商贸社服行业周报：天猫双11正式开售，美团发布商家AI助手妙手外卖版

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 10 月 25 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数下跌 1.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.57%)和创业板指数(下跌 3.18%)；商贸零售板块指数下跌 1.72%，表现弱于沪深 300 指数，强于创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好电商竞争格局改善及阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜力，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板块指数下跌 1.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.57%)和创业板指数(下跌 3.18%)；商贸零售板块指数下跌 1.72%，表现弱于沪深300 指数，强于创业板指数。美团发布商家 AI 助手“妙手外卖版”，将向全国外卖商家免费提供“AI店长”。10 月 22 日，在 2026 年美团外卖产业大会上，美团正式发布“妙手外卖版·袋鼠管家”。美团外卖总经理薛冰宣布，将向全国餐饮商家免费提供一个懂外卖运营的“AI 店长”。“妙手外卖版”是美团外卖为商家研发的 AI 经营产品，具备经营诊断、门店巡检、商品运营、新店运营等能力，能结合美团和商家数据进行分析，助力商家实现稳定增长。目前，数万中小商家已将“妙手外卖版”用于日常经营，也与古茗、益禾堂、兰湘子等 200 多家连锁餐饮品牌进行了合作。飞猪双 11 线路游国内游轮成交翻倍。10 月 21 日，飞猪双 11 旅游度假类商品预订火爆，目前，已售出的境内外线路游商品成交额同比增长近 100%、乐园及景区门票成交额同比增长超200%，国内游轮套餐成交额增长120%。天猫稳居品牌成交主阵地，124 个品牌双 11 首日成交破亿。10 月 20 日晚8 点，天猫双 11 正式开卖，数亿消费者涌入淘宝。在平台消费券带动下，消费需求集中释放，全球品牌迎来成交爆发。数据显示，天猫稳居双 11 品牌成交主阵地。开卖 4 小时，124 个品牌成交额破亿，27681 个品牌成交额超去年全天，淘宝直播破亿直播间增至 14 个。双 11 国补拉动效应显著。国补覆盖的 3C 数码品类同比增长超 4 倍，手机品类增长超 9 倍，电视、智能家居等均两位数增长，充分展现了政策红利与平台大促叠加下，居民消费提质升级的强劲动能。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1322.5总市值（十亿元）1132.51.0流通市值（十亿元）1051.41.0行业指数%1m6m12m绝对表现1.9-4.98.1相对表现-1.8-9.9-16.3资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—阿里发布 Qwen3.8-Omni-Flash，京东七鲜大厨正式发布》2026-09-212、《8 月社零同比增长 0.4%，电商保持快于大盘增长—社零数据点评》2026-09-163、《商贸社服行业周报—阿里发布QoderWake 1.0，携程收购 e‑hoi 股权》2026-09-14丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn天猫双 11 正式开售，美团发布商家 AI 助手妙手外卖版8 月 26 日阿里巴巴正式发布 Qwen3.8-Flash，这是一个多敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 1.49%，表现强于沪深 300 指数(下跌 1.57%)和创业板指数(下跌 3.18%)；商贸零售板块指数下跌 1.72%，表现弱于沪深 300 指数，强于创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2026.10.19-2026.10.25）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为 ST 智知(+2.32%)、峨眉山 A(+1.68%)、中国中免(+1.65%)、九华旅游(+1.58%)、锦江酒店(+0.68%)，跌幅前五个股为大连圣亚(-14.57%)、长白山(-13.59%)、*ST 西旅(-7.32%)、桂林旅游(-7.06%)、国脉文化(-5.43%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2026.10.19-2026.10.25）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2026.10.19-2026.10.25）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五603869.SHST 智知2.32000888.SZ峨眉山 A1.68601888.SH中国中免1.65敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告603199.SH九华旅游1.58600754.SH锦江酒店0.68跌幅前五600593.SH大连圣亚(14.57)603099.SH长白山(13.59)000610.SZ*ST 西旅(7.32)000978.SZ桂林旅游(7.06)600640.SH国脉文化(5.43)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为焦点科技(+9.27%)、飞亚达(+5.18%)、友阿股份(+4.58%)、永辉超市(+3.15%)、小商品城(+2.73%)，跌幅前五为东百集团(-15.2%)、御家汇(-12.12%)、天泽信息(-8.03%)、星徽股份(-5.12%)、欧亚集团(-4.79%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2026.10.19-2026.10.25）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2026.10.19-2026.10.25）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五002315焦点科技9.27000026飞亚达5.18002277友阿股份4.58601933永辉超市3.15600415小商品城2.73跌幅前五600693东百集团-15.20300740御家汇-12.12300209天泽信息-8.03300464星徽股份-5.12600697欧亚集团-4.79资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：互联网龙头估值低位，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会。敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告1） 阿里巴巴：我们预计阿里巴巴 FY2027Q2 云业务收入同比增长 53%，云经调整 EBITAmargin 提升至 12%以上；电商 CMR 及利润同比增速相较上季度预计有所改善；闪购亏损环比上季度继续减亏。看好阿里云与 AI 业务持续加速增长及盈利改善空间，预计FY