食品饮料行业周报（26年第2周）：渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月12日优于大市食品饮料周报（26 年第 2 周）渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏证券分析师：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003S0980525070005联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（25 年第 48 周）-贵州茅台召开全国经销商联谊会，全面推进营销市场化转型》 ——2025-12-29《食品饮料周报（25 年第 47 周）-把握成本红利与效率提升主线，关注创新与困境反转机会》 ——2025-12-21《食品饮料周报（25 年第 46 周）-消费场景平稳修复，茅台释放稳价预期》 ——2025-12-15《食品饮料行业 2026 年度投资策略报告（一）-需求多元、供给升级，大众消费的嬗变与曙光》 ——2025-12-11《食品饮料周报（25 年第 45 周）-需求淡季催化减少，关注 B端消费场景复苏》 ——2025-12-08行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计上涨 1.98%，其中 A 股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨 2.14%，跑输沪深 300 约 0.64pct；H 股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌 0.27%，跑输恒生消费指数 1.21pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为紫燕食品(33.97%)、千味央厨(22.52%)、安记食品(18.34%)、养元饮品(14.78%)和好想你(14.75%)。品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：板块红利属性突出，茅台市场化改革多项措施逐步落地。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。我们预计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。我们重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长。饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。我们持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头。（3）食品。零食：优选确定性强的 alpha 型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透。魔芋零食景气度仍高，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的产品创新活力较足，有助于打开品类天花板，且两家龙头公司在此细分赛道中的竞争优势突出，2026 年的成长确定性依然较强。餐饮供应链：进入备货动销旺季，行业修复主线清晰。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨。板块热点及近期催化：贵州茅台市场化改革、春节旺季催化。展望及投资建议：2026 年看多食品饮料板块，建议关注四条主线。（1）成本红利：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况；（2）效率改善：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料等；（3）创新驱动：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品；（4）困境反转机会：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间。下周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；食品安全等风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600519.SH贵州茅台优于大市1,419.11,777,09772.0172.0419.719.7000858.SZ五粮液优于大市107.1415,8756.616.2716.217.1600809.SH山西汾酒优于大市176.6215,3859.7310.2218.117.3605499.SH东鹏饮料优于大市277.3144,2008.8511.2131.324.79985.HK卫龙美味优于大市12.226,6200.610.7420.016.4605338.SH巴比食品优于大市32.27,7141.141.3328.224.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 板块观点及推荐组合基本面更新 ................................................ 41.1 细分板块观点 ...................................................................... 41.2 推荐组合公司基本面更新 ............................................................ 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾 .......................................................................... 72.2 白酒：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 .................. 92.3 大众品：棕榈油价格有所回落，原材料价格基本维持稳定 ...............................10风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................7图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................7图3： 食品饮料细分板块本周涨跌幅 .......................................................... 7图4： 食品饮料细分板块年初至今涨跌幅 ..