2024年1-2月财政数据点评：公共财政靠前发力

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 公共财政靠前发力 ――2024 年 1-2 月财政数据点评 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2024 年 3 月 22 日 2024 年 3 月 21 日，财政部公布 2024 年 1-2 月财政收支数据： 1）1-2 月，全国一般公共预算收入 44585 亿元，同比下降 2.3%；全国一般公共预算支出 43624 亿元，同比增长 6.7%。 2）2023 年，全国政府性基金预算收入 7149 亿元，同比增长 2.7%；全国政府性基金预算支出 11223 亿元，同比下降 10.2%。 点评如下：  公共财政收入：税收下滑 1-2 月公共财政收入累计同比增速转负，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.5%左右，仍处于偏低水平。从公共财政收入进度来看，2024 年 1-2 月公共财政收入完成了全年预算的 19.9%，低于 2019-2023 年的平均水平（20.8%）。 分收入结构来看，2023 年税收收入同比下降 4.0%，非税收入同比增加 8.6%。分税种来看，大体量税种的税收收入以持平或同比下降为主，1）国内增值税同比下降 5.3%，主要源于高基数效应，或与缓税入库有关。2）个人所得税同比下降 15.9%，一方面源于 2023 年 8 月末个税专项扣除政策优化，另一方面也与居民收入修复偏弱有关。3）企业所得税同比持平，表征企业盈利有待改善。4）房地产相关 5 项税收均为正增长，可能源于基数偏低。  公共财政支出：支出节奏前置 1-2 月公共财政支出累计同比增速为 6.7%，高于 2023 年全年水平，其中，中央本级支出同比增速达到 14.0%，地方财政支出增速为 5.8%，中央财政发力特征明显。从公共财政支出进度来看，2024 年 1-2 月公共财政支出完成了全年预算的 15.3%，明显快于 2019-2023 年的平均水平（14.1%）。 从投向结构上看，1-2 月，公共财政支出明显更偏向基建，其中，1）公共财政在基建领域（节能环保、城乡社区、农林水、交运）的支出增速达到 16.7%，主要得益于用于水利设施及防灾救灾等基建的万亿国债形成的支出，其中，农林水、城乡社区事务支出增速分别达到 24.9%、19.6%。2）公共财政在民生领域（教育、社保和就业、卫生健康）支出增速为 1.8%，较 2023 年有所降温，主要是卫生健康领域支出同比减少。往后看，狭义财政对基建领域的支持可能延续到 3 月，后续由专项债、长期建设国债接力。  政府性基金收支：收支进度偏慢 1-2 月政府性基金收入端低位改善，支出端仍偏弱。在收入端，1-2 月土地出让收入的当月同比增速持平 2023 年同期，土地市场形成新的低位均衡后，政府性基金收入增速或将企稳。在支出端，1-2 月政府性基金支出同比减少10.2%，主要由于专项债发行节奏偏慢，根据同花顺数据，1-2 月地方政府专项债新增量为 3670 亿元，占全年新增限额（3.9 万亿元）的 9%，远低于 2023年同期进度（21%），政府性基金支出仍有较大的释放空间。从政府性基金收支进度来看，1-2 月政府性基金收入完成了全年预算的 10.1%，低于 2019-2023年的平均水平（10.6%）；政府性基金支出完成了全年预算的 9.3%，远低于2019-2023 年的平均水平（10.7%）。  风险提示：地产风险超预期；经济政策变化超预期等。 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 [Table_Author] 证券分析师 [Table_IndInvest] 周喜 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 李济安 SAC NO：S1150522060001 022-23839175 lija@bhzq.com 研究助理 [Table_IndInvest] 王哲语 SAC NO：S1150122070013 022-23839051 wangzheyu@bhzq.com 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 图 1：公共财政收支增速 图 2：税收及非税收入增速 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：分税种税收收入同比变化 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 4：公共财政支出结构变化 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 图 5：政府性基金收支、土地出让收支增速 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 6：土地出让收入当月增速 图 7：房地产新开工、施工、竣工情况 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资分析意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任