轻工制造行业月报：海外浆厂报价上涨，关注纸品价格提升

第1页 / 共27页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 海外浆厂报价上涨，关注纸品价格提升 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业月报：家装厨卫“焕新”启动，期待政策落地效果》 2025-02-11 《轻工制造行业月报：加力扩围以旧换新，提振行业需求》 2025-01-09 《轻工制造行业专题研究：家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益》 2025-01-02 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 04 日 投资要点： ⚫ 市场回顾：2025 年 2 月轻工制造板块上涨 3.23%，跑赢沪深 300指数 1.32pct，涨幅在中信一级行业中排名第 17 名。本月个股涨幅靠前的 5 名分别是群兴玩具、亚振家居、明月镜片、粤桂股份、趣睡科技。 ⚫ 造纸：受到库存上升和出口预期下降影响导致废黄板纸价格下跌，中国进口针叶浆、阔叶浆价格 2 月份经历先涨后跌，外盘报价上涨，继续偏强运行；包装纸价格先涨后跌，成本面缺乏支撑，库存压力增加；文化纸受益于成本端浆价偏强运行，部分纸厂公布涨价，涨价预期下业内信心提振，双胶纸价格小幅上移，双铜纸价格偏强运行；近期海外大厂继续上调针叶浆及阔叶浆报价，智利 Arauco 对 2025 年 3 月针叶浆银星报价 825 美元/吨，较上月上涨 10 美元/吨，阔叶浆明星报价 610 美元/吨，较上月上涨 20 美元/吨，预计浆价未来仍将上行，进而带动文化纸、白卡纸、生活用纸等浆纸系纸品价格提升。 ⚫ 家居：商品房销售情况进一步改善，市场交易活跃程度提升，地产呈现止跌回稳的积极态势；家具制造业 2024 年营业收入同比增长 0.4%，利润总额同比下降 0.1%，显示行业经营整体承压；得益于 2025 年以旧换新政策的加码，企业参与积极性也不断提升，春节假期智能家电、家居销量同比增长显著，建材家居消费需求部分提前释放，迎来良好开局，建材家居景气指数 BHI 环比微涨，市场展现出积极的发展态势。 ⚫ 投资建议：截至 2025 年 2 月 28 日，板块的 PE（TTM）为 30.10倍，处于近十年 41.42%分位；细分子板块家居、其他轻工的 PE估值水平分别位于历史 29%、42%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险； 2）行业竞争加剧的风险； 3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 -20%-14%-8%-3%3%9%15%20%2024.032024.072024.112025.03轻工制造沪深300第2页 / 共27页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................ 5 1.1. 轻工制造指数跑赢大盘 ................................................................................................... 5 1.2. 子板块多数上涨 .............................................................................................................. 5 1.3. 个股超六成上涨 .............................................................................................................. 6 1.4. 行业估值水平略回升 ....................................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ......................................................................................... 7 2.1. 造纸 ................................................................................................................................ 7 2.1.1. 造纸行业：企业收入、利润同比增长，产量增长 ................................................. 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格下跌，进口纸浆价格先涨后跌 .......................................... 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格先涨后跌，库存压力增加 ...................................................... 10 2.1.4. 文化纸：价格提升，毛利率由降转升 ................................................................. 12 2.1.5. 生活用纸：生活用纸价格延续上涨 ..................................................................... 15 2.2. 家居 .............................................................................................................................. 17 2.2.1. 房地产：销售持续回暖，止跌回稳可期 ............................................................. 17 2.2.2. 销售：行