资金跟踪专题：保险和产业资本支撑股市流动性

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 保险和产业资本支撑股市流动性 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 26 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 联系电话：+86 18817552575 邮 箱：lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 保险和产业资本支撑股市流动性 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 26 日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 总览：据我们的不完全统计，2025 年以来 A 股资金保持小幅净流入状态。截至 2025 年 5 月 22 日，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流出额占自由流通市值的比例约为 0.1%，年内资金面维持紧平衡。从各分项数据来看，2025 年以来居民资金（融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金整体有小幅补仓。在市场高位震荡背景下，逆势配置资金主要有保险资金和产业资本，公司回购和分红整体保持超越季节性的增长。同时股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。 ➢ 月度层面上，2025 年 4 月资金小幅净流出，5 月重回净流入。2025 年4 月，A 股月度资金净流出占流通市值的比例为 0.20%。但 5 月以来资金面有所好转，截至 2025 年 5 月 22 日，5 月 A 股月度资金净流入占流通市值的比例上升到 0.5%。 ➢ 4 月融资余额下降幅度较大，5 月有小幅回升。截至 2025 年 4 月融资余额环比下降 1226.21 亿元。截止 5 月 22 日融资余额环比上升 211.58亿元。2025 年 1 月 1 日-5 月 22 日，融资余额减少了 573 亿元。 ➢ 4 月股票型 ETF 净流入较大，5 月转为净流出。2025 年 4 月市场受到美国关税政策变化影响波动较大，部分逆势配置资金流入较多。4 月股票型 ETF 基金净流入 1876.9 亿元，5 月以来，截止 5 月 22 日，股票型ETF 基金转为净流出 422.95 亿元。截至 5 月 22 日，2025 年 ETF 基金整体净流入 506 亿元。 ➢ 保险资金或进一步增加，上市公司回购、分红仍然偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。1）季度数据方面，2025 年一季度，保险公司资金运用余额为 349312.14 亿元，相较 2025 年四季度环比继续增加16731.92 亿元。2）上市公司 2025 年 4 月的公告回购金额为 1588.09元，较 2025 年 3 月继续大幅提升。截止 5 月 22 日，2025 年年内上市公司累计公告回购金额达到 4095.64 亿元。3）2025 年 4 月上市公司分红超季节性偏强，分红率仍处于历史高位。4）上市公司 2025 年 4 月的减持规模为 29.87 亿元。截止 2025 年 5 月 22 日，上市公司 5 月减持规模为 77.45 亿元，仍然处于历史较低水平。 ➢ 股权融资规模继续下降。2025 年 4 月的股权融资规模为 432.06 亿元，较 2025 年 3 月小幅下降。截至 5 月 22 日，2025 年 5 月股权融资规模为 80.16 亿元，处于较低水平。 ➢ 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：保险和产业资本支撑股市流动性 ......................................... 4 1.1 年度层面上，2025 年以来资金面维持紧平衡 ................................ 4 1.2 月度层面上，2025 年 4 月资金小幅净流出，5 月重回净流入 ................... 5 1.3 A 股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .................................. 6 二、2025 年 4 月新增开户数回落 ................................................... 8 三、融资余额 2025 年 4 月下降，5 月小幅回升 ....................................... 9 四、2025 年 4 月 ETF 基金大幅净流入 .............................................. 10 4.1 2025 年 4 月股票型 ETF 大幅净流入，5 月转为净流出 ........................ 10 4.2 2025 年 4 月南下资金净流入速度加快，5 月有所放缓 ........................ 11 4.3 2025 年 4 月私募基金仓位有所回落，管理规模回升 ......................... 11 4.4 2025 年保险资金净流入规模或进一步增加 ................................. 12 五、回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位 ................................ 13 5.1 2025 年 4 月-5 月回购金额再创新高 ....................................... 13 5.2 2025 年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平 ......................... 13 5.3 上市公司分红率维持在历史较高水平 ...................................... 14 六、2025 年 4-5 月股权融资规模环比下降 .......................................... 15 风险因素 ...................................................................... 16 表 目 录 表 1：A 股资金净流入年度数据跟踪.........