三季度业绩增长趋势延续，反无+AI多赛道蓄势待发

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月23日优于大市锐科激光（300747.SZ）三季度业绩增长趋势延续，反无+AI 多赛道蓄势待发核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：李聪证券分析师：吴双0755-81981362licong3@guosen.com.cnwushuang2@guosen.com.cnS0980525080006S0980519120001证券分析师：石昆仑证券分析师：曹翰民0755-81981873shikunlun@guosen.com.cn caohanmin@guosen.com.cnS0980526020002S0980524100001联系人：殷浚喆0755-22940868ynjunzhe@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价42.58 元总市值/流通市值23913/22226 百万元52 周最高价/最低价59.44/23.54 元近 3 个月日均成交额801.26 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《锐科激光（300747.SZ）-主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间》 ——2026-09-0826Q3 收入提速、扣非翻倍，业绩景气持续。2026 年前三季度公司实现营业收入 29.34 亿元，同比+17.11%；归母净利润 2.57 亿元，同比+109.05%；扣非归母净利润 2.16 亿元，同比+223.10%。单季度看，26Q3 实现营收 10.25亿元、同比+21.78%，较 Q2 明显提速；归母净利润 0.98 亿元、同比+96.64%，扣非归母净利润 0.91 亿元、同比+163.27%。扣非增速显著快于营收，业绩改善来自经营质量提升。毛利率修复是利润弹性的核心来源。26 年前三季度毛利率 24.77%、同比+3.71pct，净利率 9.64%、同比+3.44pct。Q3 毛利率环比回落 2.24pct，主要受产品结构与交付节奏影响，但盈利中枢同比抬升趋势明确。前三季度期间费用率 15.50%、同比+0.64pct，其中销售费用率 2.36%、同比+0.40pct，主要系报告期内国内国际市场开拓所致，财务费用率 0.37%、同比+0.68pct主要系汇率波动导致的汇兑收益同比下降所致。收入结构持续优化，高附加值业务开始贡献增量。结构变化是扣非增速大幅高于收入增速的直接来源。连续光纤激光器主业受益于竞争格局改善与万瓦级高功率产品放量，价格趋稳叠加成本管控，毛利率修复最为确定；睿芯特种光纤二期扩产推进，保偏、耐辐照等品类外销占比提升提供额外利润来源；国神超快在 TGV 玻璃通孔、SiC 晶圆、PCB 冷加工等领域的高毛利业务助力业绩改善；激光反无装备需求牵引高功率激光器增厚公司利润垫。五大赛道新品发布，订单与资本开支彰显下游需求景气。10 月 14 日公司发布“激光+X”系列新品，覆盖高端智造、AI 半导体、空天通信、医疗、空天海洋安防五大赛道，形成“1+4”矩阵，由卖产品转向卖解决方案。26Q3 末合同负债 1.57 亿元，较 2025 年末+316.29%，订单蓄水池快速充盈为明年业绩筑牢基本盘；在建工程 1.76 亿元、较 2025 年末+67.2%，对应睿芯二期、国神超快扩产，产能提前布局迎接需求高增。投资建议：上调盈利预测，维持 “优于大市”评级。考虑 Q3 收入加速、毛利率修复超预期及新业务放量，我们上调 2026-2028年归母净利润至 3.52/4.50/5.62 亿元（前值 3.12/4.35/4.97 亿元），同比+117.2%/+28.1%/+24.8%；EPS 0.63/0.80/1.00 元，对应 PE=59/46/37x，维持“优于大市”评级。风险提示：研制进度不及预期的风险；贸易摩擦和地缘冲突的风险；财务和经营风险；大股东减持风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,1973,4674,1845,0105,843(+/-%)-13.1%8.4%20.68%19.75%16.62%归母净利润(百万元)134162352450562(+/-%)-38.2%20.5%117.24%28.13%24.76%每股收益（元）0.240.290.630.801.00EBITMargin3.8%3.3%9.0%10.5%11.9%净资产收益率（ROE）4.1%4.7%9.7%11.6%13.2%市盈率（PE）156.4129.059.3846.3437.14EV/EBITDA80.482.647.836.628.9市净率（PB）6.426.115.765.364.89资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月24日2026年10月25日2026年10月27日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图 1：公司营业收入及增速（亿元、%）图 2：公司分季度营业收入及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理图 3：公司归母净利润及增速（亿元、%）图 4：公司分季度归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理图 5：公司毛利率、净利率（%）图 6：公司各项费用率（%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 7：公司研发费用及费用率（亿元、%）图 8：公司 ROE 水平（%）资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司年报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物9751068171518422269营业收入31973467418450105843应收款项14211265137414801554营业成本25412761311136364156存货净额785657680718741营业税金及附加1422222633其他流动资产5176917559051092销售费用6778109125146流动资产合计36983680452549465656管理费用97106130156182固定资产107110481000938877研发费用355387438547634无形资产及其他12111210710398财务费用(0)(8)175058投资性房地产425471471471471投资收益00000长期股权投资00000资产减值及公允价值变动(85)(57)(81)(77)(73)资产总计53155311610364577102其他收入8289104111104短期借款及交易性金融负债2363