农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升，9月能繁母猪存栏环比降低

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比降低 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比降低 商品猪出栏均价、仔猪均价周环比上涨  商品猪出栏均价周环比上涨 6.04%，在前期连续周环比下跌后反弹。根据钢联数据，截至 10 月 24 日，商品猪出栏均价 11.77 元/kg，周环比上涨6.04%。2024 年 9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，按照出栏周期推算，目前处于前期产能增加的释放期，且龙头企业生产效率提高，导致供给压力较大。预计后续政策调控的效果逐步体现，且产能增加导致的供给高峰期过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。  仔猪均价周环比上涨 0.72%，价格企稳回升，较 8 月开始的连续下跌局面有所改善。截至 10 月 24 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 166.43 元/头，周环比上涨 0.72%，价格企稳回升，较 8 月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价 1529.52 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比上涨。截至 10 月 24 日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.29 元/kg，周环比上涨 3.11%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，较上周小幅下跌。 出栏均重周环比下跌，10 月中旬以来标肥价差较 9 月走阔  出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周持平。根据钢联数据，截至10 月 24 日，商品猪出栏均重 123.21kg、周环比下跌 0.18%，宰后均重91.90kg、周环比上涨 0.10%。钢联样本养殖企业数据显示，截至 10 月 24日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.68%，较前一周持平。  10 月中旬以来标肥价差较 9 月走阔，下游屠宰量周环比增加。根据钢联数据，截至 10 月 24 日，标肥价差为-0.76 元/kg，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 10 月 24 日，下游屠宰量周环比增加 3.34%。 10 月计划出栏量环比增加 0.55%，9 月能繁母猪存栏环比减少 3 万头。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，9 月实际出栏量环比减少 3.45%，10 月计划出栏量环比增加 0.55%，增速较 9 月计划增速减缓。根据大畜牧网、wind 援引农业农村部、国家统计局数据，9 月末全国能繁母猪存栏量 4035 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.5%，同比减少 27 万头，环比减少 3 万头，较 2024 年 11月高点减少 45 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，中国猪业消息显示前期主管部门生猪产能调控座谈会议要求 25 家头部企业在 2026 年1 月底前合计减少能繁母猪 100 万头、各省同步落实能繁母猪调减。 根据 wind 截至 10 月 24 日数据，自繁自养头均养殖亏损 185.68 元/头，亏损较前一周环比减少 59.02 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 289.07 元/头，亏损较前一周环比减少 86.22 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 评级 增持（维持） 2025 年 10 月 27 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 18.46 市场平均市盈率 14.69 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：养殖亏损压力加大 供给高峰期或逐步过去》2025-10-17 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低政策调控预期升温》2025-09-18 3、《农林牧渔行业研究周报：猪价周内创今年新低 标肥价格周环比走阔》2025- 09-05 -16%-8%0%8%16%24%2024-102025-012025-042025-072025-10农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比降低 .......................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ....................................................................................................................................