网络靶场领跑者，打造数字风洞第二成长曲线

证券研究报告·公司深度研究·软件开发 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 永信至诚（688244） 网络靶场领跑者，打造数字风洞第二成长曲线 2025 年 02 月 13 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 40.48 一年最低/最高价 20.45/54.15 市净率(倍) 4.20 流通A股市值(百万元) 2,003.15 总市值(百万元) 4,138.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.64 资产负债率(%,LF) 12.12 总股本(百万股) 102.23 流通 A 股(百万股) 49.48 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 330.66 395.87 394.60 484.27 587.44 同比（%） 3.28 19.72 (0.32) 22.73 21.30 归母净利润（百万元） 50.81 31.11 37.32 65.38 98.80 同比（%） 7.93 (38.78) 19.99 75.18 51.11 EPS-最新摊薄（元/股） 0.50 0.30 0.37 0.64 0.97 P/E（现价&最新摊薄） 81.46 133.05 110.88 63.30 41.89 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 网络靶场和数字风洞领跑者：公司是数字安全测试评估赛道领跑者，网络靶场和人才建设领军者，国家级专精特新“小巨人”企业。公司秉承“人是安全的核心”主导思想和“产品乘服务”创新理念，为政企用户提供专业的数字风洞测试评估、网络靶场及运营、安全防护与管控等产品和服务。截至 2024 年，公司已经帮助上千家政企用户解决数字化进程中安全防御效能难度量、仿真环境缺失、人员实战能力不足和主动防护能力缺乏等问题。据第一新声研究院报告显示，目前国内的主流靶场企业中公司市占率行业第一（2023 年）。 ◼ 战略发布“数字风洞”产品体系，开启并领跑数字安全测试评估专业赛道：基于网络靶场技术优势，永信至诚于 2022 年 11 月推出「数字风洞」产品体系，开启安全测试评估专业赛道。数字风洞基于公司独创的风险趋于“证无”理念，以“3×3×3×（产品×服务）”安全感公式为方法论构建而成，通过在指定场景里对城市、行业、单位、人、系统、数据等各要素进行系统性风险验证，度量安全效果，提升综合防护能力。公司以“家庭医生”“网络安全秘书”身份，为政企用户提供“数字风洞”产品体系等“产品×服务”解决方案，全面助力网络和数据安全工作实现合规的保障、风险的预控、标准的践行和投入的回报，保障“数字健康”。 ◼ “数字风洞”AI 应用实践，支撑 AI 大模型常态化测试评估：公司依托“数字风洞”产品体系构建了针对 AI 大模型整个生命周期的风险管理机制。截至 2025 年 2 月，平台已接入 Deepseek、百度千帆、通义千问、月之暗面、商汤日日新、讯飞星火、360 智脑、抖音豆包等 40 余个 AI大模型 API，以及 20 余个本地搭建的开源 AI 大模型。并对其中的大部分大模型进行了高效的安全测评，目前已发布多个大模型的测评报告，为大模型厂商提供专业的评估结果和具体整改和调试建议，以提升其内容安全性和整体性能。已开始为众多高新技术企业、国央企、院校、特区政府提供科研及服务类 AI 健康及安全测评服务。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑后续随着需求回暖主业订单有望逐渐恢复，同时 AI 大模型有望带来新的行业需求，公司作为网络靶场和数字风洞行业的领跑者，依旧看好公司的优势地位，公司后续业务有望保持较快增长，我们预计公司 2024 年-2026 年营业收入为 3.95 亿元、4.84 亿元、5.87 亿元，对应增速 0%、23%、21%；归母净利润为 0.37 亿元、0.65 亿元、0.99 亿元，对应增速分别为 20%、75%、51%，对应 EPS 分别为0.37、0.64、0.97 元，对应 PE 分别为 111/63/42 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。 -20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%52%2024-2-192024-6-172024-10-142025-2-10永信至诚沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 网络靶场和数字风洞领跑者 .............................................................................................................. 4 1.1. 董事长为实控人，核心团队技术长期深耕行业..................................................................... 4 1.2. 主业稳步上升，加大新业务投入............................................................................................. 5 2. 网络靶场：行业领导者，网络空间建设的基础设施 ...................................................................... 6 3. 数字风洞：领跑行业，赋能 AI ......................................................................................................... 9 3.1. 数字风洞：战略发布“数字风洞”产品体系，开启并领跑数字安全测试评估专业赛道........................................................................................................................................................... 13 3.2. “数字风洞”保障 AI 创新技术应用安全 ............................................................................ 14 4. 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................