2026年三季报点评：资产规模保持较快增长，利差小幅收窄

非银金融/多元金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 江苏金租（600901.SH） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 7.08 一年最高最低(元) 7.36/5.68 总市值(亿元) 410.06 流通市值(亿元) 409.96 总股本(亿股) 57.92 流通股本(亿股) 57.90 近 3 个月换手率(%) 33.17 股价走势图 数据来源：聚源 《规模和收入延续高增，动态股息率5%—江苏金租 2026 年中报点评》-2026.8.19 《一季报营收超预期，利差和规模投放亮眼—江苏金租 2025 年报和 2026一季报点评》-2026.4.24 资产规模保持较快增长，利差小幅收窄 ——江苏金租 2026 年三季报点评 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 ⚫ 业绩符合预期，资产规模保持较快增长，利差小幅收窄 2026Q1-3 营收/归母净利润为 53.4/27.0 亿元，同比+15.2%/+10.2%，符合我们预期；2026Q3 营收/归母净利润为 18.3/9.9 亿元，同比+12.0%/+11.9%，环比+6.5%/+11.2%。2026Q1-3 年化加权 ROE 为 13.84%，同比+0.61pct；权益乘数为7.12 倍，较 2026H1 小幅提升 0.05 倍。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润预测 35.7/39.3/43.3 亿元，同比+10%、+10%、+10%，当前股价对应 PB为 1.5、1.4、1.3 倍，当前股价对应股息率 4.7%、5.1%、5.7%（假设分红率 53%）。公司拟中期分红，拟分红 8.1 亿元，同比+8%，股利支付率 47.4%，较 2025 年中期分红的 48.1%小幅下降，预计 2026 全年分红率保持稳定。低利率下，稳健的高股息标的更加稀缺，看好公司成长与红利兼具的投资逻辑，维持“买入”评级。 ⚫ 资产规模保持较快增长，净利差同环比小幅收窄 （1）2026Q3 末融资租赁资产余额 1804 亿元，同比+18.4%，环比+2.4%，较年初+20.2%，同比增速保持较快水平，环比保持稳健增长。从现金流量表看，前三季度支付租赁资产款 965 亿元，同比+18.9%，单 Q3 投放 258 亿，同比+13%，单季投放同比保持较快增长。 （2）公司披露前三季度净利差 3.70%，同比-0.05pct，较 2026H1 下降 0.03pct，利差同环比小幅收窄。我们估算，前三季度生息资产年化收益率 5.83%，同比-0.25pct，较中报下降 0.06pct；付息债务成本率 1.97%，同比-0.22pct，较中报下降 0.01pct。三季度至今市场同业拆借利率保持低位，公司负债成本仍有下降空间。 ⚫ 不良生成率改善，拨备覆盖率回升，减值计提放缓 2026Q3末不良率0.88%，环比-0.01pct，与年初持平；关注率1.93%，环比-0.10pct，较年初下降0.19pct，资产质量整体平稳。我们估算2026Q1-3不良生成率0.55%，同比-0.03pct，较2026H1下降0.05pct。2026Q3末拨备率3.58%，环比+0.05pct；拨备覆盖率405.24%，环比+7.60pct。2026Q1-3计提信用减值损失11.2亿元，同比+30.3%；2026Q3单季计提2.9亿元，同比+5.0%，环比-11.3%，因下半年投放趋于平稳，减值计提逐渐减少。 ⚫ 风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,278 6,109 6,989 7,684 8,465 YOY(%) 10.3 15.7 14.4 9.9 10.2 归母净利润(百万元) 2,943 3,241 3,569 3,929 4,327 YOY(%) 10.6 10.1 10.1 10.1 10.1 毛利率(%) 74.3 71.1 69.2 69.3 69.3 净利率(%) 55.8 53.0 51.1 51.1 51.1 ROE(%) 14.0 13.2 13.7 14.1 14.4 EPS(摊薄/元) 0.51 0.56 0.62 0.68 0.75 P/E(倍) 13.9 12.7 11.5 10.4 9.5 P/B(倍) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-102026-022026-06江苏金租沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 131,148 153,643 178,616 200,972 228,162 营业收入 5278 6109 6989 7684 8465 货币资金 5,725 6,530 10,925 8,010 7,912 营业成本 1356 1763 2153 2361 2603 应收融资租赁款 123,483 145,114 167,691 192,962 220,250 营业税金及附加 13 14 23 25 28 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 4 4 4 4 4 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 546 633 699 784 863 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 1,941 1,998 - 0 - 0 - 0 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 6,106 7,251 7,750 8,701 9,603 资产减值损失 716 1023 1350 1450 1600 长期投资 4 4 4 4 4 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 1,534 1,438 1,488 1,588 1,688 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 94 110 104 104 104 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 4,474 5,698 6,154 7,004 7,807 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 137,255 160,894 186,366 209,673 237,765 营业利润 3922 4346 4835 5323 5862 流动负债 102,002 120,059 143,046 163,195 187,429 营业外收入 0 0 0 0 0 拆入资金 87,393 102,814 122,814 139,814