通信行业周报-DCI：AI算力基建的由“内”而“外”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 08 月 11 日 通信 DCI：AI 算力基建的由“内”而“外” 本周北美光网运营商 LUMN 涨幅超前，8 月 6 日交易日的单日涨幅超 90%（且在盘后维持上涨趋势），自 7 月初至今累计涨幅近四倍。我们认为，Lumen Technologies 的股价背后，反应的是公司与行业的趋势，公司层面是与康宁的合作订单凸显数据中心 AI 需求，而行业层面则印证了 AI 链接的下一站已经逐步启动，AI 算力建设正从机房内部向外部延伸，DCI 或成为最大受益环节： 公司层面-数据中心 AI 订单不断：8 月 2 日，Lumen 与康宁达成下一代光缆供应协议，Lumen 在未来两年内每年保留康宁全球光纤产能的 10%，该协议将使 Lumen 的城际网络里程增加一倍以上，以支持数据中心 AI 需求。此外，早在 7 月 25 日，Lumen 与微软也达成合作伙伴关系，将通过 Lumen私有连接架构帮助微软连接众多数据中心。 行业层面-重视相干光模块/多模 OM3、OM4 光纤/交换机配套机会： ➢ DCI 是 AI 链接的下一站，“集群”概念再扩大：随着算力需求不断增长，单个数据中心开始面临电力供应的限制，即达到“电力瓶颈”，为了突破这一瓶颈，未来的算力集群将不再局限于传统的显卡集群，而是转向更大规模的“数据中心集群”。从“显卡集群”转化为“数据中心集群”意味着 IDC 之间的互联将变得至关重要。长距离 DCI 网络可以为数据中心提供高速、低延迟的数据传输能力，从而支持大规模的 AI 训练和推理任务，是连接数据中心集群的重要桥梁。一方面数据中心集群的地理分布越来越广泛，另一方面数据中心互联的需求日益增强，DCI网络有望充分受益 AI 发展，成为网络侧的新增量。 ➢ 相干光模块/多模光纤/交换机受益：DCI 网络由于传输距离长，因此需要专用的长距离相干光模块，从而在长距离传输中保持信号的完整性和质量。此前相干模块的需求主要来自电信建设，AI 带来的 DCI 需求将二次传导，为相干模块带来全新需求增量。此外，DCI 网络的建设和优化也离不开高端光纤和交换机的支持，高端光纤提供了网络传输的物理基础，其低损耗特性保证了信号在长距离传输后仍能保持较高的质量，而高端交换机则负责在网络中快速、准确地路由数据包，确保数据中心间的通信高效无阻。这些设备在 DCI 网络中的作用不可或缺，它们不仅需要满足当前的技术标准，还要能够适应未来网络升级和扩展的需求，高端光纤和高端交换机也有望充分受益此轮建设周期。 ➢ 现状与展望：目前国内电信网络建设成熟，但此前数据中心网络之间的连接较为匮乏，究其原因还是需求及驱动力不足，提出八大国家算力枢纽节点已久，但节点之间的 IDC 网络互联节奏较为缓慢；此次在 AI 发展驱动下，单个数据中心的算力无法支撑未来日益庞大的总算力需求，数据中心之间的链接成为确定性趋势，不仅仅是同一参与方（如某运营商、或某互联网厂商）的数据中心有互联需求，甚至不同参与者之间的数据中心也存在互联可能性；在 DCI 侧，海外已经先行，国内进展有望逐步提速，算力基础建设涉及多方参与，因此我们认为可以重点关注相干光模块厂家如 Lumentum、新易盛、中际旭创、德科立、光迅科技，高端光纤厂家如长飞光纤、亨通光电、中天科技，高端交换机厂商如 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：AI 东风已至，比特币矿场开启第二增长曲线》2024-08-06 2、《通信：AI 算力的波动与成长》2024-08-04 3、《通信：光模块：又到配置时》2024-07-28 -32%-16%0%16%2023-082023-122024-042024-08通信沪深300 2024 年 08 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 Arista、博通，基础建设运营商如中国移动、中国联通、中国电信等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 2.71 5.62 7.80 10.65 41.52 20.02 14.43 10.57 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 2.15 3.16 4.22 96.78 43.67 29.71 22.25 300394.SZ 天孚通信 买入 1.85 3.50 5.10 6.53 45.25 23.92 16.42 12.82 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.70 0.95 1.24 45.38 30.47 22.45 17.20 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.15 1.42 1.71 41.03 28.18 22.82 18.95 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 年 08 月 11 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：DCI：AI 算力基建的由“内”而“外” ................................................................................................. 4 2. 行情回顾：通信板块下跌，量子通信表现最优 ....................................................................................................... 5 3. 周专题：DCI：AI 算力基建的由“内”而“外” ......................