股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月01日优于大市1安克创新（300866.SZ）股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量 公司研究·公司快评 商贸零售·互联网电商 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn执证编码：S0980517070001证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn执证编码：S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cn执证编码：S0980523090004事项：公司公告：安克创新发布 2025 年限制性股票激励计划，拟合计授予 524.62 万股，占总股本的 0.99%。其中首次授予 419.7 万股，激励人数不超过 608 人，授予价格 126.9 元/股，与 7 月 30 日收盘价一致。国信零售观点：1）激励对象较为全面，涉及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技术及业务人员 606 人，获授股份占授予股份的 81.13%，体现了公司对业务人才的重视。2）首次授予的业绩考核看，考核年度为 2025-2026 年两个会计年度，营收/扣非归母净利润均以 2024 年为基础，2025 年及2026 年的营收增长不低于 10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于 10%/20%。同时个人层面也进行了相应的绩效考核设定，整体考核目标温和，有利于调动激励对象的积极性和创造性。3）首次授予的相关激励成本预计 7086.6 万元，其中 2025/2026 年分别为 2973.7 万元/3288.77 万元。公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级 3D 纹理 UV 打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次充电宝带来的处置费用短期增加，但同时股权激励也有望提高员工积极性带动营收增长加快，我们略下调公司 2025-2027 年归母净利润至 24.27/29.21/34.11 亿元（前值分别为 24.69/29.3/34.33 亿元），对应 PE分别为 27.2/22.6/19.3 倍，维持“优于大市”评级。评论： 股权激励绑定核心员工，彰显长期发展信心根据公司方案，拟合计授予 524.62 万股，占总股本的 0.99%。其中首次授予 419.7 万股，激励人数不超过608 人，授予价格 126.9 元/股，与 7 月 30 日收盘价一致。激励对象看，及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技术及业务人员 606 人，获授股份占授予股份的 81.13%，体现了公司对业务人才的重视。其中 1 名董事为祝芳浩，获授的股票占比 18.46%，曾历任 360 手机总裁、酷派互联网及电商总裁等职务，目前任公司董事、子公司深圳海翼智新总裁。1 名高级管理人员为财务负责人杨帆，获授的股票占比 0.41%.业绩考核方面，1）公司业绩层面，首次授予对应的考核年度为 2025 年-2026 年两个会计年度，每个会计年度考核一次。营收/扣非归母净利润均以 2024 年为基础，2025 年及 2026 年的营收增长不低于 10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于 10%/20%。而预留授予的部分，若于公司 2025 年第三季度报告公告前授出，预留授予的限制性股票对应的考核与首次授予部分一致。若三季报之后，则预留部分的考核年度为 2026年-2027 年两个会计年度营收/扣非归母净利润均以 2024 年为基础，营收增长不低于 20%/30%，或扣非归母净利润增长不低于 20%/30%。2）个人考核层面，激绩效考核情况划分为 S、A+、A、B、C 五个档次，激励对象在一年的绩效考核中，如果连续两次结果为 B 或者任意一次结果为 C，则为不合格，其余均为合格。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：首次授予公司层面业绩考核目标归属安排对应考核年度业绩考核目标第一个归属期（50%）2025 年以 2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 10%；或以 2024 年扣非归母净利润为基数，2025 年扣非归母净利润增长率不低于 10%第一个归属期（51%）2026 年以 2024 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于 20%；或以 2024 年扣非归母净利润为基数，2026 年扣非归母净利润增长率不低于 20%资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理股权激励费用方面，假设 2025 年 7 月授予，预计首次授予的相关激励成本为 7086.6 万元，2025-2027 年分别摊销 2973.7/3288.77/824.13 万元。总体上对相关各期经营业绩的影响相对有限。表2：公司激励计划首次授予的限制性股票对各期会计成本的影响（不含预留部分）授予的限制性股票数量（万股）预计激励成本 （万元）2025 年 （万元）2026 年 （万元）2027 年 （万元）419.77086.62973.73288.77824.13资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 持续产品推新，推动业绩增长公司作为跨境消费电子领域多品类发展的龙头企业，长期将产品迭代及创新放在重要位置，也是推动业绩增长的核心动能。如 2024 年公司储能业务营收达 30.2 亿元，同比增长 184%，受益于公司着力培育新能源技术研发能力，推出一系列创新产品。2025 年以来，公司继续贯彻产品创新策略。如 3 月在全球上线全新时尚耳夹式耳机 soundcore AeroClip；不断完善和迭代桌面充电站相关产品，最新 6 月上线 14 合一的桌面充电拓展坞。此外，6 月 28 日，公司旗下独立子品牌 eufyMake 的全球首款消费级 3D 纹理 UV 打印机 E1 在众筹平台 Kickstarter 正式收官，以4676 万美元的众筹金额和 17822 名全球支持者的成绩，刷新平台有史以来全品类最高众筹纪录。E1 体积相比传统 UV 打印设备缩小 90%，搭配多种模块化附件（旋转打印组件、UV-DTF 覆膜机等），让用户可以轻松实现跨材质、多尺寸、多形态的创作打印。对于用户而言，打开了家庭用户、小型工作室与独立创作者的创意边界，可以轻松在手机壳、马克杯、帆布包、冰箱贴等日常物品上进行个性化创作。图1：安克创新消费级 3D 纹理 UV 打印机 E1 的众筹情况资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 投资建议公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级 3D 纹理 UV 打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次