电子行业2025年中报总结：行业延续高景气度，利润环比提升明显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子行业 2025 年中报总结 行业延续高景气度，利润环比提升明显 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 电子行业：行业延续高景气度，25Q2 营收、利润同环比增长。根据Wind 数据，25H1 电子行业（选用 SW 及 CTI 电子行业指数）整体营收同比增长 10%；归母净利润同比增长 20%。单季度来看，25Q2 电子行业整体营收同比增长 11%，环比增长 13%；整体归母净利润同比增长 20%，环比增长 38%。总体来看，25H1 电子行业景气度良好，营收、利润同比均呈增长态势，中长期整体趋势向好。 ⚫ 消费电子：行业景气向上，经营指标持续增长。收入方面，25Q2 消费电子板块营业收入同比增长 14%，环比增长 12%。25H1 消费电子板块营收同比增长 11%。利润方面，25Q2 消费电子板块归母净利润同比增长 16%，环比增长 25%，25H1 消费电子板块归母净利润同比增长8%。25H1 消费电子板块在政策补贴的驱动下，营收及利润实现稳步增长。展望 25H2，行业将步入传统销售旺季，叠加 AI 手机、AI 眼镜等新一代智能终端加速渗透，有望推动行业需求持续提升。 ⚫ 半导体：利润环比提升明显，中长期趋势向好。收入方面，25H1 半导体行业整体营收同比增长 10%；25Q2 半导体板块营收同比增长 10%，环比增长 16%，连续 10 个季度实现了同比增长；利润方面，25H1 半导体行业整体归母净利润同比增长 14%；25Q2 半导体板块归母净利润同比增长 14%，环比增长 66%。盈利能力方面，25H1 半导体板块毛利率为 25.4%，同比增长 0.9pct；归母净利率为 6.6%，同比增长0.2pct。25Q2 半导体板块毛利率为 25.9%，同比增长 0.9pct，环比增长 1.1pct；归母净利率为 7.7%，同比增长 0.3pct，环比增长 2.3pct。从资产周转的角度来看，25Q2 半导体板块存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比下降，25Q2 半导体板块资产周转效率实现全面提升。随 AI 浪潮推动云侧和端侧持续创新，各板块经营面持续向好，半导体产业链各环节盈利能力有望进一步提升。 ⚫ 投资建议。AI 的进击时刻，Scaling-law 三轮驱动，全球 AI 模型和 AI 应用快速发展。AI 推理需求提速，AI PCB 蓬勃发展，AI ODM 和互连 芯片持续增长；国产 AI 持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱 动国产 AI 产业链持续成长，建议关注海外 AI 和国内 AI 产业链相关标 的。端侧 AI 百花齐放，AI 眼镜方兴未艾，有望成为新终端；汽车智能 化加速，汽车 CIS 和 EEPROM 市场规模增长；利基型存储涨价，3D 堆叠 DARM 有望在云侧和端侧打开应用空间，建议关注端侧 AI 产业 链相关标的。 ⚫ 风险提示。下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 gengzheng@gf.com.cn 请注意，耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： AI 的进击时刻 16:Scale up成为 AI 时代算力扩展的核心趋势 2025-08-13 电子行业:4F2+CBA DRAM有望打开设备成长空间 2025-07-28 AI ODM 行业跟踪（2025 年6 月）:ODM 6 月跟踪：B 系列爬产拉动台厂营收迅速，ASIC 和 NV 链均增长 2025-07-22 [Table_Contacts] 联系人： 刘倚天 19164966221 liuyitian@gf.com.cn -10%12%34%56%78%100%09/2411/2401/2504/2506/2508/25电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 立讯精密 002475.SZ CNY 43.80 2024/11/04 买入 48.45 2.42 2.85 18.10 15.37 11.47 10.26 19.80 18.70 北方华创 002371.SZ CNY 378.51 2025/04/27 买入 574.34 13.68 17.60 27.67 21.51 28.27 22.29 19.00 19.70 中微公司 688012.SH CNY 212.51 2025/04/18 买入 226.45 3.64 5.08 58.38 41.83 67.89 45.55 10.30 12.60 澜起科技 688008.SH CNY 115.40 2025/07/13 买入 111.10 2.22 2.84 51.98 40.63 49.79 39.03 19.60 21.40 兆易创新 603986.SH CNY 176.00 2025/08/26 买入 183.95 2.42 3.17 72.73 55.52 66.63 57.49 9.00 10.70 工业富联 601138.SH CNY 53.88 2025/08/19 买入 50.52 1.66 2.53 32.46 21.30 23.48 17.35 19.10 24.00 华勤技术 603296.SH CNY 90.82 2025/04/27 买入 74.51 3.73 4.51 24.35 20.14 20.11 15.79 14.40 14.80 长电科技 600584.SH CNY 39.02 2024/10/27 买入 45.88 1.43 1.87 27.29 20.87 12.42 10.40 8.50 10.00 卓胜微 300782.SZ CNY 80.32 2024/10/31 买入 100.21 1.82