机械设备行业深度研究：聚变技术突破临界点，产业化进程驶入快车道

行业研究 / 机械设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 机械设备行业深度研究 聚变技术突破临界点，产业化进程驶入快车道 2026 年 02 月 27 日 【投资要点】  全球政策正推动可控核聚变由科研向工程化与预商业化加速转型，其战略地位显著提升。2021-2022 年，中国国家能源局、国家发改委等发布《“十四五”能源领域科技创新规划》、《“十四五”现代能源体系规划》，明确积极参与国际热核聚变实验堆计划等；2025 年“中国聚变能源有限公司”成立，旨在统筹推进我国聚变技术工程化与商业化，并计划构建跨企业、科研院所的创新联合体。美国近些年政策持续加码：2020 年发布《为未来供电：聚变与等离子体》十年愿景与战略计划，为科研设施布局提供依据；2024 年发布《2024 年聚变能源战略》，为美国聚变产业发展提供系统性指导；密集的政策布局为产业发展提供了清晰的路径。  可控核聚变 2035 年商业化可期，2040 年全球市场有望超 8000 亿美元。近年来，可控核聚变关键物理瓶颈正被逐项突破，中美等实验装置在稳态放电、净能量增益等核心物理与工程指标上屡创新高，验证了技术可行性，产业从科研探索迈向工程验证：中国 EAST 装置多次刷新长脉冲高约束运行纪录，并在 2022-2025 年间多次实现净聚变能输出；CFS 等私营公司成功验证高场 HTS 磁体工程化能力，验证了紧凑型托卡马克的可行性。全球商业化节奏一致预期明确，根据 FIA，受访回复的 35 家主要聚变企业中 65.7%预计可在 2030-2040 年实现进入技术成熟、具备商业竞争力的阶段。根据 Precedence Research，2040 年全球核聚变市场规模预计突破 8000 亿美元，其中美国、中国、法国等国家市场增长显著。整体来看，核聚变技术商业化进程清晰，将为能源及相关产业带来深远变革。  示范堆与商业堆建设相关招标密集落地，拉动上游磁体、真空等环节设备需求。据 IAEA 统计，2025-2030 年全球预计有约 10 个工程堆与商业堆项目陆续开建，我们预测将带来约 350 亿美元设备市场；到2050 年随着商业堆比例提升，产业链市场空间有望扩张至万亿美元级别。以中国“夸父启明”（BEST）装置为代表，线圈、偏滤器等关键子系统招标密集落地，显现出对磁体、真空等环节的强劲拉动；BEST于 2023 年启动土建，目前处于核心设备建设高峰；2024-2025 年间其线圈系统、偏滤器靶板、屏蔽包层等关键子系统招标密集展开，仅2025M10-M11 便落地七项千万级中标项目。即将启动的 CFETR 等示范堆工程体量及系统复杂度显著高于当前在建装置，后续有望推动磁体、包层、低温、电源及加热等子系统率先放量，成为未来 5-10 年行业景气度的核心支撑，相关设备公司有望持续受益。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀 证书编号：S1160524100005 证券分析师：张艺蝶 证书编号：S1160525050003 证券分析师：辛泽熙 证书编号：S1160525060001 证券分析师：蔡梦琦 证书编号：S1160525120001 相对指数表现 相关研究 《价值成长共振，新质生产力引领新方向》 2025.12.29 《钨价年内持续上涨，建议关注数控刀具》 2025.12.02 《成长与价值共舞，关注顺周期和新质生产力》 2025.07.14 《内需回暖+出海加速，产业升级开启机械新纪元》 2025.06.03 -20%-8%4%16%28%40%2025/22025/82026/2机械设备沪深300 机械设备行业深度研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 【配置建议】  建议关注，产业链相关设备厂商：合锻智能、新风光、国光电气、皖仪科技、杭氧股份、西部超导、永鼎股份等。 【风险提示】  技术不确定性风险、政策不确定性风险、企业资金链断裂风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 机械设备行业深度研究 正文目录 1. 从理论走向现实，可控核聚变有望重构全球能源体系 ............................... 5 1.1. 可控核聚变工程与应用探索全面展开 ...................................................... 5 1.2. 可控核聚变优势显著，发电领域应用占比有望提升 ................................ 7 1.3. 磁/惯性约束为主流技术，托卡马克为主流应用....................................... 9 2. 政策加码与资本投入共振，聚变产业化进程加速 ..................................... 12 2.1. 政策：全球政策加码，顶层规划推动行业发展 ...................................... 12 2.2. 投资：投融资项目稳步扩张，产业投资如火如荼 .................................. 14 2.3. 项目：多元技术路线并行发展，各项装置顺利推进 .............................. 17 3. 产业有望在 2035 年实现商业化，设备投入先行 ...................................... 22 3.1. 核聚变有望进入数千亿美元市场 ........................................................... 22 3.2. 核聚变电站不同技术路线的装置成本差异显著 ...................................... 23 3.3. 核聚变装置中磁体系统价值占比高 ........................................................ 25 4. 核聚变产业链：关键组件设备公司有望受益 ............................................ 29 4.1. 核聚变上中下游产业链构成 ................................................................... 29 4.2. 产业链相关设备厂商一览 ...................................................................... 31 合锻智能：聚焦聚变堆真空室与偏滤器制造，积极布局核聚变产业 .. 31 新风光：深耕大功率电力电子装置，布局核聚变电源环节 ................ 32 国光电气：聚变堆真空与偏滤器关键供应商 ...................................... 34 皖仪科技：夯实高端分析仪器业务，参与聚变工业前沿科研 ............. 35 杭氧股份：空分与气体