传媒互联网行业周报：《哪吒2》票房破百亿提振影视行业信心，关注中概互联网

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 02 月 21 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去的一周，传媒行业上涨了 9.87%，在所有行业中排名第 1 位，传媒板块年初到现在上涨了 18.83%，排名所有板块第 2 名。近期在 DEEPSEEK 利好应用和光线《哪吒 2》票房破百亿的背景下，传媒板块持续大涨，我们认为《哪吒 2》票房破百亿对于整个影视 IP 行业和传媒行业产生了极大的激励和提振作用，拓展了市场对于电影票房的想象空间，我们近期继续看好影视行业，相关逻辑如下：1、25 年一季度总票房预计同比去年增长明显。截止 2 月 13 日，2025 年全国电影总票房共实现 175.9 亿，24 年一季度共实现总票房 163.5 亿，我们认为 25 年一季度总票房将大幅超过去年同期。电影内容及院线行业作为经营杠杆较高的业务，成本费用支出相对固定，票房上升带来的利润提升效果较为明显。2、春节档总票房创新高提振电影市场信心，优质内容供给驱动观影需求。2025 年春节期间全国共实现票房 95.14 亿元，同比 2024 年春节档80.16 亿元增长 18.69%。对比 2021 年春节档（票价上涨、影院限流）、2023年春节档（疫情后报复性消费），2025 年春节档的票房爆发建立在高品质供给常态化基础上，档期内 6 部大片其中 5 部豆瓣评分突破 6 分，《哪吒之魔童闹海》以 8.5 的高分一骑绝尘，《唐探 1900》《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》《蛟龙行动》分别为6.5/6.1/5.5/7.1/6.4 分，表明市场已从"档期红利驱动"转向"内容质量驱动"的良性循环。3、看好国内影视行业进一步恢复。2025 年影片储备显示，已有部分影片宣布定档，包括《美国队长 4》等国外大片及《731》等国产片，还有《无名之辈 2》《平原上的火焰》《志愿军 3》《刺杀小说家 2》《酱园弄》等优质国产影片待定档。随着优质海内外影片陆续上映，叠加观众观影需求回暖，影视行业有望进一步复苏。 ❑ 我们推荐哔哩哔哩的逻辑如下：1、新兴广告主投放需求迅速增长，“B 小程序”等新场景有望进一步拓宽商业化变现空间。1 月 17 日，公司举办 2025 AD TALK 营销伙伴大会，表示将正式推出“B 小程序”，目前已面向游戏领域的客户进行内测，不到 2 个月内已有超百款活跃 B 小游戏推出，付费转化效果超预期。下一步，B 小程序还将开发短剧、小说等功能板块。2024 年 B 站合作伙伴数量增长 30%以上，双十一大促期间整体 GMV 同比增幅超 150%，千元以上订单量同比增长超 2 倍，2025 年将进一步强化 AIGC、深度转化、自动广告等三大能力，帮助广告主提高投放效率。目前 B 站站内每天观看消费类内容的用户超过 4000 万，用户活跃度优秀，同时作为国内二次元用户主阵地，随着 AI 大模型（Kimi 等）、谷子经济等 C 端新兴消费领域投放需求快速增长，公司广告产品能力完善，预计有望结合小程序等新场景进一步拓宽广告商业化空间。2、春晚直播互动数据创新高，丰富内容供给下社区维持高活跃度。2025 年春节，B 站作为蛇年春晚独家弹幕视频合作平台，除夕当晚春晚直播间观看人数创历史新高，超 1 亿人，30 岁以下观众占比 83%，直播弹幕数超过 1.2 亿，定制化春晚答题互动超过 1000 万用户参与，根据极光数据， 行业规模 占比% 股票家数（只） 152 3.0 总市值（十亿元） 1708.0 2.0 流通市值（十亿元） 1560.1 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 15.0 52.4 39.4 相对表现 12.4 34.5 24.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—微信接入DeepSeek，GPT-4.5 将于近期发布》2025-02-21 2、《传媒互联网行业点评—微信接入DeepSeekR1，大模型 2C 应用诺曼底时刻到来》2025-02-17 3、《传媒互联网行业周报—Deepseek有望引发 AI 革命，关注心动公司》2025-02-13 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 研究助理 liuyujie1@cmschina.com.cn -40-2002040Feb/24Jun/24Oct/24Jan/25(%)传媒沪深300《哪吒 2》票房破百亿提振影视行业信心，关注中概互联网 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 除夕、春节当天 B 站移动端 DAU 均超 1.1 亿，单用户时长超 100 分钟。运营数据方面，24 年三季度 B 站日活用户达 1.07 亿，月活用户达 3.48 亿，日均使用时长从去年同期的 100 分钟增长至 106 分钟，均为历史新高。月均互动数 193 亿次，大会员数 2197 万，丰富内容供给下社区维持高活跃度。3、单季度实现首次盈利，游戏品类年轻化打造高活跃社区。公司 24Q3 实现营收73.06 亿元，同比增长 26%，经调整净利润 2.36 亿元，首次单季度盈利，广告增速高于行业平均水平，双十一期间平台带货 GMV 同比增长 154%。公司坚持精品化战略，优质内容持续出圈，如《牧神记》《守护解放西 5》，游戏品类年轻化，《黑神话：悟空》B 站官方号总播放量超 2 亿，《三国：谋定天下》连续三个赛季进入 iOS 游戏畅销榜前三，破圈效果明显，有望于 2025年推出海外版持续贡献增量。 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、影片上映不及预期风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ..............................................