券商ETF(159842)投资价值分析：政策发力%2b业绩改善，券商配置价值逐渐显现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基金投资价值分析政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现——券商 ETF（159842）投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰联系人：陈梦琪021-60933159021-60375447zhangxinwei1@guosen.com.cn chenmengqi@guosen.com.cnS0980520060001相关研究报告《热点跟踪-上市公司一季报超预期全景解析》 ——2024-05-08《金融工程专题研究-政策持续助力，把握央企估值重塑+高分红的投资机遇——广发中证国新央企股东回报 ETF 投资价值分析》——2024-04-25《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2024 年一季报解析》——2024-04-24《海外资管机构月报-3 月美国 ETF 吸金超千亿美元》——2024-04-22《金融工程专题研究-哪类 ETF 的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的 ETF 机构持仓行为分析》 ——2024-04-13政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现宏观经济复苏是板块行情的前置条件，监管利好政策是板块行情的催化条件。目前宏观经济呈现弱复苏，叠加流动性环境宽裕，并且在打造金融业“国家队”等一系列政策催化下，券商板块的配置价值凸显。同时券商板块处于机构配置比例的低位，未来配置空间较大，近两月资金持续流入证券 ETF，表明市场对券商板块也在逐渐看好。中证全指证券公司指数投资价值分析中证全指证券公司指数（399975.SZ）发布于 2013 年 7 月 15 日，该指数根据中证行业分类方法，选取中证全指样本股中至多 50 只证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。成分股集中于证券行业，重仓券商行业龙头。中证全指证券公司指数行业分布集中，中信二、三级行业集中于证券。前十大权重股占比合计为 54.09%，持仓集中度较高，聚焦于券商行业龙头。从指数成分股数量分布来看，其中46%的成分股为中证 500 指数，40%为沪深 300 指数，12%为中证 1000 指数，整体偏向中大盘，但兼顾小市值的券商股票。指数估值处于低位，弹性高于主要宽基。截至 2024 年 4 月 30 日，中证全指证券公司指数的市盈率为 24.46，市净率为 1.23。市盈率处于 58.43%分位点，市净率处于 5.33%分位点，估值处于发布日以来较低水平。该指数2013 年 7 月 15 日以来的年化收益为 1.90%，年化波动率 33.52%，波动明显高于中证 500、沪深 300 和上证 50 指数，指数弹性大。盈利持续改善，自营业务驱动业绩增长。中证全指证券公司指数 2022 年营业收入增速为-23.51%，净利润增速为-33.98%，2023 年营业收入增速为0.81%，净利润增速为 1.46%，增速由负转正，预期 2024 年、2025 年证券行业盈利有望进一步改善。2023 年券商行业自营业务收入实现快速增长，同比增长 74.28%，而其他主营业务均出现了明显的业绩下滑，说明当前券商主要由自营业务驱动业绩增长。券商 ETF（159842）投资价值分析券商 ETF（159842）是银华基金发行的一只以跟踪中证全指证券公司指数为目标的 ETF 基金，基金经理为马君女士和王帅先生，该产品于 2021年 3 月 19 日在深圳证券交易所上市。风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现 ....................................... 4宏观经济弱复苏，流动性环境宽裕 ........................................................ 4打造金融业“国家队”，大券商规模效应凸显 ................................................ 4机构配置低位，未来配置空间较大 ........................................................ 5近两月资金持续流入证券 ETF ............................................................7中证全指证券公司指数投资价值分析 .............................................8指数编制规则介绍 ...................................................................... 8成分股集中于证券行业，重仓券商行业龙头 ................................................ 8估值处于低位，具备安全边际 ............................................................ 9盈利持续改善，自营业务驱动业绩增长 ..................................................9指数弹性高于主要宽基指数 ............................................................. 10券商 ETF（159842） .......................................................... 12产品介绍 ............................................................................. 12基金管理人简介 .......................................................................12总结 ......................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中国制造业 PMI 指数 ..................................................................4图2： 证券公司指数和中债国债