农业周报：粮价继续上涨，畜禽拐点渐显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 25 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250518-20250524：粮价继续上涨，畜禽拐点渐显 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好 ◼ 推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20250511-20250517：粮价持续上涨，畜禽等待拐点 >>--2025-05-19 <<年报&1 季报点评：猪鸡业务稳健增长，成本持续优化>>--2025-05-14 <<农业周报 20250503-20250510：粮价继续上涨，畜禽等待拐点 >>--2025-05-12 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 农业指数下跌 0.35%，二级子行业中唯有饲料板块上涨。1、上周，申万农业指数下跌 0.35%，同期，上证综指下跌 0.56%，深成指下跌0.46%，农业板块整体表现基本与大市同步。2、细分到二级子行业，除了饲料上涨之外，其他二级子行业悉数下跌，其中动保行业跌幅较小。3、前 10 大涨幅个股主要集中在饲料板块，前 10 大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前 3 名个股依次为睿智医药、雪榕生物和保龄宝。 二、核心观点 行业评级及策略：粮价近期持续上涨，带动种植产业链景气触底向上。畜禽价格低迷，产能有望高位回落，产能向下拐点逐渐显现。关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块的长期投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会 猪价偏弱震荡。本周末，全国生猪出厂均价 14.2 元/公斤，较上周跌 0.41 元；猪价在年后至今阶段持续在成本线上方震荡，整体走势强于市场预期；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 92.62 公斤/头，较上周升 0.06 公斤；全国生猪加工企业开工率为 32.92%，较上周降 0.85 个百分点。短中期来看，需求方面，6-7 月份为消费偏淡季节，屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求减弱；供给端，育肥猪出栏量受前期产能数量增加和效率提升的共同影响将继续上升，且养殖场压栏情绪上升导致出栏体重稳中有升。综合来看，供给边际增加和需求边际走弱，预计猪价继续偏弱震荡。 行业产能增长基本停滞。截至 25 年 3 月底，全国能繁母猪存栏4039 万头，月环比减 1%。本周末，主产区自繁自养头均盈利 48元，较上周少盈 32 元。同期，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 40.66元/公斤，较上周跌 0.03 元。育肥环节盈利略有扩大，扩繁环节盈利丰厚，行业去产能动力有待观察。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历(30%)(20%)(10%)0%10%20%24/5/2724/8/724/10/1824/12/2925/3/1125/5/22农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20250518-20250524：粮价继续上涨，畜禽拐点渐显 史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制 鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价 3 元/羽，较上周跌 0.06 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.68 元/斤，较上周跌 0.01 元；白条鸡均价 13.4 元/公斤，较上周跌 0.1 元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；对自美进口鸡肉加征关税后，鸡肉进口量或减少；供需变化背景下，鸡产品价格或继续偏强震荡。 行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利 0.01元，较上周少盈 0.09 元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望转强； 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。 3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会 鸡价或上涨：2025 年 4 月，立华黄鸡售价 11.2 元/公斤，较上月涨0.51 元；温氏黄鸡售价 11.24 元/公斤，较上月涨 0.35 元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。 行业：2025 年 4 月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近 5 年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。 4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会 动保行业 1 季报表现良好，业绩上升验证了行业景气触底。随着生猪存栏回升和养猪业保持盈利，动保产品销量和行业景气有望继续回升。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中。 2、种植产业链 1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化 中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会 受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨。本周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20250518-20250524：粮价继续上涨，畜禽拐点渐显 末，全国玉米收购均价 2400 元/吨，较上周涨 16 元；全国小麦收购均价 2466 元/吨，较上周跌 2 元。中期来看，中美贸易加征关税事件不排除会反复，不确定性强，叠加政策托底的影响，国内粮价有望持续上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第 21 周末，全国生猪出厂均价 14.2 元/公斤，较上周跌0.41 元；主产区自繁自养头均盈利 48 元，较上周少盈 32 元。截至25 年 3 月底，全国能繁母猪存栏 4039 万头，月环比减 1%； 肉鸡：第 21 周末，烟台鸡苗均价 3 元/羽，较上周跌 0.06 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.68 元/斤，较上周跌 0.01 元；白条鸡均价 13.4 元/公斤，较上周跌 0.1 元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利 0.01 元，较上周少盈 0.09 元； 饲料：第 21 周末，肉鸡料均价 3.45 元/公斤