互联网传媒行业25Q2基金持仓：A股传媒重仓配置比例提升，游戏、广告营销配比环比提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 深度分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 25Q2 基金持仓 A 股传媒重仓配置比例提升，游戏、广告营销配比环比提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ A 股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据 Wind 数据，按申万一级行业统计：（1）A 股来看，25Q2 样本公募基金对 A 股传媒板块重仓配置比例为 2.12%，较 25Q1 的 1.44%环比增长 0.68pct。（2）A+H 股来看，25Q2 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为 6.34%，较 25Q1的 5.89%提升 0.45pct。根据 Wind 数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A 股来看，25Q2 样本公募基金对 A 股传媒板块重仓配置比例为 1.98%，与 25Q1 的 1.37%环比增长 0.61pct。（2）A+H 股来看，25Q2 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为 7.26%，较 25Q1 的6.66%提升 0.59pct。总市值为 258.44 亿元（QoQ+40.60%），占基金重仓总市值的 1.58%，环比+0.48pct。与 2025Q1 相比，配置比例从低配 0.73%转为超配 1.58%。25Q2 A 股传媒行业获公募基金重仓的上市公司持股总市值为 258.44 亿元（QoQ+40.60%），占基金重仓总市值的 1.58%，环比+0.48pct。与 2025Q1 相比，配置比例从低配 0.73%转为超配 1.58%。 ⚫ 分板块来看，游戏、广告营销、影视制作、教育等基金配置比例提升，互联网、新闻出版发行等遭调出。25Q2 基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：游戏、广告营销和新闻出版发行。游戏板块基金重仓配置比例增长 10.42pct 至 48.99%；广告营销板块在传媒板块的基金重仓配置比例增长 3.20pct 至 34.43%；新闻出版发行板块在传媒板块的基金重仓配置比例减少 5.53pct 至 5.49%。 ⚫ A 股传媒重仓集中度环比提升。25Q2 基金在 A 股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、恺英网络、巨人网络、ST 华通、完美世界，前五大重仓个股合计持仓市值 199.00 亿元，占传媒行业总重仓市值的 77.00%，环比增长 7.21pct。 ⚫ 港股互联网行业基金持仓：主要互联网公司分化。25Q2，美团-W、泡泡玛特、快手-W 等个股标的获加仓，腾讯控股等遭减仓。 ⚫ 投资建议：我们认为当下板块类的机会聚焦于三个方向：景气度提升方向（IP+游戏）、先进科技发展方向（AI 应用）、业绩确定性方向（互联网绝对龙头和格局清晰的细分龙头）。以泡泡玛特为首的 IP 衍生品和整个游戏板块为当前我们可见的景气度方向，游戏暑期旺季仍然保持景气向上趋势；以腾讯、阿里为首的互联网公司代表 AI 探索方向亦有极强的业务稳定性；AI 应用方面快手、美图、粉笔等具有较好的商业化进展；音乐流媒体则是当前看到的格局稳固方向。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-07-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 luoyuechun@gf.com.cn 请注意，罗悦纯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 游戏行业系列深度（五）:Party Game，成长赛道：用社交裂变撬动玩法创意杠杆，用长线运营打开商业化潜力 2025-07-22 全球 IP 龙头公司观察:塑造偶像的三丽鸥：角色 IP 何以长青？ 2025-07-21 互联网传媒行业:市监局要求平台企业理性竞争，景气度继续看好游戏与 IP 衍生品 2025-07-20 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -10%5%20%34%49%64%07/2410/2412/2402/2505/2507/25传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 深度分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS（元） PE（x） EV/EBITDA（x） ROE（%） 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 横店影视 603103.SH 人民币 17.08 2025/4/17 买入 16.73 0.48 0.56 35.58 30.50 12.63 11.46 21 20 芒果超媒 300413.SZ 人民币 22.54 2025/4/28 买入 27.88 1.06 1.27 21.26 17.75 4.50 4.31 9 11 万达电影 002739.SZ 人民币 11.89 2025/7/16 买入 13.76 0.46 0.65 25.85 18.29 8.29 6.72 13 15 新媒股份 300770.SZ 人民币 41.52 2025/5/2 买入 55.20 3.07 3.26 13.52 12.74 7.69 7.33 18 18 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.83 2025/4/28 买入 9.09 0.17 0.22 40.18 31.05 17.75 18.49 5 6 完美世界 002624.SZ 人民币 14.43 2025/7/15 买入 18.13 0.44 0.91 32.80 15.86 24.05 10.68 12 20 神州泰岳 300002.SZ 人民币 12.25 2025/4/28 买入 13.65 0.63 0.73 19.44 16.78 12.39 9.87 15 15 吉比特 603444.SH 人民币 325.30 2025/4/23 买入 248.04 13.78 16.03 23.61 20.29 8.75 7.62 19 21 三七互娱 002555.SZ 人民币 17.02 2025/4/21 买入 24.38 1.35 1.51 12.61 11.27 8.79 7.77 22 24 恺英网络 002517.SZ 人民币 18.38 2025/7/1 买入 25.16 1.05 1.11 17.50 16.56 15.