汽车行业深度分析报告：AI带动巨量电力需求，美国现场发电空间可期

请阅读最后一页的重要声明！ AI 带动巨量电力需求，美国现场发电空间可期 汽车 证券研究报告 行业深度分析报告 / 2026.02.27 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 wuxf01@ctsec.com 分析师 周逸洲 SAC 证书编号：S0160525100004 zhouyz02@ctsec.com 分析师 谢哲栋 SAC 证书编号：S0160525120005 xiezd@ctsec.com 相关报告 1. 《L3 强标征求意见，国内智驾政策持续推进 》 2026-02-24 2. 《美国法规持续推进，Cybercab 量产车下线 》 2026-02-21 3. 《汽车继电器行业报告》 2026-01-30 核心观点 ❖ AI 带动巨量电力需求，预计新增负载或超 290GW：AI 模型的算力需求呈现出远超摩尔定律的指数级扩张，AIDC 建设不断加码。据 Futurum 数据，2026 年美国主要云厂商资本性支出或将达 6600 亿至 6900 亿美元，同比增长 74%至 82%。随着 AI 芯片出货量与功率齐升，单颗芯片功耗已进入KW 时代，单数据中心已进入 GW 时代，新增数据中心负载极大。据我们测算，2026-2030 年全球累计新增数据中心电力负载或超 290GW，美国累计新增负载或超 170GW。 ❖ 美国现场发电偏好提升，燃机累计缺口 40GW 以上：美国发电量、发电装机容量不到中国一半，机组老化，输电能力不足。我们预计美国电网2026-2028 年新增的稳定负荷发电机组仅能覆盖期间退役的发电容量，而新增的风电和太阳能发电机组或很难负担 2026-2028 年新增的数十 GW 数据中心负载。美国数据中心现场发电偏好提升，燃气轮机原本为现场发电首选，但 GE Vernova、西门子等头部企业订单积压加剧、产能提升缓慢，排产周期基本到 2029-2030 年。我们测算，2026-2030 年燃气轮机未能满足的美国数据中心现场发电需求达 40GW 以上。 ❖ 三大方式填补燃机缺口，领先企业订单均达 GW 级：往复式燃气中速机、高速机、SOFC 三大方式参与美国数据中心主电源。我们预计瓦锡兰现有中速机订单 1.2GW、卡特彼勒现有高速机订单超 5GW、Bloom energy现有 SOFC 订单超 2GW，且均有明确扩产计划。我们看好在燃气轮机产能不足的情况下，由燃气中速机、高速机、SOFC 三大方式参与 AIDC 主电源。 ❖ 投资建议：美国现场发电需求旺盛，发电板块上下游均有望受益。AIDC 电力能源业务推动发动机企业估值、利润双增长，推荐潍柴动力，建议关注潍柴重机、动力新科等；发动机零部件企业受益，推荐银轮股份，建议关注中原内配、长源东谷、天润工业、福达股份等；SOFC 零部件企业受益，建议关注三环集团、振华股份等。 ❖ 风险提示：AI 资本开支不及预期、发电产品研发进度不及预期、AIDC 现场发电渗透率不及预期。 -16%-9%-2%6%13%21%汽车沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.27） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000338 潍柴动力 2,427.60 27.86 1.31 1.38 1.64 22.33 21.18 17.86 买入 000880 *潍柴重机 175.24 37.78 0.4 - - 94.04 - - - 600841 *动力新科 152.94 11.02 -1.44 2.01 0.22 -7.73 5.49 50.82 - 002126 银轮股份 412.28 48.75 0.93 1.27 1.57 51.24 37.52 30.21 增持 002448 *中原内配 99.21 16.86 0.35 0.70 0.86 49.63 24.15 19.62 - 603950 *长源东谷 144.27 44.51 0.71 1.25 1.65 56.93 35.62 27.02 - 002283 *天润工业 126.94 11.14 0.29 0.35 0.42 37.9 31.84 26.26 - 603166 *福达股份 105.82 16.39 0.29 0.49 0.63 55.83 33.68 25.93 - 300408 三环集团 1,209.31 63.10 1.14 1.45 1.70 57.7 45.35 38.75 增持 603067 *振华股份 289.99 40.80 0.67 0.89 1.21 63.43 45.79 33.85 - 数据来源：choice 数据，财通证券研究所 注：潍柴动力、银轮股份、三环集团盈利预测来自财通证券研究所，带*公司来自 choice 一致预期 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 内容目录 1 AI 带动巨量电力需求，预计新增负载或超 290GW ....................................................... 6 1.1 AI 算力需求增长， 资本开支进入万亿美元时代 ........................................................ 6 1.2 功率与规模齐升，数据中心进入 GW 时代 ............................................................... 7 1.3 GPU 出货量大增，预计新增负载或超 290GW ......................................................... 9 2 美国现场发电偏好提升，燃机累计缺口 40GW 以上 ..................................................... 11 2.1 美国发电输电双缺，AIDC 现场发电偏好提升 .......................................................... 11 2.2 燃气轮机：现场发电首选，累计缺口 40GW 以上 .................................................... 13 3 三大方式填补缺口，领先企业订单均达 GW 级 ............................................................ 17 3.1 往复式燃气发电机组：启动灵活，交付较快 ............................................................ 17 3.1.1 燃