公司信息更新报告：2026Q1-Q3业绩增长超预期，CGM业务持续放量

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 三诺生物（300298.SZ） 2026 年 10 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 19.25 一年最高最低(元) 20.32/13.37 总市值(亿元) 107.19 流通市值(亿元) 86.24 总股本(亿股) 5.57 流通股本(亿股) 4.48 近 3 个月换手率(%) 83.06 股价走势图 数据来源：聚源 《公司 CGM 业务稳定推进，海外市场拓展值得期待—公司信息更新报告》-2026.4.29 2026Q1-Q3 业绩增长超预期，CGM 业务持续放量 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chenjun1@kysec.cn 证书编号：S0790526030001 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004 ⚫ 2026Q1-Q3 业绩增长超预期，CGM 业务持续放量，维持“买入”评级 公司发布 2026 年第三季度报告，2026Q1-Q3 实现营收 38.40 亿元（yoy+11.2%），归母净利润约 3.72 亿元（yoy+76.1%），扣非归母净利润约 3.52 亿元（yoy+94.9%），盈利能力实现大幅跃升。2026Q3 实现营收约 13.03 亿元（yoy+9.5%，QoQ+0.4%），归母净利润约 1.50 亿元（yoy+395.2%，QoQ+21.5%），扣非归母净利润约 1.41 亿元（yoy+538.8%，QoQ+18.2%）。考虑到公司 2025 年同期受子公司 Trividia 与罗氏专利交叉授权支出影响消除、CGM 业务持续放量、软件退税增厚利润，我们上调 2026-2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 4.93 / 6.04 / 7.78 亿元（原值 3.73/4.71/5.25 亿元），EPS 分别为 0.89 / 1.08 / 1.40 元，当前股价对应 P/E 分别为 21.8/17.7/13.8 倍。公司后续 CGM 规模效应逐步显现，渠道产品结构持续优化，公司利润率有望逐步上升，利润有望进一步增长，因此我们维持“买入”评级。 ⚫ 公司持续葡萄糖监测产品在海外市场稳步推进 公司 CGM 产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批，进一步增强了公司持续葡萄糖监测类产品的综合竞争力和海外市场拓展能力。CGM 产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在中国、印尼、欧盟 MDR、英国、泰国、马来西亚等 60 多个国家和地区获批注册证，在中国、土耳其、英国、沙特阿拉伯、巴基斯坦、泰国、印度等超 90 个国家上市合规销售，为 CGM 业务在全球市场长期发展奠定了坚实基础。 ⚫ AI 与数字化转型赋能，构建差异化竞争优势 公司前瞻性布局 AI 医疗赛道，围绕“生物传感+人工智能 +医疗”核心战略，构建以 iCanNet 可信数据空间为底座、糖尿病专科智能体为核心的 AI 技术体系，持续丰富智慧健康产品矩阵。基于 CGM 产品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能；打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科 AI 智能体，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。 ⚫ 风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期；国内 CGM 竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,443 4,659 5,070 5,856 6,799 YOY(%) 9.5 4.9 8.8 15.5 16.1 归母净利润(百万元) 326 93 493 604 778 YOY(%) 14.7 -71.6 431.9 22.5 28.9 毛利率(%) 54.9 48.7 53.2 53.8 54.3 净利率(%) 7.3 2.0 9.7 10.3 11.4 ROE(%) 9.2 0.6 12.6 13.6 15.1 EPS(摊薄/元) 0.59 0.17 0.89 1.08 1.40 P/E(倍) 32.9 115.7 21.8 17.7 13.8 P/B(倍) 3.3 3.6 3.1 2.7 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2025-102026-022026-06三诺生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2382 2465 2663 3070 3515 营业收入 4443 4659 5070 5856 6799 现金 845 779 848 979 1206 营业成本 2005 2388 2373 2706 3107 应收票据及应收账款 620 513 739 700 970 营业税金及附加 44 46 50 58 67 其他应收款 11 7 12 10 16 营业费用 1192 1258 1425 1628 1870 预付账款 47 50 56 66 75 管理费用 406 457 406 468 544 存货 663 760 654 958 893 研发费用 375 275 259 293 340 其他流动资产 196 355 355 355 355 财务费用 20 35 44 38 3 非流动资产 3716 3497 3522 3662 3822 资产减值损失 -74 -184 -10 -12 -14 长期投资 15 9 8 7 6 其他收益 101 57 95 70 75 固定资产 1623 1534 1629 1838 2075 公允价值变动收益 0 1 0 1 1 无形资产 264 246 219 180 122 投资净收益 -2 1 0 -0 1 其他非流动资产 1814 1708 1666 1637 1620 资产处置收益 1 -1 -2 -1 -1 资产总计 6098 5962 6185 6732 7338 营业利润 399 64 589 714 919 流动负债 1694 2156 1924 1960 1876 营业外收入 1 15 6 7 10 短期借款 130 112 341 248 115 营业外支出 4 5 12 7 8 应付票据及应付账款 346 361 373 457 493 利润总额 395 74 583 714 920 其他流动负债 1218 1682 1210 1255 1268 所得税 49 52 87