加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 04 月 29 日策略类●证券研究报告加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运事件点评投资要点 2025Q1 主动偏股型公募基金整体权益仓位有所上升。（1）2025Q1 主动偏股型公募基金整体权益仓位为 85.47%，较 2024Q4 上升了 0.40pcts；普通股票型基金、偏股混合型、灵活配置型基金仓位均上升。（2）主板、科创板持仓比上升，创业板仓位下降。一是仓位方面，Q1 主动偏股型基金持仓中主板仓位为 66.8%，较2024Q4 的 65.8%上升了 0.9pcts，创业板的仓位为下降 1.5pcts，科创板的仓位上升了 0.9pcts，北证的仓位小幅上升 0.1pcts。二是超低配比方面，一季度基金主板超配比下降了 5.0pcts，创业板超配比环比下降，科创板、北证的超配比环比上升。 一季度主动偏股基金加仓汽车、化工、房地产，减仓军工、环保、交运。（1）大类行业方面，一季度公募基金主要增持金融地产、消费、医药、周期。持仓占比来看，2025Q1 金融地产板块单季度仓位上升最多，从 3.7%上升至 4.3%；消费板块仓位上升了 0.31pcts 至 7.4%；医药和周期仓位分别小幅上升 0.17pcts 和 0.13pcts；科技成长小幅下降，下降了 0.78pcts。超低配方面来看，科技成长、医药和周期仍保持超配，而金融、消费持续低配。（2）一季度主动偏股基金加仓汽车、化工，减仓军工、环保。从持仓占比来看，2025Q1 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为电子、医药生物、基础化工、公用事业和通信。持仓变化来看，持仓增加 TOP5的行业分别为汽车、基础化工、房地产、建筑材料和公用事业。从超配比来看，超配比 TOP5 的行业分别为电子、基础化工、通信、公用事业和国防军工。 一季度百亿级别主动偏股基金加仓有色、家电，减仓非银、食饮。（1）从持仓占比来看，一级行业方面，截至 2025Q1 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为电子、食品饮料、电力设备、非银金融和医药生物；持仓排名后 5 的行业分别是环保、美容护理、轻工制造、建筑材料和纺织服饰。（2）持仓变化来看，持仓增加 TOP5的行业分别为有色金属、家用电器、电力设备、机械设备和汽车；持仓下降 TOP5的行业分别为非银金融、食品饮料、传媒、公用事业、社会服务。 一季度基金重仓股持股集中度有所上升，Top20 个股以电子、汽车和通信行业获加仓居多。（1）基金重仓股持股集中度明显上升，TOP5 至 TOP100 持股集中度均上升。（2）Top20 个股以电子、汽车和通信行业获加仓居多：个股角度来看，宁德时代、美的集团、贵州茅台维持 TOP 5 不变，而格力电器、新易盛、沪电股份、中际旭创、中国移动、中兴通讯跌出 TOP 20，中国平安、东方财富、兴业银行、山西汾酒、药明康德、迈瑞医疗新晋前 20。 我们预计科技、消费、部分周期二季度基金持仓可能回升或维持高位。（1）预计科技、消费、部分周期二季度基金持仓可能维持高位。一是政府工作报告提出要持续推进“AI+”行动，或推动成长行业持仓保持高位。二是二季度国内促消费政策或持续发力。三是前期财政、货币宽松政策与地产企稳政策效果在二季度或逐步显现，部分周期如有色、建材等行业供需两端可能改善。（2）从持仓数据来看，消费中的农业、食品饮料，周期中的建材，TMT 等板块值得关注。（3）关注科技、消费、部分周期二季度景气向上。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn报告联系人张欣诺zhangxinnuo@huajinsc.cn相关报告新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有 加 速 赶 底 迹 象 - 华 金 证 券 新 股 周 报2025.4.27积 极 的 政 策 稳 步 推 进 ， A 股 慢 牛 延 续2025.4.26短期延续震荡，可持股过节 2025.4.26汽 车 、 电 子 一 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升2025.4.24巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高-华金证券新股周报2025.4.20事件点评http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、一季度主动偏股型公募基金仓位整体上升................................................................................................... 3（一）一季度主板持仓比小幅下降，创业板和科创板仓位上升................................................................... 3（二）一季度主动偏股基金加仓汽车、化工，减仓军工、环保................................................................... 4（三）一季度百亿偏股基金加仓有色、家电，减仓电子、非银................................................................... 6（四）一季度全部偏股基金重仓股持股集中度有所上升.............................................................................. 7二、预计科技、消费、部分周期二季度持仓可能回升.........................................................................................9三、风险提示.................................................................................................................................................... 10图表目录图 1：2025Q1 权益类基金仓位均有所上升.........................................................................................................3图 2：2025Q1 主动偏股基金持仓中主板、创业板仓位有所上升........................................................................ 4图 3：2025Q1 主动偏股基金持仓中主板超配比有所下降.............................................................................