Q3业绩受资产减值影响，发电量大幅提升

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤新集能源（601918.SH）买入-A(维持)Q3业绩受资产减值影响，发电量大幅提升2026 年 10 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 10 月 26 日收盘价（元/股）：9.47年内最高/最低（元/股）：12.16/6.56流通 A 股/总股本（亿股）： 25.91/25.91流通 A 股市值（亿元）：245.32总市值（亿元）：245.32基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.67摊薄每股收益(元/股)：0.67每股净资产(元/股)：8.16净资产收益率(%)：8.69资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 三季报，前三季度实现营业收入 127.2 亿元，同比增长41.23%；归母净利润达 17.5 亿元，同比增长 18.33%。第三季度营业收入 48.32亿元，同比增长 51.06%；归母净利润 5.3 亿元，同比下降 4.74%。事件点评煤炭销量及价格同比增加，Q3 计提资产减值归母净利润环比下滑。前三季度公司商品煤产量 1495.43 万吨，同比增长 1.86%；商品煤销量 1489.88万吨，同比增长 2.97%；煤炭销售收入 86.66 亿元，同比+14.48%；毛利 34.53亿，同比+21.9%。Q3 公司计提资产减值损失 1.07 亿元，归母净利润下滑。发电装机规模扩大，发电量大幅提升。前三季度发电量 208.21 亿千瓦时，同比增长 88.75%；上网电量 196.6 亿千瓦时，同比增长 89.4%；平均上网电价 0.3699 元/千瓦时，同比下降 0.43%。经营现金流量净额同比增长。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长 52.72%，主要系煤炭及电力板块销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加。销售毛利率 33.04%，同比减少 5.21pct；期间费用率 8.71%，同比减少 2.03pct。项目稳步推进。公司投资建设亳州市利辛一期 10 万千瓦风电项目，项目动态总投资约 66,783 万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至 2026 年 9 月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.95\1.00\1.03 元，对应公司 10月 26 日收盘价 9.47 元，PE 分别为 9.9\9.5\9.2 倍，维持“买入-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)12,72712,28013,35915,25117,053YoY(%)-0.9-3.58.814.211.8净利润(百万元)2,3932,1362,4712,5952,667YoY(%)13.4-10.715.75.02.8毛利率(%)42.740.039.436.634.7公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2EPS(摊薄/元)0.920.820.951.001.03ROE(%)15.411.912.511.610.9P/E(倍)10.311.59.99.59.2P/B(倍)1.61.41.31.11.0净利率(%)18.817.418.517.015.6资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产40334932266229663146营业收入1272712280133591525117053现金22862478000营业成本728973668091967611139应收票据及应收账款1019929119012291475营业税金及附加446513513612669预付账款331585018878营业费用5861637482存货308340372480500管理费用84183289310261144其他流动资产3871026105110691092研发费用15355非流动资产4063348103518015544258749财务费用50346817694108长期投资860925109612581425资产减值损失-10-106-63-102-97固定资产2601729017328653609039101公允价值变动收益10-3-3-3-3无形资产19531938189718451798投资净收益1269010899103其他非流动资产1180316223159431624916425营业利润37293030367537723923资产总计4466653035544645840761895营业外收入4547464646流动负债989313222150301949823190营业外支出4819332630短期借款139119714750649710636利润总额37263058368737923940应付票据及应付账款31774587394262585484所得税10437629759741027其他流动负债53256665633867437071税后利润26832296271228182913非流动负债1735820469176891470911929少数股东损益290160241224245长期借款145081790015120121409360归属母公司净利润23932136247125952667其他非流动负债28502569256925692569EBITDA58795593581261996621负债合计2725133692327193420735120少数股东权益18582383262428483093主要财务比率股本25912591259125912591会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积21742181218121812181成长能力留存收益982311544138241621318671营业收入(%)-0.9-3.58.814.211.8归属母公司股东权益1555616961191202135223683营业利润(%)10.0-18.721.32.74.0负债和股东权益4466653035544645840761895归属于母公司净利润(%)13.4-10.715.75.02.8获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)42.740.039.436.634.7会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)18.817.418.517.015.6经营活动现金流34583104364869644176RO