公司信息更新报告：盈利能力持续改善，合同负债和存货大幅提升预示后续收入弹性

机械设备/专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 英维克（002837.SZ） 2026 年 10 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 42.97 一年最高最低(元) 121.74/40.56 总市值(亿元) 549.51 流通市值(亿元) 487.68 总股本(亿股) 12.79 流通股本(亿股) 11.35 近 3 个月换手率(%) 224.52 股价走势图 数据来源：聚源 《发布股权激励计划，彰显液冷龙头成 长 信 心 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.9.11 《Q2 业绩环比大幅增长，前瞻指标强劲，液冷业绩兑现在即—公司信息更新报告》-2026.8.24 《液冷龙头沉潜蓄势，看好下半年液冷 兑 现 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.22 盈利能力持续改善，合同负债和存货大幅提升预示后续收入弹性 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杜致远（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790526070004 ⚫ 三季度利润同环比增长，盈利能力持续提升 英维克发布 2026 年三季度报告，公司 2026 年前三季度实现营收 49.50 亿元，同比+22.94%；归母净利润 3.69 亿元，同比-7.62%；扣非归母净利润 3.56 亿元，同比‑7.06%。2026 第三季度，公司实现营收 19.33 亿元，同比+33.04%，环比+4.98%；归母净利润 1.84 亿元，同比+0.25%，环比+4.42%。毛利率来看，公司 2026 第三季度毛利率 27.83%，环比增长 2.49 个百分点，盈利能力持续提升。公司业绩增长符合预期，订单节奏安排合理，公司业绩有望逐季度提升，我们维持 2026-2028年盈利预测，预计其 2026-2028 年归母净利润为 11.1/21.2/33.9 亿元，当前股价对应 PE 分别 49.6/25.9/16.2 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 合同负债和存货环比大幅提升，交叉验证增长弹性 2026 年第三季度公司期末合同负债为 6.65 亿元，较 2025 年末+188.42%，2026年第二季度期末为 2.82 亿元，环比大幅提升，主要原因系预收客户货款大幅增加，公司在手待交付订单储备充足，或成为未来收入结转蓄水池。2026 年第三季度期末存货 25.07 亿元，较 2025 年末+154.95%，2026 年第二季度期末为 15.52亿元，环比大幅抬升，主要原因系未验收的发出商品、备货库存、在制品增加。我们认为，公司存货与合同负债相互印证，说明公司在手订单充沛，为后续营收弹性奠定基础。公司 2026 年前三季度经营活动现金流净额 2.14 亿元，同比由负转正，同比+167.07%，业务现金流质量明显改善，客户回款逐步向好，经营态势稳健向上。 ⚫ 股权激励深度绑定投资者利益，彰显公司增长信心 2026 年 9 月 10 日，公司发布股票期权激励计划，计划向激励对象授予 2500 万份股票期权，其中，首次授予 2200 万份，约占激励计划授予总量的 88.00%。公司首次授予的股票期权行权对应的考核年度为 2026 年-2028 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，业绩考核以 2025 年归母净利润 5.22 亿元为基数，要求2026-2028 年归母净利润增长率分别不低于 25%、56%、95%，公司股权激励深度绑定管理层与投资者利益。 ⚫ 风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,589 6,068 9,648 13,864 18,716 YOY(%) 30.0 32.2 59.0 43.7 35.0 归母净利润(百万元) 453 522 1,109 2,121 3,385 YOY(%) 31.6 15.3 112.4 91.3 59.6 毛利率(%) 28.7 27.9 32.0 36.0 38.0 净利率(%) 9.9 8.6 11.5 15.3 18.1 ROE(%) 15.6 15.7 25.4 34.1 36.1 EPS(摊薄/元) 0.35 0.41 0.87 1.66 2.65 P/E(倍) 121.4 105.3 49.6 25.9 16.2 P/B(倍) 18.8 15.9 12.5 8.8 5.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-102026-022026-06英维克沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4802 6148 10472 11876 17331 营业收入 4589 6068 9648 13864 18716 现金 728 1237 1966 2826 3815 营业成本 3270 4377 6560 8873 11604 应收票据及应收账款 2472 3125 5646 5907 9065 营业税金及附加 27 32 54 78 105 其他应收款 84 51 163 144 270 营业费用 207 254 434 610 749 预付账款 16 23 38 50 69 管理费用 198 244 420 582 749 存货 884 983 1816 1970 2981 研发费用 350 446 753 1054 1329 其他流动资产 618 729 843 979 1130 财务费用 -1 16 34 23 15 非流动资产 1213 1600 1977 2339 2704 资产减值损失 -54 -73 -95 -136 -182 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 65 58 70 62 64 固定资产 626 792 1123 1466 1817 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 126 148 164 173 186 投资净收益 0 0 2 1 1 其他非流动资产 460 660 690 700 701 资产处置收益 2 0 1 1 1 资产总计 6014 7747 12449 14214 20035 营业利润 503 590 1266 2424 3856 流动负债 2706 3785 7545 7435 10100 营业外收入 10 10 8 9 9 短期借款 312 736 2079 2165 1799 营业外支出 3 3 5 3 3 应付票据及应付账款 1805 2001 4559 4314 7290 利润总额 511