扩表驱动利息净收入高增，Q3单季归母净利同比+11.89%

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 10 月 26 日，江苏金租发布 2026 年三季报。2026Q1-Q3 公司实现营业收入/归母净利润 53.42 亿元/26.96 亿元，同比分别+15.18%/+10.22%。单季度来看，26Q3 公司实现营业收入 18.28 亿元，同比+11.99%，环比+6.49%；实现归母净利润 9.86 亿元，同比+11.89%，环比+11.17%。 经营分析 资产规模较快扩张，截至 26Q3 末公司资产总额 1939.71 亿元，其中应收租赁款 1747.20 亿元，较年初分别增长 20.56%、20.40%；归母净资产 267.44 亿元，较年初+6.71%。 收入端以量补价、扩表驱动特征明显。26Q1-Q3 公司利息净收入56.52 亿元，同比+19.62%，其中利息收入 78.01 亿元、同比+16.36%，利息支出 21.49 亿元、同比仅+8.57%，利息收入增速显著快于利息支出，主要系应收租赁款较年初+20.40%的规模高增叠加负债成本持续压降。净利差方面，26Q1-Q3 公司租赁业务净利差为 3.70%，同比下降 0.05pct。 资产质量保持稳健，拨备安全垫仍较厚实。26Q3 末公司不良融资租赁资产率为 0.88%，较 25 年末持平，较 25Q3 末下降 2BP；关注类资产占比 1.93%，较 25 年末-0.19pct，正常类占比升至 97.19%，分类结构边际改善。26Q3 末拨备覆盖率 405.24%，较 25 年末-15.98pct，主要系在满足监管要求的基础上有序释放拨备， 盈利预测、估值与评级 26E 股息率约 4.7%，低利率环境下红利价值凸显。公司“厂商租赁+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计未来资产规模将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润为 36、39 和 43 亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应 2026 年约 1.5 倍 PB，维持“买入”评级。 风险提示 融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。 公司基本情况（人民币） 项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元) 5,278 6,109 7,102 8,217 9,491 营业收入增长率 10.26% 15.75% 16.25% 15.69% 15.50% 归母净利润(百万元) 2,943 3,241 3,562 3,911 4,282 归母净利润增长率 10.65% 10.09% 9.93% 9.78% 9.49% 摊薄每股收益(元) 0.51 0.56 0.62 0.68 0.74 ROE(归属母公司)(摊薄) 14.72% 13.17% 13.71% 14.02% 14.25% P/B 1.70 1.64 1.53 1.42 1.31 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006004.005.006.007.008.00251027260127260427260727人民币(元)成交金额(百万元)成交金额江苏金租沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 5,725 6,530 9,871 10,572 11,323 营业收入 5,278 6,109 7,102 8,217 9,491 应收租赁款 123,483 145,114 173,269 199,259 225,163 利息净收入 5,208 6,283 7,245 8,392 9,695 应收款项 14 7 21 25 28 利息收入 8,068 8,879 10,373 11,977 13,645 投资性房地产 92 81 73 78 84 利息支出 -2,860 -2,596 -3,128 -3,585 -3,950 固定资产 1,534 1,438 1,381 1,479 1,584 手续费及佣金净收入 -87 -313 -304 -351 -400 无形资产 94 110 104 111 119 手续费及佣金收入 0 1 1 1 1 递延所得税资产 1,211 1,355 1,592 1,266 1,356 手续费及佣金支出 -87 -313 -305 -352 -401 其他资产 2,661 3,459 -837 -672 -1,141 经营租赁收入 116 120 126 133 141 总资产 137,255 160,894 187,512 214,197 240,636 其他收益 17 15 29 38 49 短期借款 1,478 1,911 1,296 4,167 4,708 其他收入 4 4 4 4 4 拆入资金 87,393 102,814 118,932 127,446 144,014 营业支出 -1,356 -1,763 -2,348 -2,998 -3,777 应付职工薪酬 251 273 318 367 424 营业税金及附加 -13 -14 -13 -16 -18 应交税费 301 363 422 489 564 管理费用 -546 -633 -639 -740 -854 应付款项 2,385 3,363 3,639 5,579 6,305 减值损失 -716 -1,023 -1,613 -2,161 -2,822 长期借款 7,597 8,658 7,776 9,722 10,986 其他业务成本 -27 -21 -21 -21 -21 应付债券 10,120 14,675 15,248 19,607 22,156 营运利润 3,922 4,346 4,754 5,218 5,713 其他负债 3,149 3,312 12,995 17,933 20,265 利润总额 3,921 4,342 4,750 5,214 5,709 总负债 112,673 135,370 160,625 185,310 209,422 所得税 -978 -1,091 -1,187 -1,304 -1,427 股本 5,792 5,792 5,792 5,792 5,792 归母净利润 2,943 3,241 3,562 3,911 4,282 其他权益工具 0 0 0 0 0 资本公积 6,794 6,793 6,793 6,793 6,793 减：库存股 -4 -2 -1 -1 -1 财务指标与估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 其他综合收益 8 14 14 14 14 ROA 2.29% 2.17% 2.04% 1.95% 1.88% 盈余公积 1,747 2,060 2,403 2,7