并行科技(839493)首次覆盖：提供专业算力服务，智算云业务受益于AI算力需求增长-江海证券

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2025 年 8 月 11 日江海证券研究发展部分析师：张婧执业证书编号：S1410525010001联系人：刘瑜执业证书编号：S1410123110011投资评级：增持（首次）当前价格:149.01元市场数据总股本(百万股)59.71A 股股本(百万股)59.71B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）69.1612 个月最高/最低(元)299.99/31.09第一大股东陈健第一大股东持股比例(%)12.80上证综指/沪深 3003617.60/4103.45数据来源：聚源注：2025 年 8 月 5 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益0.84-23.73160.35绝对收益2.38-15.79270.95数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告并行科技839493.BJ计算机行业提供专业算力服务，智算云业务受益于AI 算力需求增长——首次覆盖投资要点：以“让计算更简单”为使命，提供专业算力服务。北京并行科技股份有限公司成立于 2007 年，总部位于北京。并行科技以 18 年行业积累为基础，依托 HPC+AI技术栈及规模化算力资源池，打造了“并行智算云”、“并行智造云”、“并行超算云”、“设计仿真云”、“算力调度软件”、“算力运营服务”为核心的产品矩阵，面向人工智能、智能制造、生命科学、地球科学及教育科研等行业提供全栈算力解决方案。公司近年来收入保持高增长。并行科技营业总收入增长速度较快，从 2019 年的1.17 亿元增长至 2024 年的 6.55 亿元，5 年 CAGR 达到 41.13%。公司 2025年上半年营业收入达 4.58 亿元，同比增长 69.27%，维持高增速。公司归母净利润自 2022 年后开始逐步减亏，并在 2024 年实现归母净利润转正。2025 年上半年归母净利润同比增长 20.05%。以超算云服务为核心，多业务并进。公司以超算云服务为核心业务，持续深化与包括多家国家级超算中心在内的各类超算中心的合作关系，并通过共建集群等方式扩大自有算力资源池，为科研和企业用户提供安全、易用、高性价比的超算云服务。同时，公司通过超算云系统集成、超算软件及技术服务为用户提供全方位服务，增强客户粘性。国内超算服务市场预计保持增长。2021 年中国超算服务市场规模达到 196.6 亿元，其中第三方超算服务市场规模为 32.0 亿元；预计 2025 年中国超算服务市场规模将达到 466.0 亿元，2021 年-2025 年 CAGR 达 24.1%。同时 2025 年我国智能算力规模预计较 2024 年同比增长 43%，达 1037.2 EFLOPS。估值和投资建议：预计公司 2025-2027 年收入分别为 10.53、17.39、27.41 亿元，同比增速分别为 60.88%、65.12%、57.63%，归母净利润分别为 0.19、0.30、1.08 亿元，同比增速为 56.49%、59.49%、258.63%。截至 2024 年 8 月 5 日，根据 iFinD 机构一致预期，选择的可比公司 2025-2027 年平均 PS 分别为 6.43、4.85 和 3.82 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：超算服务市场规模提升不及预期的风险、超算云服务渗透率提升不及预期的风险、上游产品与设备紧缺的风险、AI 行业发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险财务预测2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）495.67654.621,053.151,738.962,741.12增长率（%）58.47%32.07%60.88%65.12%57.63%归母净利润（百万元）-80.5012.0618.8730.09107.92增长率（%）29.49%114.98%56.49%59.49%258.63%ROE（%）-22.41%3.57%5.04%7.61%21.23%EPS 最新摊薄（元/股）-1.350.200.320.501.81P/E（倍）-112.28749.64479.03300.3683.75P/B（倍）26.8625.8624.5422.6817.85资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 18 年行业积累，专注于提供专业算力服务..................................................................................................... 11.1 以“让计算更简单”为使命，提供专业算力服务................................................................................ 11.2 三阶段快速发展，推出并行 AI 云........................................................................................................ 11.3 陈健、贺玲二人为实际控制人..............................................................................................................31.4 管理层具备一线工作经验..................................................................................................................... 32 公司财务数据介绍...........................................................................................................................................42.1 近年来收入保持高速增长..................................................................................................................... 42.2 超算云服务收入快速提升..................................................................................................................... 63 以超算云服务为核心，多业务并进.