集装箱需求上升，三季度净利大幅增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 10 月 31 日 证 券研究报告•2024 年 三季报点评 持有 （ 首次） 当前价： 2.54 元 中远海发（601866） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 集装箱需求上升，三季度净利大幅增长 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：杨蕊 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 135.76 流通 A 股(亿股) 82.35 52 周内股价区间(元) 2.07-2.79 总市值(亿元) 344.83 总资产(亿元) 1,231.05 每股净资产(元) 2.23 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：中远海发公布 2024年三季报。公司前三季度实现营业收入 198.72亿元，同比增长 88.8%；归母净利润 13.81 亿元，同比增长 14.7%；扣非归母净利润11.27 亿元，同比增长 6.9%。第三季度，公司收入 81.12亿元，同比增长 68.7%；归母净利润 4.86亿元，同比增长 368.5%；扣非归母净利润 4.67亿元，同比增长 413.5%。  公司围绕航运物流产业主线，以集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务链为核心业务。公司在航运业经营多年，对周期理解深刻，能够较为专业及全面地为上中下游企业提供一站式服务。公司的集装箱制造业务产能位居全球第二，2024 年上半年公司集装箱制造业务收入占比为 83.18%，毛利贡献占比为24.89%；集装箱租赁业务规模居于世界前列，2024年上半年收入占比为 21.9%，毛利占比为 44.68%；航运租赁业务规模位于行业前列，规模优势凸显，2024年上半年收入占比为 9.99%，毛利占比为 32.65%。  全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求。据世界银行预测，2024 年国际贸易将保持 2.5%的增速；在此基础上全球贸易格局的变化，使得供应链条中间流转环节增加，集装箱周转效率下降，市场需要的集装箱绝对量增加；同时随着未来集装箱新船下水，配箱需求叠加老旧集装箱更新，我们认为未来集装箱需求将保持良好增长，据德路里预测，集装箱制造市场未来两年产销量将高于 2023 年，预计 24-25 年合计产销量达 900 万 TEU。  重视现金分红，回购计划继续回报投资者。2023 年公司派发红利每股人民币0.032 元，公司于 2024 年 10月 28日向全体股东派发现金股利每股 0.019元。公司于 2024年 10月发布公告，拟回购 4000万股至 8000万股公司 A 股股份，回购价格上限为 3.59元/股，预计回购金额为人民币 1.436亿元-2.872亿元。此外，公司根据 2024 年 6 月股东大会已批准的一般性授权，实施回购公司 H 股股份，11 月 1 日，公司已启动 H 股回购。  盈利预测与投资建议：我们考虑到全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求，公司集装箱制造业务保持一定增长，同时船舶租赁业务在 2027年新船交付后为公司带来增量，我们建议投资者持续关注，首次覆盖，给予“持有”评级。  风险提示：经济复苏不及预期、汇率波动、航运市场波动等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 15685.13 25638.90 28050.75 25462.77 增长率 -38.81% 63.46% 9.41% -9.23% 归属母公司净利润（百万元） 1409.13 1769.56 2603.67 3329.42 增长率 -64.07% 25.58% 47.14% 27.87% 每股收益 EPS（元） 0.10 0.13 0.19 0.25 净资产收益率 ROE 4.81% 5.46% 7.61% 9.18% PE 24 19 13 10 PB 1.18 1.06 1.01 0.95 数据来源：Wind，西南证券 -12%-5%1%8%14%21%23/1023/1224/224/424/624/8中远海发 沪深300 中 远海发（601866） 2024 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 实现产融投一体化发展，助力航运物流产业升级 ............................................................................................................................. 1 2 集装箱需求稳定增长，航运复苏租船市场火热 .................................................................................................................................. 3 3 三季度净利大幅增长，重视分红和回购 ............................................................................................................................................... 5 4 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 7 4.1 盈利预测.................................................................................................................................................................................................. 7 4.2 相对估值..................................................................................................