业绩稳健，煤化工盈利增强

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤中煤能源（601898.SH）增持-A(维持)业绩稳健，煤化工盈利增强2026 年 10 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 10 月 26 日收盘价（元/股）：14.44年内最高/最低（元/股）：19.77/11.96流通 A 股/总股本（亿股）： 91.52/132.59流通 A 股市值（亿元）：1,321.55总市值（亿元）：1,914.55基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.96摊薄每股收益(元/股)：0.96每股净资产(元/股)：15.77净资产收益率(%)：7.32资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业总收入 1156.36 亿元，同比增长 4.6%；归母净利润达 127.49 亿元，同比增长 2.1%。第三季度营收 425.0亿元，同比增长 17.6%，归母净利润 45.99 亿元，同比下降 3.8%。事件点评煤炭产销承压，煤价上涨实现营收与毛利增长。前三季度公司煤炭业务实现营业收入 930.50 亿元，同比增加 37.17 亿元（+4.2%）；实现毛利 246.16亿元，同比增加 20.96 亿元（+9.3%）。前三季度公司煤炭产销端同比回落，商品煤产量 9338 万吨，同比下降 8.1%。实现煤炭销售量 18272 万吨，同比下降 4%，其中自产商品煤销量 9359 万吨，同比下降 7.7%。前三季度自产商品煤综合售价达 557 元/吨，同比上涨 83 元/吨（+17.5%），其中动力煤售价 514 元/吨（同比+76 元/吨，+17.4%），炼焦煤售价 1192 元/吨（同比+271元/吨，+29.4%）；买断贸易煤售价 582 元/吨，同比上涨 113 元/吨（+24.1%）。聚烯烃量价齐升叠加成本下降，煤化工盈利能力显著增强。前三季度聚烯烃产量 115.3 万吨（同比+16.5%），销量 115.7 万吨（同比+17.6%），综合销售均价 7258 元/吨，同比上涨 711 元/吨（+10.9%）。聚烯烃单位销售成本降至 5865 元/吨，同比下降 410 元/吨（-6.5%）。现金流状况稳健，营业外支出增长。前三季度公司毛利率提升至 27.28%，同比增加 1.33 个百分点，期间费用率 5.64%，同比增长 0.08 个百分点；经营性现金流 225.75 亿元，同比增长 6.9%。营业外支出同比大增 380.8%，主要系资产报废损失和滞纳金等非经常性支出增加。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.36\1.39\1.44 元，对应公司 10月 26 日收盘价 14.44 元，PE 分别为 10.6\10.4\10.0 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)189,399148,057171,373187,545203,064YoY(%)-1.9-21.815.79.48.3净利润(百万元)19,32317,88418,05118,43919,067公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2YoY(%)-1.1-7.40.92.13.4毛利率(%)24.927.525.424.123.4EPS(摊薄/元)1.461.351.361.391.44ROE(%)13.010.910.39.59.1P/E(倍)9.910.710.610.410.0P/B(倍)1.31.21.11.00.9净利率(%)10.212.110.59.89.4资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产113066114845136608143032179748营业收入189399148057171373187545203064现金8435388717101790112198140516营业成本142279107357127821142383155612应收票据及应收账款8492731610982904312639营业税金及附加81157218784988669450预付账款23142300304128043524营业费用10781060122713431454存货7743699510553899412369管理费用55125303613967187274其他流动资产10163951610243999210700研发费用80188687510401082非流动资产244899255410255986253947251882财务费用23882003160514441128长期投资3181134515394264433749248资产减值损失-631-198-229-250-271固定资产121976122746124189123199121829公允价值变动收益00000无形资产5465452785495234603942666投资净收益25642219221622182217其他非流动资产3645845363428484037138139营业利润3148526582281812805229346资产总计357965370254392594396979431630营业外收入205178192185188流动负债102176107442113309102161123535营业外支出111171251178178短期借款10621046105410501052利润总额3158026589281222805829356应付票据及应付账款2704124275368223123643146所得税66264750546252315587其他流动负债7407382121754336987579337税后利润2495421839226602282723769非流动负债6354262197588855474047262少数股东损益56313956460943894702长期借款4584044869415573741329934归属母公司净利润1932317884180511843919067其他非流动负债1770317328173281732817328EBITDA4306438460386363874340102负债合计165718169638172195156902170797少数股东权益4033540483450924948154183主要财务比率股本1325913259132591325913259会计年度2024A2025A