通信行业周跟踪：国产算力空间广阔，MCP或带动广域网流量增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20250414-20250420）领先大市-A(维持)——国产算力空间广阔，MCP 或带动广域网流量增长2025 年 4 月 25 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起 OISA 超节点攻坚行动2025.4.16【山证通信】云上铜光星辰大海，AI 物联网企绘未来-山证通信 2025 年投资策略 2025.4.10分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）寒武纪一季报显示国产算力建设高景气，光模块、IDC 等基建环节一季报将陆续反映1.1 国产 AI 芯片龙头寒武纪一季报亮眼。寒武纪上周发布 25Q1 季报，实现营收 11.1 亿，同比+4230%，环比+12%，实现归母净利 3.6 亿，同比+257%，环比+31%。公司在年报中表示，其 AI 芯片在更多的行业领域实现落地，持续在互联网、运营商、金融及其他垂直行业发力。我们从寒武纪财报中看到，公司多年来研发费用前置目前已进入市场收获阶段，连续两个季度盈利。展望未来，我们看到寒武纪 2024 年报存货下原材料、委托加工物资等账面余额均较年初有显著增长，预示着公司已在供应链能力上取得显著进展，未来几个季度有望继续放量。1.2 华为昇腾最新超节点产品性能提升显著。根据《科创板日报》报道，华为 CloudMatrix 384 超节点产品已经在芜湖数据中心部署，上半年将有数万规模上线。CloudMatrix 384 实现算力规模达 300PFlops，其与硅基流动合作推出的昇腾云服务运行 DeepSeek R1 单卡吞吐性能比肩 H100。昇腾 384 卡超节点卡间互联带宽或达 2.8Tbps，或采用了大量 400G 光模块互联（科创板日报报道达 6812 个），另外我们认为昇腾超节点规模具有可伸缩性，更小规模的 32/64 卡节点或主要使用铜连接。国产算力捷报频传显示在供应链和下游客户共同努力下，面对 H20 等海外芯片供应不稳定性，国产算力替代大势所驱，未来发展的方向是大芯片（通过 chiplet 和先进封装）、大算力（更多万卡集群）、大带宽（超节点技术）、大产能（国产工艺制程）。1.3 华工科技、奥飞数据、光环新网等国产算力上游环节一季报显示高景气。华工科技 25Q1 业绩预告显示单季度归母利润 3.9-4.4 亿元，同比增长 35%-52%，公司认为感知业务、智能制造业务均贡献增长，最亮眼的当属 AI 数通 400G、800G光模块需求快速释放，数通收入快速增长。市场方面，公司表示 25Q2 全系列 AI光模块订单激增，产能从 Q1 每月 20-30 万到 Q2 每月 100 万仍不能满足订单要求。奥飞数据一季报实现收入 5.4 亿，同比增长 41%，其固定资产账面价值达到 75.4亿，同比大幅增长超 30 亿，预示着客户需求极其旺盛，随着新交付机柜上架爬坡，利润也有望加速释放。光环新网一季报固定资产账面价值达 86.4 亿，同比增长 12.8%，同时在建工程达 32.5 亿，同比大幅增长 64.1%，预示着 2025 年可交付容量大幅提升。AIDC 是算力投资的前置环节，主流公司资本开支大幅提升预示着客户中期需求旺盛，同时由于交期紧张上游柴发、UPS、空调、液冷、预置机柜等环节今年或保持出货量高增和议价能力较强状态。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明22）MCP 提供了大模型工具调用标准接口，传统 SaaS 或加速向 MCP Server升级，带动云计算投资提升和广域网流量增长MCP 协议是 Anthropic 于 2024 年 11 月首次提出的，旨在为 Agent 提供工具调用标准，允许用户为第三方 Agent 动态接入自定义工具。推出半年以来，MCP已得到了包括 OpenAI、DeepSeek、阿里、腾讯、字节等主流大模型厂商的支持采用。MCP 产业链包括 MCP Host（Agent 环节）、MCP Server（工具集）、MCP Client（通信中间件），MCP 的广泛使用除了提升大模型单体的智能化实用化未来可能打造 Multi Agent 多智能体协作的形态。我们认为，MCP 为传统 SaaS 类应用增加了智能体广阔空间，未来可达市场从个人、企业延展到智能体，并可以按照 API调用次数收费，因此 SaaS 厂商均有可能向 MCP Server 发展，并由此带来传统 IaaS层、通用服务器需求增长。Agent 与 MCP Server 的通讯也将带来广域网流量的增长，甚至未来分布在不同地区的智能体之间通讯。建议关注：国产算力：寒武纪、海光信息、龙芯中科、超讯通信、盛科通信、华丰科技、光迅科技、华工科技、博创科技、源杰科技。AIDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、城地香江、朗威股份、英维克。海外算力：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、德科立、仕佳光子、剑桥科技。MCP：中国移动、中国电信、光迅科技、德科立、中兴通讯、紫光股份。市场整体：本周（2025.4.14-2025.4.18）市场整体上涨，上证综指涨 1.19%，沪深300 涨 0.59%，申万通信指数涨 0.53%，科创板指数跌 0.31%，深圳成指跌 0.54%，创业板指数跌 0.64%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为无线射频（+19.27%）、运营商（+5.07%）、物联网（+4.41%）。从个股情况看，高澜股份、和而泰、永贵电器、美格智能、中国移动涨幅领先，涨幅分别为+8.52%、+7.07%、+6.41%、+6.38%、+4.55%。东土科技、电连技术、奥飞数据、长光华芯、光环新网跌幅居前，跌幅分别为-12.10%、-10.12%、-6.85%、-4.75%、-4.47%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51