半导体行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行

第 1 页 / 共 49 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 半导体相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《半导体行业月报：半导体行业 25Q2 持续稳健增长，国产 AI 算力厂商业绩表现亮眼》 2025-09-11 《半导体行业月报：美国发布《AI 行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出》 2025-08-14 《半导体行业月报：多款 AI 眼镜重磅新品陆续发布，存储器价格持续上涨》 2025-07-11 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22楼 发布日期：2025 年 10 月 16 日 投资要点：  9 月半导体行业表现相对较强。2025 年 9 月国内半导体行业（中信）上涨 13.86%，同期沪深 300 上涨 3.20%，其中集成电路上涨11.86%，分立器件上涨 0.44%，半导体材料上涨 17.92%，半导体设备上涨 27.27%；半导体行业（中信）年初至今上涨55.02%。2025 年 9 月费城半导体指数上涨 12.36%，同期纳斯达克 100 上涨 5.40%，费城半导体指数年初至今上涨 27.91%。  全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨。2025 年 8 月全球半导体销售额同比 21.7%，连续 22 个月实现同比增长，环比增长 4.4%；根据 WSTS 的预测，预计 2025 年全球半导体销售额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势， AI 算力硬件基础设施需求持续旺盛， 25Q2 北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计同比增长 69%，环比增长23%；25Q2 国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长 168%，环比增长 12%。全球部分晶圆厂产能利用率 25Q2 环比显著提升，全球部分芯片厂商 25Q2 库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商 25Q2 库存水位环比大幅下降。2025年 9 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格持续上涨，TrendForce 预计 25Q4 DRAM 与 NAND Flash 价格有望继续上涨。根据 SEAJ 的数据，全球半导体设备销售额 25Q2 同比增长23%，中国半导体设备销售额 25Q2 同比下降 7%，2025 年 8 月日本半导体设备销售额同比增长 15.6%，环比下降 1.3%。全球硅片出货量 25Q2 同比增长 9.6%，环比增长 14.9%，SEMI 预计25H2 将持续复苏。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。  投资建议。受益于 AI 应用以及数据中心、客户端和移动等领域日益增长的存储需求推动，2025 年 9 月闪迪、美光、三星等存储原厂陆续发布涨价函，表示将调涨存储器价格。根据中国闪存市场的数据，2025 年 9 月 DRAM 指数环比上涨 6.11%，NAND 指数环比上涨 5.57%；TrendForce 预计 25Q4 整体 DRAM 价格将上涨13-18%，预计 25Q4 NAND Flash 价格平均涨幅达 5-10%。根据TrendForce 的研究，在传统数据中心储存分层架构中，HDD 凭借极低的成本优势，稳居冷数据主流储存方案；随着 AI 推理应用扩张，冷数据储存需求急速攀升；由于全球主要 HDD 制造商近年未规划扩大产线，无法及时满足 AI 驱动的突发性、巨量储存需求，有望推动北美云厂商加速应用企业级 SSD，大容量企业级 SSD 或将于 2026 年呈现爆发性增长。目前存储器周期继续上行，阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大 AI 基础设施建设相关的资本开支，AI 及存储器国产替代需求有望推动国内存储器厂商不断提升市场份额，建议关注国内存储器产业链投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 -6%7%20%33%46%59%72%85%2024.102025.022025.062025.10半导体沪深300第 2 页 / 共 49 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年 9 月半导体行业市场表现情况 ............................................................ 5 2. 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨 .......................... 7 2.1. 全球半导体月度销售额继续同比增长 .............................................................................. 7 2.2. 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 ................................... 10 2.2.1. 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计 AI 手机市场份额未来几年将快速提升 .................................................................................................................................. 11 2.2.2. AI PC 产业生态加速迭代升级， AI PC 或成为推动全球 PC 出货量恢复增长的重要动力 ............................................................................................................................... 19 2.2.3. 中国大陆可穿戴腕带设备 25H1 出货量强劲增长，AI 眼镜是端侧 AI 最佳硬件载体之一 ............................................................................................................................... 25 2.2.4. 国内外云厂商持续加大资本支出，推动 AI 算力硬件基础设施需求旺盛 .............. 31 2.2.5. 中国新能源汽车月度销量继续高速增长 ..............................