公司信息更新报告：2026Q3主业盈利能力回升，高速光模块放量在即

家用电器/黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 兆驰股份（002429.SZ） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 6.69 一年最高最低(元) 13.88/5.86 总市值(亿元) 302.85 流通市值(亿元) 302.68 总股本(亿股) 45.27 流通股本(亿股) 45.24 近 3 个月换手率(%) 76.99 股价走势图 数据来源：聚源 《光通信业务进展顺利，成本汇兑等因素影响利润—公司信息更新报告》-2026.8.27 《高速光模块顺利量产，光通信第三成长曲线初步成型—公司信息更新报告》-2026.4.27 2026Q3 主业盈利能力回升，高速光模块放量在即 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 马宇轩（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790526070002 ⚫ 2026Q3 主业盈利能力回升，高速光模块放量在即，维持“买入”评级 2026Q1-3 公司实现营收 147.6 亿元（同比+6.2%，下同），归母净利润 7.6 亿元（-23.6%），扣非归母净利润 7.0 亿元（-20.6%）。单季度看，2026Q3 公司实现营收 55.8 亿元（+3.1%），归母净利润 3.7 亿元（+10.1%）。由于 2026Q3 公司利润端企稳回升，LED 业务经营持续向好，海外电视代工产能利用率与运营效率显著提升，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 11.1/16.5/21.5亿元（前值为 10.5/16.1/21.4 亿元），对应 EPS 为 0.25/0.36/0.47 元，当前股价对应 PE 分别为 27.2/18.4/14.1 倍。考虑到公司高速光模块客户验证和产能爬坡后有望迎来迅速放量，同时高速光芯片研发测试顺利推进，看好公司主业盈利能力继续修复、光通信业务打开成长空间，维持"买入"评级。 ⚫ 智能终端盈利能力底部修复，高速光模块客户验证和产能爬坡同步推进 分业务来看，（1）智能终端：公司 2026 年上半年受海外新设工厂产能爬坡及运营磨合等阶段性因素影响，盈利能力阶段性承压（2026H1 智能终端业务毛利率6.9%，yoy-4.5pct）；三季度以来公司海外墨西哥、越南等生产基地产效稳步提升，盈利同环比明显改善。展望后续，随着海外产能建设日趋完善，接单能力逐步提高，生产成本随着产线提效继续下降，公司智能终端业务的收入和利润有望迎来修复和加速增长。（2）LED 产业链：公司 LED 芯片月产能由年初的 110 万片提升至 120 万片，产品结构中高端占比逐步提升；Mini COB 直显三季度平均单月出货量达 3 万平方米、同比增长 50%，营业收入同比、环比均实现提升。预计LED 产业链仍将作为公司重要利基业务，通过产品结构高端化升级提升盈利能力，支撑整体业绩增长。（3）光通信产业链：光器件业务运营保持平稳，高速光模块产线已进入进场调试阶段、产能正逐步爬坡释放，25G 以下 DFB 光芯片已实现量产能力并完成批量出货，应用于数据中心高速光模块的 70/100/200mW CW DFB 芯片已进入测试验证阶段。看好公司后续高速光模块产能爬坡、大客户导入后收入放量带动业绩弹性释放，数据中心高速光芯片继续取得突破。 ⚫ 毛利率显著改善，管理费率和研发费率同比有所增加 公司 2026Q3 毛利率为 17.4%（同比+3.1pct、环比+3.6pct），同环比显著改善主要系公司 LED 产业链业务中高毛利的中高端产品（如 LED 芯片、COB 直显产品等）的占比提高所致，同时受益于海外智能终端工厂的产效提升。费用端，2026Q3 期间费用率为 8.5%（同比+1.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.08%/1.46%/5.07%/0.90%，同比+0.02/+0.89/+0.85/-0.02pct，管理费率和研发费率提升预计因公司海外产能基地运营投入增加和光通信等新兴业务研发力度加大。综合影响下，2026Q3 公司归母净利率为 6.7%（+0.4pct）。 ⚫ 风险提示：光通信业务落地不及预期；关税政策变动风险；行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 20,326 17,807 20,191 22,623 25,420 YOY(%) 18.4 -12.4 13.4 12.0 12.4 归母净利润(百万元) 1,602 1,303 1,112 1,648 2,145 YOY(%) 0.9 -18.7 -14.6 48.1 30.2 毛利率(%) 17.2 18.1 16.1 17.9 19.4 净利率(%) 7.9 7.3 5.5 7.3 8.4 ROE(%) 10.6 8.5 6.9 9.4 11.2 EPS(摊薄/元) 0.35 0.29 0.25 0.36 0.47 P/E(倍) 18.9 23.2 27.2 18.4 14.1 P/B(倍) 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2025-102026-022026-06兆驰股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18617 17042 22331 22543 26411 营业收入 20326 17807 20191 22623 25420 现金 4678 4486 6383 7161 7706 营业成本 16836 14584 16932 18576 20498 应收票据及应收账款 5372 4642 6102 6268 7443 营业税金及附加 56 56 60 69 76 其他应收款 3104 2948 3914 3775 4865 营业费用 257 207 222 249 280 预付账款 335 191 405 263 488 管理费用 275 300 333 366 404 存货 3408 3205 3850 3435 4300 研发费用 912 1015 1070 1176 1335 其他流动资产 1720 1570 1677 1641 1610 财务费用 27 129 208 169 148 非流动资产 10384 10013 10244 10350 10533 资产减值损失 -245 -335 -350 -369 -410 长期投资 2 1 1 1 1 其他收益 361 376 369 372 370 固定资产 7488 6942 7215 7396