半导体行业月报：美国发布《AI行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出

第 1 页 / 共 48 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 美国发布《AI 行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 半导体相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《半导体行业月报：多款 AI 眼镜重磅新品陆续发布，存储器价格持续上涨》 2025-07-11 《半导体行业月报：美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升》 2025-06-13 《半导体行业月报：半导体行业 25Q1 稳健增长，端侧 AI 助力 SoC 厂商高速成长》 2025-05-12 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22楼 发布日期：2025 年 08 月 14 日 投资要点：  7 月半导体行业表现相对较弱。2025 年 7 月国内半导体行业（中信）上涨 3.06%，同期沪深 300 上涨 3.54%，其中集成电路上涨2.74%，分立器件上涨 5.05%，半导体材料下跌 0.11%，半导体设备上涨 4.87%；半导体行业（中信）年初至今上涨 11.96%。2025年 7 月费城半导体指数上涨 1.11%，同期纳斯达克 100 上涨2.38%，费城半导体指数年初至今上涨 12.6%。  全球半导体月度销售额继续同比增长，海外云厂商持续加大资本支出。2025 年 6 月全球半导体销售额同比增长 19.6%，连续 20 个月实现同比增长，环比增长 1.5%；根据 WSTS 的最新预测，预计2025 年全球半导体销售额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，AI 算力硬件基础设施需求持续旺盛，根据 Canalys 的数据，全球智能手机出货量 25Q2 同比持平，中国大陆智能手机出货量 25Q2同比下降 4%，预计 2025年AI 手机渗透率将快速提升至 34%，全球 PC 出货量 25Q2 同比增长7.4%，预计 2025 年 AI PC 渗透率将达 35%。25Q2 北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计同比增长 69%，环比增长 23%。全球部分晶圆厂产能利用率 25Q2 环比显著提升。2025 年 7 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比继续上涨，TrendForce预计25Q3 DRAM与 NAND Flash价格有望持续上涨。根据 SEAJ 的数据，全球半导体设备销售额 25Q1 同比增长 21%，中国半导体设备销售额 25Q1 同比下降 18%，2025 年 6 月日本半导体设备销售额同比增长 17.6%，环比下降 9%；SEMI 预计 2025 年全球晶圆厂设备支出将同比增长 2%。全球硅片出货量 25Q2 同比增长 9.6%，环比增长 14.9%，SEMI 预计 25H2 将持续复苏。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。  投资建议。美国发布《AI 行动计划》，提出加强 AI 算力芯片出口管制执法力度；美国政府已经批准英伟达将开始向中国市场销售H20芯片；中国国家互联网信息办公室约谈英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。英伟达主导全球高端 AI 算力芯片市场，国产 AI 算力芯片自主可控需求仍然迫切，AI 算力芯片国产替代市场空间广阔，国产 AI 算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额，建议关注国产 AI 算力芯片产业链投资机会。 受益于 AI 对于公司核心业务的推动，北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊 2023 年开始持续加大资本开支，2025 年二季度四大云厂商的资本开支合计为 874 亿美元，同比增长 69%，环比增长 23%。北美四大云厂商上调 2025 年资本支出预算，谷歌将2025 年资本支出预算从 750 亿美元上调 13%至 850 亿美元；Meta上调 2025 年资本支出预算至 660-720 亿美元（前值 为 640-720 亿美元），同比增长 68%-84%，预计 2026 年资本支出将继续实现-11%0%11%23%34%45%56%68%2024.082024.122025.042025.08半导体沪深300第 2 页 / 共 48 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 显著增长；微软预计 25Q3 资本支出将超过 300 亿美元。目前北美四大云厂商从 AI 投资中获得了积极回报，并持续加大 AI 基础设施的投资力度，推动 AI 算力硬件基础设施需求旺盛，建议关注PCB、铜连接、光芯片等领域投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 第 3 页 / 共 48 页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年 7 月半导体行业市场表现情况 ............................................................ 6 2. 全球半导体月度销售额继续同比增长，海外云厂商持续加大资本支出 ........... 8 2.1. 全球半导体月度销售额继续同比增长 .............................................................................. 8 2.2. 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 ................................... 11 2.2.1. 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计 AI 手机市场份额未来几年将快速提升 .................................................................................................................................. 12 2.2.2. AI PC 产业生态加速迭代升级， AI PC 或成为推动全球 PC 出货量恢复增长的重要动力 ............................................................................................................................... 20 2.2.3. 全球可穿戴腕带设备季度出货量实现同比增长，AI 眼镜是端侧 A