公司信息更新报告：2026Q3摩托车自主品牌业务维持高增长，毛利率稳中有升拉动利润率提升

汽车/摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 隆鑫通用（603766.SH） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 15.79 一年最高最低(元) 16.78/10.84 总市值(亿元) 324.25 流通市值(亿元) 324.25 总股本(亿股) 20.54 流通股本(亿股) 20.54 近 3 个月换手率(%) 48.77 股价走势图 数据来源：聚源 《2026H1 公司收入稳增，无极延续亮眼 增 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.26 《2025 年公司业绩双增，高端化与出海驱动盈利改善—公司信息更新报告》-2026.4.21 《全排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破—公司首次覆盖报告》-2026.2.12 2026Q3 摩托车自主品牌业务维持高增长，毛利率稳中有升拉动利润率提升 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 邓健全（分析师） 骆扬（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002 ⚫ 2026Q3 营收稳增/利润率提升，长期看好自主品牌发展，维持“买入”评级 公司 2026Q3 营收 50.9 亿元（+5.85%），归母净利润 5.5 亿元（+9.8%），扣非归母净利润 5.4 亿元（+9.2%），营收维持稳定增长，利润率在毛利率拉动下小幅提升。我们维持公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 20.34/24.41/29.89亿元，对应 EPS 为 0.99/1.19/1.46 元，当前股价对应 PE 为 14.9/12.4/10.2 倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，看好公司自主品牌发展，维持“买入”评级。 ⚫ 盈利能力：毛利率稳中上行，费用率维持稳定驱动 Q3 利润率提升 2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别 19.5%/19.5%/20.0%（+1.4/-0.2/+1.2pct），毛利率整体呈上升趋势，高毛利自主品牌业务占比提升带动毛利率提升。费用端，2026Q3公司期间费用率 5.1%（+0.2pct）其中 2026Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别1.5%/2.1%/2.0%/-0.5%（+0.3/-0.35/-0.05/+0.3pct），费用率整体维持相对平稳，系公司仍有较大体量代工等业务摊薄成本。综合影响下 2026Q1/Q2/Q3 净利率分别10.4%/9.9%/10.85%（+0.4pct）。展望后续，伴随更高毛利的自主品牌全地形车以及摩托车业务占比提升，公司长期盈利能力仍有较大提升空间。 ⚫ 收入拆分：无极业务摩托车&全地形车&三轮车外销延续高增长趋势 摩托车业务：2026Q1-Q3 公司摩托车业务 121 亿元（+12.9%），H1 摩托车业务77.6 亿（+6.7%），Q3 摩托车业务增速环比 H1 提升。其中：（1）无极：2026Q1-Q3/H1营收分别 37.4/23.7 亿元（+23%/+19.7%），外销同比分别+25%/+19%，外销 Q3增速较 H1 环比提升，欧洲及中南美洲市场持续增长。（2）全地形车：2026Q1-Q3/H1 营收分别 8.6/5.7 亿元（+85%/+109%），Q3 在高基数背景下仍延续较高双位数增长趋势。（3）三轮车：2026Q1-Q3 营收分别 15.6/10.2 亿元（+17%/+16%），其中外销同比分别+34%/+36%，海外保持高增长。（4）摩托车发动机：2026Q1-Q3/H1 自主摩托车发动机营收分别24.2/16.0亿元（+32%/+31%）。 通用机械业务：2026Q1-Q3/H1 营收分别 25.2/18.5 亿元（-26%/-15%）。 ⚫ 风险提示：市场竞争激烈；技术研发不及预期；海外需求回落等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 16,822 19,135 21,062 24,637 29,587 YOY(%) 28.7 13.7 10.1 17.0 20.1 归母净利润(百万元) 1,121 1,648 2,034 2,441 2,989 YOY(%) 92.2 47.0 23.5 20.0 22.5 毛利率(%) 17.6 19.0 21.5 22.0 22.5 净利率(%) 6.7 8.6 9.7 9.9 10.1 ROE(%) 11.4 16.9 19.0 19.3 20.3 EPS(摊薄/元) 0.55 0.80 0.99 1.19 1.46 P/E(倍) 27.1 18.4 14.9 12.4 10.2 P/B(倍) 3.3 3.2 2.9 2.4 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-102026-022026-06隆鑫通用沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12100 13810 14366 17991 20390 营业收入 16822 19135 21062 24637 29587 现金 6760 9332 9367 12406 13917 营业成本 13864 15494 16537 19228 22933 应收票据及应收账款 1606 1650 1890 2276 2712 营业税金及附加 333 409 379 480 582 其他应收款 320 248 377 354 524 营业费用 274 306 716 912 1183 预付账款 80 83 92 115 133 管理费用 595 714 421 493 592 存货 1003 947 1111 1295 1566 研发费用 513 469 579 640 791 其他流动资产 2331 1551 1529 1544 1537 财务费用 -157 -131 -118 -136 -180 非流动资产 3969 3530 3468 3603 3802 资产减值损失 -111 22 0 0 0 长期投资 1 0 1 2 2 其他收益 119 96 99 105 105 固定资产 2346 2084 2156 2426 2784 公允价值变动收益 -77 -10 -30 -33 -37 无形资产 636 550 415 264 88 投资净收益 32 -22 18 14 10 其他非流动资产 986 896 895 911 928 资产处置收益 1 4 0 2 2 资产总计 16069