轻工制造及纺服服饰行业周报：安踏Q3流水短期承压，新澳股份利润弹性加速释放

请务必阅读正文之后的重要声明部分安踏 Q3 流水短期承压，新澳股份利润弹性加速释放——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 26 日评级：增持（维持）分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn分析师：李斯特执业证书编号：S0740526050002Email：list02@zts.com.cn基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)8,933.41行业流通市值(亿元)7,697.08行业-市场走势对比相关报告1、《9 月服装出口增长提速，乐舒适拟 推 受 限 制 股 份 单 位 计 划 》2026-10-192、《布鲁可于 WF2026 发布多款新品 ， 建 议 关 注 商 品 化 进 展 》2026-10-133、《8 月服装社零降幅收窄，出口增长提速》2026-09-21重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E太阳纸业13.021.121.161.341.431.5511.64 11.229.759.098.42买入顾家家居23.561.742.202.002.272.5113.54 10.71 11.78 10.399.39买入华利集团35.053.292.752.102.532.9510.65 12.75 16.67 13.86 11.88增持裕同科技25.341.541.751.371.561.7516.45 14.48 18.56 16.25 14.50买入晨光股份21.881.521.431.551.802.0414.43 15.29 14.09 12.14 10.75买入备注：股价取 2026/10/26 收盘价报告摘要2026/10/19-2026/10/23 上证指数-0.69%，深证成指-1.09%，轻工制造指数-2.43%，在 28 个申万行业中排名第 21；纺织服装指数-1.66%，在 28 个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-2.1%），家居用品（-2.41%），造纸（-2.66%），文娱用品（-3.02%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-0.96%），饰品（-1.68%），服装家纺（-2.06%）。品牌服饰：安踏 Q3 流水短期承压，PUMA 29.06%股权收购落地。2026 单三季度安踏主品牌零售录得中单位数负增长，FILA 录得低单位数负增长，其他品牌同比增长 25%-30%。9 月以来所有品牌表现均有改善，国庆黄金周整体成绩良好，我们预计对四季度保持审慎乐观，维持此前全年增长指引不变。同时，近日安踏以 15.06亿欧元自有现金收购 PUMA 29.06%股权，有助于填补其在足球、训练及时尚潮流等全球大众运动领域的空缺。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361 度】和【波司登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。纺织制造：新澳股份 Q3 利润弹性加速释放。2026Q3 实现营业收入 15.76 亿元，同比+17.64%；归母净利润 1.45 亿元，同比+36%；扣非归母净利润 1.42 亿元，同比+36.89%。Q3 利润增速显著高于收入增速，受益羊毛涨价与产品提价滞后，利润端弹性进一步显现。1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；2）上游制造顺周期量价齐升,建议关注【台华新材】、【新澳股份】、【健盛集团】；3）建议关注科技业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】等。个护：乐舒适拟推受限制股份单位计划，绑定员工利益，继续推荐。出海龙头多品类多市场成长逻辑逐步演绎：公司在非洲树立的高竞争壁垒（成本优势+深度本地化+跨区域经营体系）已初步验证，秘鲁工厂投产有望带动下半年拉美市场继续放量，当下多品类多市场框架成型、远期更多品类仍可期待，看好长期成长为扎根新兴市场的国际快销品集团。投资建议：核心把握强品牌出海强 alpha 个股【乐舒适】，内需端建议沿业绩主线、买份额空间，细分赛道格局与盈利分化，品类拓展与渠道份额空间提升置信度。建议关注【润本股份】【登康口腔】【百亚股份】。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分文创潮玩：布鲁可参展 Wonder Festival 2026 上海展，发布多款新品。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 以来新品数量与质量环比进一步提升，下半年关注出海、成人向、女性向产品拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位，重点关注开学季表现；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。包装：包装龙头开启“1+N+T”科技转型，液冷赛道高景气打开成长空间，关注【裕同科技】。1）华研科技：MIM 技术优势突出，看好液冷相关金属零部件业务放量。主业客户资源协同+技术优势+赛道景气提升下公司液冷相关金属零部件业务放量。2）主业全球化布局+新拓重型包装，稳健增长。包装主业前瞻性全球化布局，并开拓重型包装赛道，聚焦 AI 服务器、新能源电池包装等领域，已与国内、国际客户进行合作，将在海外做更多生产配套。公司作为行业领先的包装整体解决方案服务商，包装主业海外增长靓丽并延申重型包装，高分红下构筑安全垫，开启“1+N+T”科技转型，业务协同+终端客户资源协同+赛道景气度提升，看好公司业绩弹性，重点推荐。造纸：建议关注玖龙、太阳。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；供需结构边际改善的箱板纸品种【玖龙纸业】、【山鹰国际】、【理文造纸】等；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】。家居：股价领先基本面、把握超跌修复机会。汇兑、内销等悲观预期在超跌中 pricein，长期看龙头个股管理/渠道/产品能力充分验证。建议关注龙头【顾家家居】。宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM 成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM 业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文