点评报告：Q2多款综艺表现强劲，AI技术赋能内容创新＊

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 05 月 24 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 姚蕾 S0350521080006 yaol02@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn [Table_Title] Q2 多款综艺表现强劲，AI 技术赋能内容创新 ——芒果超媒（300413）点评报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/05/23 表现 1M 3M 12M 芒果超媒 -10.3% -11.1% -17.2% 沪深 300 -3.0% -4.6% -3.5% 市场数据 2023/05/23 当前价格（元） 29.28 52 周价格区间（元） 20.68-44.00 总市值（百万） 54,774.71 流通市值（百万） 29,915.37 总股本（万股） 187,072.08 流通股本（万股） 102,170.00 日均成交额（百万） 378.88 近一月换手（%） 2.54 相关报告 《芒果超媒（300413）2022 年&2023Q1 业绩点评：多款头部综艺待播，期待全年业绩稳健复苏（买入）*数字媒体*姚蕾，方博云》——2023-04-24 《芒果超媒（300413）2023 年预告点评：优质剧集储备提升会员业务增长确定性，管理层调整加速双平台融合（买入）*数字媒体*姚蕾，方博云》——2023-02-04 《芒果超媒（300413）2022Q3 季报点评 ： 短剧综艺等内容持续爆发，会员业务稳健增长 （买入）*数字媒体*姚蕾，方博云》——2022-10-25 《芒果超媒（300413）2022H1 中报点评 ： 业绩环比改善，双平台内容自制生态持续发力 （买入） 事件: 芒果 S+综艺《乘风 2023》于 5 月 5 日首播，创下芒果 TV 站内 IP 开播流量新高，上线 18 天累计播放 18.4 亿次。公司自研 AIGC 生成数十万条短视频内容，减少运营宣发的人工成本及芒果 TV 流量获客成本。 投资要点: ◼ Q2 多款头部综艺表现强劲，全年剧综内容储备丰富： 【综艺】艺恩 1-4 月综艺播放量指数榜单 TOP20 中芒果占据12/13/7/11 席。①S+综艺《声生不息宝岛季》于 3 月首播，截至 5月 23 日累计播放量 29.7 亿（期均 3.0 亿，基本与《声生不息港乐季》持平），位列艺恩 3/4 月播映指数榜单第 1/2，获斯维诗、三星、百岁山等 7 个广告主赞助。②全新音综《青年π计划》于 4 月 27 日上线，截至 5 月 23 日累计播放量 12.1 亿，获淘宝、纯生、华莱士等 5 个广告主赞助。③《向往的生活第七季》于 4 月 28 日首播，截至 5 月 23 日累计播放量 10.0 亿，获特仑苏、奥妙、真我手机等 8个广告主赞助。④《乘风 2023》于 5 月 5 日首播后，创下芒果 TV站内 IP 开播流量新高，全网热搜 1643 个，其中微博主榜热搜 178个，双榜 359 个，微博热一 24 个。截至 5 月 15 日，《乘风 2023》短视频平台热搜超 200 个，抖音主话题播放量超 5.3 亿，快手主话题 6.2 亿，微博话题阅读量超 7 亿，日本嘉宾美依礼芽的初舞台 B站播放量突破 1500 万。截至 5 月 23 日，《乘风 2023》累计播放量18.4 亿（期均 6.1 亿，高于《乘风破浪第三季》的 5.0 亿），获金典（独家冠名）、斯维诗、合生元、德芙等 10 个广告主赞助，后续有望新增广告主加入。储备有《全员加速中 2023》（已开始录制）、《无名之辈》《披荆斩棘 3》《密室大逃脱 5》等综艺待播。 【剧集】《归路》于 3 月 14 日首播，截至 5 月 23 日累计播放量 16.3亿，位列艺恩 3 月播放量指数榜第 1 名。《薄冰》《恩爱两不疑》《无眠之境》4 月首播，截至 5 月 23 日累计播放量分别为 15.2/3.7/6.1亿，位列艺恩 4 月播放量指数榜第 12/9/16 名。《温暖的甜蜜的》5月 3 日首播，截至 5 月 23 日累计播放量 22.9 亿。《请成为我的家人》定档 5 月 25 日，芒果出品剧集《蚀骨危情》《纵然》5 月开机，储备有《以爱为营》《我的人间烟火》《大宋少年志 2》《群星闪耀时》等爆款潜力剧集已杀青。 ◼ 探索 AIGC 与芒系内容相结合的创新应用： -0.4106-0.2920-0.1734-0.05490.06370.182322/5 22/6 22/7 22/8 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5芒果超媒沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 *数字媒体*姚蕾，方博云，杨仁文》——2022-08-21 《芒果超媒（300413）公司动态研究 ： 综艺剧集重磅项目 Q2 有望上线，看好全年内容改善 （买入）*互联网传媒*姚蕾，方博云》——2022-04-25 公司正在探索将 AI 技术与芒果头部内容进行有机结合，围绕剧本智能分析创作、短视频自动生产、有声剧制作等具体领域。芒果 TV 已经能够生成 AIGC 文本、图像、语音、视频等方面的内容，并且也在研发相关领域模型。 （1）芒果 TV 重磅节目《乘风 2023》5 月 5 日首播后，节目各类舞台集锦、互动片段、二次创作等短视频成为观众了解该档节目优质入口。芒果自研 AIGC 生成数十万条短视频内容，其中 AIGC 二创视频量可达到每天全自动化上传上万条。据芒果 TV 副总经理、CTO 卢海波介绍，此类技术已在运营宣发层面减少约 50%的人工成本，过去该类内容需借力第三方公司外包，从今年开始依靠自身技术团队就可完成需求。通过这些 AIGC 内容，芒果流量获客的成本节省约三分之一。 （2）在技术端已探索虚拟现实、动捕、AIGC、交互娱乐、内容播放革新等多个领域。①在正在拍摄的本季《全员加速中》节目中，运动竞技转移到虚拟场景中进行，通过技术拉通节目内容与虚拟世界，做到一个内容多种体验，实现内容的数字孪生。②今年三月，由芒果 TV产品技术中心牵头，携手湖南移动自主研发的“光芒”5G 密集视音频传输系统，可以使得远程无线传输的延迟达到低于 200ms，实现异地音乐合奏。③目前基于《大侦探》上线的《森林进化论》线上互动产品已完成商业验证，今年 7 月也将完成独立 app 上线，单项目目标在 2023 年营收过千万，将在 2024 上线大型节目内容线上互动体验平台。④在《声生不息宝岛季》中，芒果 TV 结合 LED XR 虚拟拍摄技术突破场地与时间的限制，探索新型数字化制作技术在综艺内容中的应用。 ◼ 盈利预测与投资评级：“台网”双平台融合进一步加深，公司依托双平台头部爆款内容的持续自制能力，建立长视频内容生态正循环。AI技术在内容产业中渗透程度加深，有望推动内容创新，实现降本增效 。 我 们 调 整 公 司 盈 利 预 测 ， 预 计 2023-2025 年 净 利 润 为24.2/28.5/33.0 亿元，对