非银金融行业：监管体系优化提速，关注板块底部配置机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 监管体系优化提速，关注板块底部配置机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：政治局会议明确“多措并举促进资本市场健康发展”，私募新规与上市规则落地，推动资本市场高质量发展。本周沪深两市成交额日均1.13 万亿元（环比上升 39.13%），沪深两融余额 15267.50 亿元（环比上升 0.20%）。4 月 30 日，上交所发布《上海证券交易所股票发行上市审核规则（2024 年 4 月修订）》，要求券商加强行业研究和企业评估能力，确保企业符合主板或科创板的定位。《科创属性评价指引（试行）》正式稿落地，进一步引导中介机构提高申报企业质量，专注于推荐真正符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的企业在科创板上市。基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引》正式稿，较此前征求意见稿，正式稿在募集及存续门槛、申赎开放频率及锁定期安排、组合投资、场外衍生品交易、过渡期安排等方面进行适度放宽，更加细致对于风险隐患的针对性更强、更加注重保护投资者利益。估值与持仓双低，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中国银河（A/H）、东方财富、财通证券、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）、中信证券（A/H）、招商证券（A/H）等个股。 ⚫ 保险：一季度负债端稳健增长，资产端略微承压，而当前保险股估值较低，价格回升有利于估值修复，建议继续关注保险板块。上市险企一季报已经披露完毕，负债端表现良好，价值维持高增速，而利润受权益市场波动影响略微承压，但整体优于市场预期。资产端方面，受长端利率快速下行的影响，保险板块 PEV 估值仍然较低，但资产端有望随着经济回暖逐渐向好，如 4 月政治局会议强调加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，有助于推动资产端回暖，期待政策逐渐落地带来长端利率上行和权益市场回暖。负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑；新单保费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。财险方面，展望 2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从 COR 的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:打造金融业“国家队”，关注板块底部配置机会 2024-04-28 非银金融行业:非银持仓持续下降，关注底部配置机会—2024Q1 公募基金持仓分析 2024-04-24 非银金融行业:政策优化推动高质量发展，建议关注板块贝塔弹性 2024-04-21 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -24%-17%-10%-4%3%10%05/2307/2309/2312/2302/2404/24非银金融沪深300707463 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 41.36 20240423 买入 56.50 5.13 5.77 8.06 7.17 0.51 0.48 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 31.50 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 6.43 4.79 0.36 0.33 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 25.80 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 7.44 5.54 0.43 0.40 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 30.66 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 24.53 21.59 0.63 0.57 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 39.55 20240423 买入 52.60 5.13 5.77 7.14 6.35 0.45 0.42 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 16.18 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 3.06 2.28 0.17 0.16 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 18.62 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 4.97 3.70 0.29 0.27 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 11.22 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 8.31 7.32 0.21 0.19 7.29% 7.73% 友邦保险 01299.HK HKD 61.35 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 12.65 11.53 1.28 1.19 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.45 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 6.68 6.08 0.79 0.75 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(