投资净收入增速转负，经纪、投行业务韧性较强

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资净收入增速转负，经纪、投行业务韧性较强 业绩简评 2026Q1-3 中信证券实现营收 665.90 亿元，同比增长 18.60%；实现归母净利润 310.22 亿元，同比增长 32.66%；26Q3 归母净利润76.79 亿元，同比减少 20.19%，环比减少 41.50%，业绩符合预期。加权平均 ROE 为 10.21%（未年化值），同比上升 1.98pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+35%/+39%/+25%/+320%/-4% ， 占 营 业 总 收 入 比 重 分 别 为22%/8%/16%/5%/46%。 经营分析 经纪与信用业务：26Q1-3 公司实现经纪业务净收入 147 亿元，同比增长 35%，增速较 26H1 放缓，主要因为市场交投活跃度环比下降，26Q3 行业日均股基成交额同比增长 11%、环比减少 18%。利息净收入同比增长 320%至 32 亿元，主要得益于融出资金同比增长10%以及利息支出增速较低。 投行业务：26Q1-3 公司实现投行业务净收入 51 亿元，同比增长39%。根据 wind 数据，公司股权承销规模 1,896 亿元，同比减少3%；债权承销规模 18,047 亿元，同比增长 9%，均排名行业第一。境外方面，港股股权承销规模同比增长 70%，规模排名第二。 资管业务：26Q1-3 公司实现资管业务净收入 109 亿元，同比增长25%。根据 wind 数据，三季度末华夏基金管理资产规模为 21,509亿元，较上半年末增长 1%。 投资业务：26Q1-3 公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）305 亿元，高基数影响下同比增速转负，为-4%。金融资产资产规模环比基本持平，其中交易性金融资产环比减少 6%，债权 OCI、权益 OCI 环比增加 69%/21%。 盈利预测、估值与评级 高基数下中信证券累计利润增速放缓，但龙头地位稳固，盈利能力领先。预计 26-28 年公司归母净利润同比增长 26%/10%/9%，对应PB 为 1.2/1.1/1.0 倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。 非银组 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin ＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining ＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：25.69 元 相关报告： 1.《中信证券公司点评：净利润大增 70% ，ROE提升2.9pct》，2026.8.21 2.《中信证券公司深度研究：稳居中国榜首，剑指全球一流》，2026.8.17 公司基本情况（人民币） 项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元) 63,789 74,854 85,321 92,815 99,513 营业收入增长率 6% 29% 14% 9% 7% 归母净利润(百万元) 21,704 30,076 37,975 41,818 45,476 归母净利润增长率 10% 39% 26% 10% 9% 基本每股收益(元) 1.46 2.03 2.43 2.68 2.91 每股净资产(元) 17.70 19.01 20.75 22.63 24.66 ROE(归属母公司) 8.09% 10.59% 13.03% 12.84% 12.81% P/E 18 13 11 10 9 P/B 1.5 1.4 1.2 1.1 1.0 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00023.0025.0027.0029.0031.0033.00251027260127260427260727人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中信证券沪深300 中信证券（600030.SH） 2026 年 10 月 26 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：报表预测摘要 资产负债表（人民币百万元） 利润表（人民币百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2024 2025 2026E 2027E 2028E 客户资金 315,761 433,832 563,982 620,380 682,418 手续费及佣金净收入 26,082 34,848 41,518 44,687 48,518 自有资金 116,494 116,567 150,053 165,058 181,564 经纪业务手续费净收入 10,713 14,753 19,247 19,709 20,778 融出资金 138,332 207,652 249,182 251,947 249,051 投行业务手续费净收入 4,159 6,336 6,884 7,847 8,879 买入返售金融资产 44,268 54,362 81,543 88,067 95,112 资管业务手续费净收入 10,506 12,177 13,648 15,217 16,756 应收款项 72,343 118,941 142,729 157,002 172,703 其他手续费净收入 704 1,581 1,739 1,913 2,105 交易性金融资产 690,862 777,324 839,509 906,670 979,204 利息净收入 1,084 1,630 3,555 4,606 4,503 债权投资 - - - - - 投资收益 26,463 39,114 40,545 43,849 46,852 其他权益工具投资 90,668 123,736 129,923 136,419 143,240 其他收入 10,161 (738) (297) (327) (360) 其他债权投资 80,243 57,265 62,991 66,141 69,448 营业总收入 63,789 74,854 85,321 92,815 99,513 衍生金融资产 48,997 39,594 47,513 57,016 68,419 税金及附加 (319) (484) (551) (600) (643) 长期股权投资 9,608 9,953 10,152 10,3