美股互联网传媒行业跟踪报告(十三)：CrowdStrike FY25Q1业绩及指引超预期，AI助力SIEM高速增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 6 月 6 日 行业研究 CrowdStrike FY25Q1 业绩及指引超预期，AI 助力 SIEM 高速增长 ——美股互联网传媒行业跟踪报告（十三） 互联网传媒 事件：美国东部时间 2024 年 6 月 4 日，CrowdStrike 发布了 FY25Q1 业绩，盘后股价上涨 6.8%，主要系 FY25Q1 业绩超预期，GAAP 营业利润由亏转盈，FY25Q2 营收指引超预期（Refinitiv 一致预期+10.21%）。 公司业绩基本面稳固，增长与盈利水平行业领先。CrowdStrike 在 FY25Q1实现销售收入 9.2 亿美元，同比增长 33%，超 Refinitiv 一致预期 1.8%。1）订阅收入 8.7 亿美元，同比增长 34%。2）订阅服务毛利率 78.2%，同比维持不变，环比下降 4.6pcts。3）ARR 同比增长 33%达到 36.5 亿美元，净新增ARR 为 2.1 亿美元。自由现金流同比增长 41.8%，达到 3.2 亿美元。 多途径复合增长，未来业绩指引积极。公司上调了 FY25 全年收入指引，从39.2-39.9 亿美元上调至 39.8-40.1 亿美元。公司指引 FY25Q2 销售收入为9.58-9.61 亿美元，中位数同比增长 31%。FY25Q1：1）Falcon 网络安全能力提升，云、身份验证和下一代 SIEM 模块等交易数同比翻倍；2）Falcon Flex订阅模式推出按需付费方式，交易数量同比增长 95%；3）推动更大规模的交易，与 NVIDIA 合作推动云安全产品的使用和 Falcon 云安全标准化。 AI 融入 SIEM，产品生态助力收入高速增长。CrowdStrike 交付下一代 SIEM，通过 Falcon Next-Gen SIEM 为 AI 原生 SOC 提供支持，并且支持 Charlotte AI 实现自动响应。1）Falcon Next-Gen SIEM 支持 ISV 数据源生态系统，并扩大与全球系统集成商（GSI）、托管服务提供商（MSP）和托管安全服务提供商（MSSP）的合作伙伴关系。2）与 Deloitte、EY、HCLTech 等系统集成商合作，在升级至新一代 SIEM 时提供帮助，并且引导潜在客户选择 SIEM 解决方案。3）Falcon 平台的人工智能防御已经渗透在医疗保健、公用事业、制造机械和政府服务等公司的应用上。4）AI 原生平台 Charlotte AI 将安全报警时间压缩至几秒，借助 Charlotte AI 平台的工作时间压缩至几分钟。 研发费用同比大幅增长，25 财年有望加大 AI 及云安全相关投资。FY25Q1 CrowdStrike 研发费用支出 2.4 亿美元，同比增长 31.4%。公司将继续投资于研发，以保持其技术领先地位，致力于数据保护和 AI 云工作负载保护。 AI 战略稳步推进，助力公司发展。1）宣布全面推出 Falcon 应用安全态势管理（ASPM）作为 Falcon 云安全的集成部分，并推出新的云检测和响应（CDR）创新。2）推出 Falcon for Defender，将涵盖 OverWatch 威胁搜寻服务，以增强 Microsoft Defender。3）扩大与 Amazon AWS 和 Google Cloud 等云服务商的合作伙伴关系，以加速网络安全整合和阻止多云和多供应商环境中的违规行为。4）宣布与 NVIDIA 达成战略合作，在 CrowdStrike Falcon XDR平台上提供 NVIDIA 的 AI 计算服务，以保护生成式 AI 的工作负载。 投资建议：CrowdStrike FY25Q1 业绩与 FY25Q2 收入指引超预期强劲，拥有全面的产品组合和领先的技术实力。随着生成式 AI 的发展，网络安全攻防升级，安全架构持续迭代以适应新时代需求，技术领先的 CrowdStrike 有望持续维持强劲的业绩增长，建议持续关注美股网络安全行业，关注微软、CrowdStrike、Palo Alto 网络、Zscaler。 风险提示：AI 技术研发和产品迭代不及预期；AI 行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 CFA FRM 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：宾特丽亚 binteliya@ebscn.com 股价相对走势 资料来源：Wind 相关研报 24Q2 营收指引不及预期，AI 货币化潜力待释放——Meta Platforms（META.O）2024年一季报业绩点评（2024-04-26） 半导体公司业绩分化，周期低迷拖累 ASML，AI 需求带动台积电——AI 算力产业链跟踪报告（十）（2024-04-19） GPT-4o 后续影响：推理端降本+多模态+低延迟带来 AI 应用转折点——OpenAI 春季产品发布会点评（2024-05-14） 23Q3 美股互联网巨头财报：顺周期业务回暖，AI 商业化路径清晰——美国互联网科技公司跟踪专题报告（四）（2023-11-10） 23Q2 美股互联网巨头财报：AIGC 应用各自争先，业绩潜力尚待释放——美国互联网科技公司跟踪专题报告（三）（2023-08-05） 23Q1 美股互联网巨头财报：降本增效超预期，AIGC 前瞻竞争加码——美国互联网科技公司跟踪专题报告（二）（2023-05-12） 从美国头部科技公司 22Q4 财报看中国互联网：看好 23 年景气度提升——美国互联网科技公司跟踪专题报告（2023-02-16） -50%50%150%250%标普500指数 CrowdStrike要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 图 1：FY20Q1-FY25Q1 CrowdStrike 营业收入与同比增速 图 2：FY20Q1-FY25Q1 CrowdStrike 净利润与净利率变化趋势 资料来源：CrowdStrike 公告，光大证券研究所整理 资料来源：CrowdStrike 公告，光大证券研究所整理 图 3：FY20Q1-FY25Q1 CrowdStrike 分部门营业收入与同比增速 资料来源：CrowdStrike 公告，光大证券研究所整理 图 4：FY20Q1-FY25Q1 CrowdStrike 费用率 图 5：FY21Q2-FY25Q1 CrowdStrike 新增 ARR 与同比增速 资料来源：CrowdStrike 公告，光大证券研究所整理 资料来源：CrowdStrike 公告，光大证券研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%70%FY20Q1FY20Q2FY20