煤炭行业报告：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降 2025 年 10 月 13 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内炼焦煤价格继续上涨，焦煤期货价下降。截至 2025 年 9 月 29 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1424.51 元/吨，环比上月上涨 63.13 元/吨，涨幅为 4.64%。截至 9 月 30 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1520.00 元/吨，环比上月下降 60.00 元/吨，降幅为 3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 204.95 美元/吨，环比上涨 4.60 美元/吨，涨幅为 2.30%。截至 9月 30 日，焦煤期货价 1126 元/吨，环比上月下降 25 元/吨，降幅为 2.17%。 三港口合计炼焦煤库存量月环比上升。截至 9 月 26 日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共 288.49 万吨，环比上月上升 19.64 万吨，涨幅为 7.31%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至 9 月 26 日，247 家钢厂炼焦煤库存量共 788.06 万吨，环比上月下降 23.79 万吨，降幅为 2.93%。 230 家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。截至 9 月 26 日，230 家独立焦化厂炼焦煤库存共 888.47 万吨，环比上月上升 68.60 万吨，涨幅为 8.37%，同比上升 119.56 万吨，涨幅 15.55%；230 家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共 12.60 天，环比上月上升 0.60天，涨幅为 5%，同比上升 1.11 天，增幅为 9.70%。全样本独立焦企的产能利用率环比上月上升，炼焦煤可用天数环比上月下降。截至 9 月 26 日，全样本独立焦企的产能利用率为 75.43%，环比上月上升 2.07 个百分点，同比上升5.78 个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为 11.80 天，环比上月上升 0.10 天，涨幅为 0.89%，同比上升 0.2 天，涨幅为 1.80%。 8 月焦炭月度环比同比上升，生铁、粗钢月度环比下降。8 月，焦炭月度产量达 4259.7 万吨，环比上升 74.2 万吨，涨幅 1.77%；同比增长 171.1 万吨，增幅为 4.18%。生铁月度产量达 6979.29 万吨，环比下降 100.41 万吨，降幅1.42%；粗钢月度产量达 7736.86 万吨，环比下降 228.96 万吨，降幅为 2.87%。 结论：中国炼焦煤、峰景矿硬焦煤普氏价格指数上涨，焦煤期货价下降。截至9 月 30 日，焦煤期货反弹更为明显，从 6 月 3 日的 719 元反弹至 9 月 30 日1126 元，累计涨幅达到 57%。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，供给端，本周国内焦企保持生产积极性，截至 9 月 26 日，全样本独立焦企的产能利用率为 75.43%，环比上月上升 2.07 个百分点，同比上升 5.78 个百分点。截至 9 月 26 日，247 家钢厂炼焦煤库存量共 788.06 万吨，环比上月下降 23.79 万吨，降幅为 2.93%。8 月，粗钢月度产量达 7736.86 万吨，环比下降 228.96 万吨，降幅为 2.87%。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 37521.93 3.25% 流通市值(亿元) 32659.34 3.42% 行业平均市盈率 12.44 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -30.1%-19.5%-9.0%1.6%12.2%22.8%10/101/94/107/1010/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 炼焦煤 1.1 价格 中国炼焦煤价格指数环比上月上涨。截至 2025 年 9 月 29 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1424.51 元/吨，环比上月上涨 63.13 元/吨，涨幅为 4.64%。 图1：中国炼焦煤价格指数 1424.51 元/吨，环比涨 63.13 元/吨 图2：太原炼焦煤价环比涨 15 元/吨、贵州环比降 50 元/吨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 太原炼焦煤环比上月上涨、贵州炼焦煤价格环比上月下降。截至 9 月 30 日，太原古交 2 号焦煤坑口含税价报收 660 元/吨，环比上月上涨 15.00 元/吨，涨幅为 2.33%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收 1400.00 元/吨，环比上月下降 50.00 元/吨，降幅为 3.45%。 澳主焦煤库提含税价环比上月下降，峰景矿硬焦煤价环比上月上涨。截至 9 月 30 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 1520.00 元/吨，环比上月下降 60.00 元/吨，降幅为 3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 204.95 美元/吨，环比上涨 4.60 美元/吨，涨幅为 2.30%。 图3：9 月国际主焦煤库报价 1520 元/吨，环比降 3.80% 图4：硬焦煤普氏价格指数 204.95 美元/吨，环比涨 2.30% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 0600120018002400300024/0224/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/0225/04 25/06 25/08中国炼焦煤价格指数:综合中国炼焦煤价格指数:综合010002000300024/2 24/4 24/6 24/8 24/10 24/12 25/2 25/4 25/6 25/8坑口价(含税):2号焦煤:太原:古交到厂价(含税价):主焦煤:A<10.5%,V:26-…10001400180022002600300024/2 24/4 24/6 24/8 24/10 24/12 25/2 25/4 25/6 25/8京唐港:库提价(含税):澳大利亚:主焦煤 东兴证券行业报告 煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 三港口和独立焦化厂炼焦煤库存量下降，焦炭产量环比提升, 生铁和粗钢产量环比下降 三港口合计炼焦煤库存量月环比上升。截至 9 月 26 日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共 288.49 万吨，环比上月上升 19.64 万吨，涨幅为 7.31%。 图5：9 月三港口合计炼焦煤库存量月环比上升 19.44 万吨 图6：9 月钢厂