有色金属周报：伦铜铝库存持续下行，关注基本金属机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+2.26%到 9879.00 美元/吨，沪铜+2.47%到 7.99 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-44.81 美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一微增 0.05 万吨至 13.01 万吨，较上周四下降1.58 万吨。消费端，据 SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率环比下滑至 74.01%，环比下滑 1.81 个百分点，较预期值低 2.22 个百分点，同比上升 4.99 个百分点；本周漆包线行业机台开机率环比下降 0.23 个百分点至 81.6%，周订单量环比微降 0.26%；本周国内黄铜棒生产企业开工率持续走低，较上周回落 0.38 个百分点至 50.8%。 铝：本周 LME 铝价+1.31%到 2595.00 美元/吨，沪铝+0.56%到 2.06 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.3 万吨，较本周一减少 0.1 万吨，环比上周四增加 1.4 万吨；国内主流消费地铝棒库存 14.25 万吨，较周一减少 0.2 万吨，环比上周四增加 0.8 万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存 20587 吨，较上周四增加1295 吨。成本端，据 SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11082 万吨/年，运行总产能 8897 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周回升 0.36 个百分点至 80.28%；本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2335 万吨，较前一周增加 127 万吨。需求端，本周铝线缆龙头企业开工率 61.8%，较上周下降 1.4%，行业开工仍在下降。 金：本周 COMEX 金价-2.90%至 3286.10 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 4BP 至 2.00%。SPDR 黄金持仓减少 2.58 吨至 954.82 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力减弱。（1）以伊停火后矛盾持续升级。哈梅内伊 26 日称伊朗袭美基地是"打脸美国"，特朗普次日威胁可能"再次轰炸伊朗"。28 日，伊朗强烈谴责特朗普对哈梅内伊的言论。（2）本周五，特朗普怒斥加拿大拟对美国科技公司征收数字税，称这是"对美国的直接攻击"，并宣布立即终止与加所有贸易谈判，警告将在 7 天内公布对加关税措施。 稀土：本周内盘价格持稳；海外价格维持高位。根据百川盈孚，因上半年指标一直未公开，除集团外的企业也有稳定生产，若上半年超产，全年指标同比减少的情况下，下半年供应或出现大幅减少，对价格有所支撑；类比锑，稀土内外同涨逻辑加速演化。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价有所回调；7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。根据草根调研，产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价有望见底。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价环比上涨；钼精矿、钼铁库存低位。6 月至今钢招量 1.15 万吨，作为传统淡季，反应需求良好。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，欧洲国防开支增加和地缘局势变化或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.15%至 6.03 万元/吨，氢氧化锂均价-1.73%至 6.35 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升总产量 1.8 万吨，环比+0.03 万吨。其中辉石提锂产量 0.90 万吨，环比+90 吨；云母提锂产量 0.50 万吨，环比+160吨；盐湖提锂产量 0.3 万吨，环比+70 吨。 钴：本周长江金属钴价+6.7%至 24.93 万元/吨，钴中间品 CIF 价-4.3%至 12.2 美元/磅，计价系数为 85，硫酸钴价+4.1%至 4.9 万元/吨，四氧化三钴价+7.3%至 20.42 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+0.9%至 1.51 万美元/吨，上期所镍价-1.7%至 12.03 万元/吨。LME 镍库存-846 吨至 20.42 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 7 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 4.1 稀土 .................................................................................... 8 4.2 钨 ...................................................................................... 9 4.3 钼 ..................................................................................... 10 4.4 锑 ..................................................................................... 10 4.5 锡 ...........................................................