杭叉集团(603298)点评报告：拟投资设立美国智能物流公司，加码北美智能仓储业务拓展

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭叉集团(603298) 报告日期：2024 年 12 月 24 日 拟投资设立美国智能物流公司，加码北美智能仓储业务拓展 ——杭叉集团点评报告 事件：12 月 23 日晚，公司发布公告：审议通过《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》 投资要点 ❑ 拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司，北美智能仓储业务拓展提速 根据公司全球化布局的经营战略，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐，公司拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司（暂定名，杭叉集团持股比例为 100％），经营范围为：物流系统规划及计算机系统集成；智能工业机器人（AGV,AMR 等），自动立库设备，输送线设备，密集存储设备，工业车辆的销售及租赁；系统方案在项目现场的安装、调试服务；物流软件和电气控制系统开发、销售与实施；售后市场的配件供应、维保及质量追踪等业务。 ❑ 2024 年前三季度业绩同比增长 21%，单三季度盈利能力同比持续提升 2024 年前三季度营收 127.33 亿元，同比增长 1.55%；归母净利润 15.73 亿元，同比增长 21.20%，业绩增长主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，原材料价格下降等利好因素，叠加投资收益加持。单三季度看，实现营收 41.79 亿元，同比下滑 2.65%，归母净利润 5.66 亿元，同比增长9.07%，毛利率 25.24%，同比提升 2.87pct。净利率 13.70%，同比提升 0.9pct。 ❑ 国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续 叉车行业国际化越来越快，中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。2024 年 9 月销售各类叉车 106002 台，同比增长 6.1%，其中国内销量62755 台，同比下降 5.3%；出口销量 43247 台，同比增长 28.5%，1-9 月累计销量 97.1 万台，同比增长 10.8%，其中国内销量 61.6 万台，同比增长 6.2%，出口销量 35.4 万台，同比增长 19.9%。行业出口维持高景气。公司 2023 年海外收入65.35 亿元，同比增长 30%，占营收比例达 40%，同比提升 5.21pct。 ❑ 电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速 2024H1 行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）销量 9.1 万台，同比增长 19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）销量 1.3 万台，同比增长22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）销量 36.5 万台，同比增长 25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）销量 19.4 万台，同比下降 7.02%。电动叉车占比达到 70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达 31.97%。电动叉车竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。 ❑ 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 21 亿、24 亿、28 亿元，同比增长 20%、16%、17%，对应 PE 为 12 倍、10 倍、9 倍。维持买入评级。 ❑ 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：胡飘 执业证书号：S1230524040006 hupiao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.24 总市值(百万元) 23,890.97 总股本(百万股) 1,309.81 股票走势图 相关报告 1 《三季报业绩符合预期，叉车行业国际化+电动化持续推进》 2024.10.22 2 《公司拟设立马来西亚及泰国制造公司，国际化+电动化持续推进》 2024.09.19 3 《2024 年中报业绩维持高增长，持续看好叉车行业电动化与国际化》 2024.08.20 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 16272 16444 17752 19864 (+/-)(%) 12.90% 1.06% 7.95% 11.89% 归母净利润 1720 2065 2396 2792 (+/-)(%) 74.23% 20.01% 16.05% 16.53% 每股收益(元) 1.31 1.58 1.83 2.13 P/E 13.89 11.57 9.97 8.56 ROE 21.42% 19.56% 18.22% 17.51% 资料来源：浙商证券研究所 -10%0%10%20%30%40%23/1224/0124/0224/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/12杭叉集团上证指数杭叉集团(603298)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：同类公司盈利预测与估值对比 表1： 工程机械行业同类公司盈利预测与估值对比 归母净利润（亿元） PE 当前市值(亿元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 杭叉集团* 17.2 20.6 24.0 27.9 13.9 11.6 10.0 8.6 239 三一重工 45.3 61.7 79.9 101.2 30.5 22.4 17.3 13.7 1,383 徐工机械 53.3 63.9 80.7 102.6 16.8 14.0 11.1 8.7 894 恒立液压 25.0 26.3 31.0 37.0 28.1 26.7 22.6 18.9 701 中联重科 35.1 40.8 53.0 66.1 17.5 15.1 11.6 9.3 614 浙江鼎力 18.7 21.2 25.6 30.3 17.0 15.0 12.4 10.5 318 中铁工业 17.4 18.3 19.6 21.1 10.4 9.9 9.2 8.6 181 柳工 8.7 15.4 20.7 26.7 25.5 14.4 10.7 8.3 222 安徽合力 12.8 14.6 16.9 19.6 12.6 11.1 9.6 8.3 161 艾迪精密 2.8 3.5 4.2 5.2 49.6 39.7 32.7 26.8 138 华铁应急 8.0 7.6 9.3 11.5 14.5 15.2 12.5 10.1 116 估值平均值 22.3 18.3 15.0 12.3 注： *为浙商证券研究所预测，其余为 WIND 一致预期（截止 2024 年 12 月 23 日收