AI周观察：AI领域投资计划引发关注，国内AI应用热度回升

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 在 2024 财年第四季度，谷歌和亚马逊分别发布财报，显示云服务收入同比增速有所放缓。尽管如此，三大云厂都强调了 AI 需求强劲。增速放缓的原因包括供应链约束和非 AI 业务的疲软。亚马逊提到第三方芯片和服务器生产速度较慢，电力资源限制影响了产能提升；谷歌则表示需求强劲但产能不足，正在积极投资以提高产能；微软受非 AI 业务拖累。为了应对供给不足，三大云厂持续加大资本开支，亚马逊、谷歌和微软的资本开支计划均大幅超出市场预期，显示出其强劲的投资动能。 - AMD 在 2024 年第四季度实现了营收增长，主要受到客户端业务和数据中心业务的推动。尽管数据中心收入同比大幅增长，但环比增速显著下滑。公司宣布 MI325X 已开始大规模生产并发货，并且 MI350 将提前发货。预计随着推理服务的大规模部署，低成本、大存储的 GPU 将受到青睐，特别是 AMD Instinct GPU 和自研芯片。我们对自研芯片持积极态度，认为由于 AMD 在软件生态上的不足，云厂商可能倾向于选择自研芯片并建立自主生态系统。四季度 Instinct GPU 的表现不及预期，进一步验证了这一观点。 - 2024 第四季度（FY2025Q1）高通收入为 117 亿美元，同比增长 17.45%，非 GAAP 每股收益为 3.41 美元，均超出了财报前预期的上限。QTL（Qualcomm CDMA Technologies，高通半导体部门）的收入为 15 亿美元，EBT 利润率为75%，与预期一致。QCT 的收入创下了 101 亿美元的纪录，超出了高通预期的上限，主要得益于安卓智能手机、物联网和汽车领域的表现强劲。QCT 智能手机收入为 76 亿美元，同比增长 13%。我们认为高通对于 2025 年第一季度（FY2025Q2）智能手机收入 10%的指引反映出了智能手机即未来 AI 端侧设备这一核心载体的复苏趋势。安卓与苹果旗舰机之间“卷 AI 功能”将会促进 AI 应用加速落地，从而推进智能手机继续更新迭代进入良性循环。同时汽车相关收入的增长也反映出 AI 正在其它端侧积极落地。 - 春节后，国内 AI 应用访问量回升，DeepSeek 持续高位，纳米搜索环比增长 56.8%。海外 AI 应用 ChatGPT、Gemini等周均增长约 8%。OpenAI 推出 Deep Research 功能，Google 发布 Gemini 2.0 Flash 正式版、更新 2.0 Pro Experimental 以及 2.0 Flash-Lite，比 Flash 更快的版本。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 AI 相关公司财报更新 ............................................................................. 3 云服务增速放缓不改 AI 投资决心，三大云厂持续加码人工智能布局................................. 3 AMD 数据中心表现不及预期，ASIC 或影响 MI GPU 前景............................................. 3 高通财报强劲，一季度指引反映端侧 AI 迅速发展................................................. 4 海外市场行情回顾................................................................................ 6 AI 模型与应用动态 ............................................................................... 7 假期后国内 AI 应用热度回升，DeepSeek 热度仍远超其他应用 ...................................... 7 风险提示........................................................................................ 9 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 AI 相关公司财报更新 云服务增速放缓不改 AI 投资决心，三大云厂持续加码人工智能布局 继美东时间 1 月 29 日盘后微软发布其 2025 财年第二季度财报后，谷歌和亚马逊分别于上周二和周四盘后发布 2024 财年第四季度财报，谷歌云服务本季度实现营业收入 120 亿美元，同比增长 30%，亚马逊云服务本季度实现营业收入 288 亿美元，同比增长 19%，三大云厂 CY24Q4 云服务收入同比增速在本季度都体现出一定程度的环比下滑。 图表1：三大云厂云服务同比增速环比下滑（右轴为谷歌云服务同比增速） 来源：Reuters、谷歌、微软、亚马逊、国金证券研究所 尽管同比增速环比下滑，三大原厂都强调了 AI 需求强劲，同比增速环比放缓的一方面是受到供应链约束的影响，另一方面受到非 AI 业务的影响，亚马逊提到第三方芯片和服务器生产速度较慢以及电力资源的限制影响了产能的提升，谷歌提到了四季度出现了强劲的需求，当前的产能难以满足，公司正在积极投资以投资产能，微软则是受到非 AI 业务疲软的拖累。 图表2：北美科技公司资本开支环比增速（%） 图表3：北美科技公司资本开支同比增速（%） 来源：Reuters、谷歌、亚马逊、国金证券研究所 来源：Reuters、谷歌、亚马逊、国金证券研究所 面临供给不足，三大原厂持续加大投资力度，亚马逊四季度资本开支 263 亿美元，同比增长 80%，环比增长 16%，公司展望 CY25 全年公司各季度资本开支将维持在四季度水平，全年预计资本开支预计为 1000 亿美金，谷歌四季度资本开支 143 亿美元，同比增长 30%，环比增长 9%，计划 CY25 全年资本开支为 750 亿美金，大幅超过市场预期。微软先前也披露了其 CY25 全年 800 亿资本开支的计划，三大云厂投资动能仍强劲。 AMD 数据中心表现不及预期，ASIC 或影响 MI GPU 前景 AMD 在 2024 年第四季度实现营收 76.58 亿美元，同比增长 24.2%，环比增长 12.3%，基本行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 符合市场预期（75.32 亿美元）。本季度收入环比增长主要来自于客户端业务和数据中心业务的带动。公司预计下季度营收位于 68 到 74 亿美元，受季节性影响环比下滑 7%。 图表4：AMD 营业收入实现值和预期值 图表5：AMD 数据中心业务营收环比增速下滑显著 来源：Reuters、国金证券研究所 来源：Reuters、国金证券研究所 数据中心本季度营业