互联网行业2024年6月投资策略：互联网板块一季报利润率提升明显，板块筑底确认

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月07日优于大市互联网行业 2024 年 6 月投资策略互联网板块一季报利润率提升明显，板块筑底确认核心观点行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持评级证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003联系人：王颖婕联系人：刘子谭0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（24 年第 22 周）-苹果 IOS18 推出增强 AI 功能，腾讯混元大模型 C 端 APP“元宝”上线》 ——2024-06-04《人工智能周报（24 年第 21 周）-微软推出 Copilot+PCs 系列，端侧大模型引领 PC 新纪元》 ——2024-05-26《人工智能周报（24 年第 20 周）-OpenAI 发布 GPT-4o，Kimi 加入付费选项》 ——2024-05-20《人工智能周报（24 年第 19 周）-OpenAI 推出图片检测专用 AI 工具，阿里云通义千问 2.5 大模型发布》 ——2024-05-13《互联网行业 2024 年 5 月投资策略-港股互联网长期基本面拐点已初现》 ——2024-05-105 月行情回顾：5 月恒生科技指数单月下跌 0.27%。同期，纳斯达克互联网指数 5 月录得上涨，单月涨幅为 2.30%。个股方面，互联网多数股价录得上涨，港股方面，云音乐、阿里健康、微盟集团为本月表现前三的股票。美股方面，英伟达、拼多多、腾讯音乐为本月表现前三的股票，单月涨幅为 26.9%、19.7%、16.2%。从市盈率看，近期恒生科技指数基本持平：截至 2024 年 6 月 5 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 23.46x，处于恒生科技指数成立以来 16.42%分位点。人工智能动态：1）OpenAI：发布全新旗舰生成式 AI 模型 GPT-4o；2）苹果：iOS 18 推出增强 AI 功能；3）微软：发布强大的 AI PC 产品「Copilot+PC」，推出新模型“MAI-1”；4）谷歌：在生物、文生视频等领域推出新模型，表现良好；5）英伟达：ChatRTX 聊天机器人发布 0.3 版本；6）百度：推出全新 AI 原生应用“橙篇”；7）阿里巴巴：通义千问 2.5 大模型发布；8）腾讯：混元大模型 C 端 APP“元宝”上线；9）快手：推出十亿级参数文生图大模型“可图”；10）行业政策：欧盟批准全球首部《人工智能法案》。互联网行业动态：1）游戏：5 月国产游戏版号下发，三七互娱、吉比特等公司旗下共 96 款游戏获批；2）金融科技：4 月支付机构备付金同比增长 0.1%；3）电商：抖音电商举行用户体验开放日，京东即时零售业务升级为“秒送”；4）本地生活：抖音重组房地产业务至本地生活，视频号本地生活全面开放商家入驻；5）广告：24Q1 互联网广告市场同比增长 5%；6）短视频：视频号小店上线虚拟号功能，抖音直播发布新扶持计划。6 月投资策略：港股互联网板块开启长期基本面修复行情。①一季报板块整体利润率有所回升，各公司回购力度加大，推动板块 ROE 触底回升：5 月以来，大部分港股互联网公司已披露一季报，各家利润率均有所回升。我们跟踪互联网各子板块业务竞争有所缓和，比如美团年报宣布在社区团购业务上适当收缩、阿里此前对内公开信上要求重新聚焦淘天主业等，各家互联网公司逐步聚焦自身优势业务发展。叠加今年以来腾讯宣布年内 1000 亿港元回购计划、快手宣布新一轮 160 亿港元回购计划等，我们判断板块 ROE 可能触底回升。②估值角度凸显价值洼地属性：目前港股互联网公司多数交易在 24年 PE 15-20x 水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在 24 年 PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2024E2025E2024E2025E0700.HK腾讯控股优于大市377.43,550,04721.2523.9516159999.HK网易-S优于大市139.3449,83111.212.012113690.HK美团-W优于大市113.5707,6735.87.918139888.HK百度集团-SW优于大市94.3264,53210.711.4881024.HK快手-W优于大市55.8241,9514.05.71391357.HK美图公司优于大市76.41,477,9958.09.2989988.HK阿里巴巴-SW优于大市145.9202,59417.925.915109618.HK京东集团-SW优于大市2.912,9700.10.12919资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：5 月恒生科技指数下跌 0.27% ........................................... 4人工智能动态：OpenAI、谷歌、腾讯、阿里、百度等国内外大厂持续推出新模型和工具 .. 5OpenAI：发布全新旗舰生成式 AI 模型 GPT-4o .......................................... 5苹果：iOS 18 推出增强 AI 功能 .......................................................6微软：发布强大的 AI PC 产品「Copilot+PC」 ..........................................6谷歌：在生物、文生视频等领域推出新模型，表现良好 .................................7英伟达：ChatRTX 聊天机器人发布 0.3 版本 .......................................... 7百度：推出全新 AI 原生应用“橙篇” ................................................. 7阿里巴巴：通义千问 2.5 大模型发布 .................................................. 8腾讯：混元大模型 C 端 APP“元宝”上线 ...............................................8快手：推出十亿级参数文生图大模型“可图” ..........................................8行业政策：欧盟批准全球首部《人工智能法案》 ...........