电子行业三星24Q2跟踪报告：三星24Q2跟踪报告AI应用驱动芯片需求及价格，Q2利润同比高增近15倍

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 08 月 03 日 推荐（维持） 三星 24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 三星电子（SSNLF）发布 2024 年第二季度财报，24Q2 收入 74.1 万亿韩元，同比+23.4%/环比+3.0%；营业利润为 10.4 万亿韩元，同比+1452.2%/环比+57.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q2 营收同比+23%，营业利润同比高增近 15 倍，业绩表现超市场预期 24Q2 营收 74.1 万亿韩元，同比+23.4%/环比+3.0%，主要受益于 AI 需求旺盛带来内存市场改善，以及 OLED 放量带动显示部门收入增加。营业利润 10.4 万亿韩元，同比+1452.2%/环比+57.6%，主要系 AI 服务器需求驱动存储芯片业务复苏、关键 OLED 客户需求强劲。营业利润率 14.1%，同比+13.0pcts/环比+4.9pcts；毛利率 40.2%，同比+9.6pcts/环比+4.0pcts；SG&A 费用 19.3 万亿韩元，同比+9.2%/环比-0.6%，占营收比重环比下降 0.9pcts 至 26.1%。 2、24Q2 AI 相关存储芯片、OLED 需求强劲驱动业绩高增；智能手机业务季节性疲软 1）DS 半导体部门：a. 内存：不同市场表现分化，PC 需求相对疲软；移动设备需求依然稳固；服务器市场受生成式 AI 驱动，此外 HBM、常规 DRAM 和服务器用 SSD 的强劲需求亦推动市场复苏及 ASP 上涨。b. S.LSI（系统半导体）：24H1 公司 S.LSI 业务营收创历史新高，主要得益于关键零部件供应增加。公司Exynos 2400 需求仍强劲，OLED 应用推动 DDI 营收同比+40%。c. 代工：AI和 HPC 需求保持高增长、客户数量同比增长两倍，叠加 5 纳米以下技术订单增加，驱动 Q2 代工业务实现环比两位数增长。2）SDC 显示部门：移动显示业务环比改善，销售及产能利用率逐季增加，原因系客户扩展及主要客户旗舰产品发布；大尺寸显示凭借高分辨率和高刷新率的显示器新品，在游戏显示器市场实现销售增长。3）DX 整机部门：a. MX/网络：24Q2 智能手机市场需求呈现季节性环比下滑，尤其是高端市场。但 S24 系列仍表现强劲，出货量及收入同比两位数增长。24H2 盈利表现受关键零部件价格上涨而拖累。b. VD/DA：24Q2电视市场需求同比增长，尤其是在发达国家，环比亦受全球体育赛事推动而提升。公司推出新款 QLED、OLED 和生活方式屏幕等差异化产品巩固高端市场份额。利润同比下滑，主要系面板价格上涨和市场竞争加剧。 3、预计 24H2 存储芯片需求仍将强劲，24Q3 价格涨幅因产品而异；智能手机特别是高端市场将同比增长，但大众市场预计将放缓 1）DS 半导体部门：a. 内存：PC 和移动市场方面，旺季到来及 AI 功能拓展有望驱动需求提升，但上半年客户零部件库存较高可能对 24H2 需求造成一定限制；服务器方面，预计 AI 服务器市场份额将持续增加，24H2 HBM、DDR5 和SSD 等需求仍将强劲；公司计划扩张 HBM3E 产能，并基于 1b 纳米 32 千兆位DDR5 的 128GB 和 256GB 模块等高密度产品以提升市场竞争力，在 NAND 领域加强 TSG SSD 的供应。预计 23Q3 市场价格将继续整体上涨，但价格上涨幅度因产品而异。b. S.LSI（系统半导体）：预计 24H2 智能手机组件的采购需求可能减弱，公司将集中资源确保 Exynos 2500 的稳定供应；CIS 方面计划将 2亿像素 CIS 的应用从主广角相机扩展到远摄相机；DDI 产品预计将在 24H2 继 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6695.6 9.4 流通市值（十亿元） 5592.4 8.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.9 8.8 -20.5 相对表现 0.6 2.4 -5.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《高通 24Q2 跟踪报告—Q2 业绩超指引中值，公司继续看好多业务受益 AI 端创新》2024-08-03 2、《英特尔（INTC.O）24Q2 跟踪报告—Q2 毛利率和 EPS 表现不及预期，Q3 预计将由盈转亏》2024-08-03 3、《SkyworksFY24Q3 跟踪报告—FY24Q3业 绩 符 合 指 引 ， 预 计FY24Q4 营收同比下降》2024-08-02 \ 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深300 AI 应用驱动芯片需求及价格，Q2 利润同比高增近 15 倍 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 续增长，主因为美国客户的新型号量产。c. 代工：伴随市场不确定性减弱和经济复苏，移动设备、AI、HPC 需求将增长，公司计划扩大 AI/HPC 业务，目标到 2028 年客户数量相较 2023 年增加四倍，销售额增加九倍。2）SDC 显示部门：预计手机业务将温和增长，主要受益于客户新机发布和 AI 应用带来换机需求；大尺寸显示业务将通过提高生产率和集中生产高附加值产品，扩大销售并减少亏损。3）DX 整机部门：a. MX/网络：预计 24H2 AI 需求及创新功能新品的推出将驱动智能手机市场同比增长，特别是高端产品需求将增加；而上半年渠道库存增加、原材料价格上涨将导致大众市场增速放缓；预计 24H2 平板电脑市场受益于产品更换周期和新品发布有望成长。公司预计自身 24Q3 智能手机出货及 ASP 均有望同比提升，为此将扩大折叠手机、S24 的销量并提升 Galaxy AI 体验；预计自身平板电脑出货将持平。智能手表市场有望伴随健康需求提升而增长；TWS 将随各大品牌新品推出而出现需求提升。此外公司外形相对新颖的 Galaxy Ring 也有望伴随客户睡眠及健康管理需求增加而大幅增长。b. VD/DA：预计 24H2 电视整体需求将延续复苏，主要得益于 QLED、OLED 和大尺寸电视的需求增长。公司将以高端和大尺寸电视为重点，并专注于差异化优势，实现业务增长。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险。 图 1：三星电子分季度营收情况 图 2：三星电子分季度归母净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：三星电子分季度毛利率情况 图 4：三星电子各部门营收占比 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030405060708090营收（万亿韩元）YoY-200%-100