2023年全球保险报告：重构思考人寿保险_VF-压缩版

麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险 全球人寿保险行业行至拐点，破局重塑将催生重大变革《麦肯锡全球保险业报告（2023）》寿险篇由Vivek Agrawal、Ramnath Balasubramanian、 Pierre-Ignace Bernard、Kristin Cummings Cook、Henri de Combles de Nayves、Alex Gestal和Bernhard Kotanko合著，谨代表麦肯锡公司保险咨询业务观点。2022年11月目录ii引言01四大关键因素给寿险行业带来机遇与挑战05站在十字路口的寿险行业13未来之势：寿险业务模式破局重塑i麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险十年以来，麦肯锡出版物记录了人寿保险和养老行业经历的动荡，分析了推动行业参与者重塑运营模式的重大趋势，例如数字化转型；环境、社会和治理（ESG）议题；以及多变的经济环境。更重要的是，这些报告能够启发保险企业思考新的价值创造路径。2022年2月，首次发表的《麦肯锡全球保险业年度报告》1全面概括了全球保险业面临的机遇与挑战。1 《创造价值，寻找焦点：2022年全球保险报告》（Creating value, finding focus: Global Insurance Report 2022），麦肯锡， 2022年2月15日。 2023年的保险业报告将分主题发布，我们会围绕保险企业如何加速发展及超额完成业绩目标给出更加具体的建议。本篇报告聚焦人寿保险和养老保险，涵盖当前影响人寿保险行业的主要力量、保险企业的几种调整方式、未来寿险企业和利益相关者可以把握的机遇及其给险企商业模式带来的重大影响。引言麦肯锡出版物启发保险企业思考新的价值创造路径。麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险ii© MF3d/Getty Images过往十年，人寿保险和养老行业的不稳定因素增加。1四大关键因素给寿险行业带来机遇与挑战过去十年，人寿保险和养老行业日趋动荡；未 来十年，四大关键因素将持续影响行业的全球 格局。1. 个人风险意识不断提升，依赖社会公共福利的不确定性增加未来30年，全球65岁以上人口总数预计将从7.8亿上升至16.7亿，占比将从9.8%增加到17.0%。亚洲老年人口增长将占到全球总增长的67%，其中中国约占25%，印度占20%。越来越多的人意识到要靠自己去承担未来的健康和养老开支：发达经济体的政府负债日趋高企，诸如美国社会保障计划和日本国家养老金体系等公共医疗和养老计划的资金缺口不断扩大，全球养老金总缺口已接近41万亿美元2。不过，这一事实也为健康和养老行业的险企带来机会。2 《养老金缺口呈蔓延之势》（The pension gap epidemic），日内瓦协会，2016年10月1麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险2.名义利率上升带来短期利好，但实际利率可能长期保持在低位在可预见的未来，随着各国央行着手遏制通胀，名义利率预计将维持在高位。这与过去20年以量化宽松和超低名义利率为主的政策形成鲜明对比。短期内，寿险公司可以凭借这一利好因素搭上增长顺风车，特别是投资端资产轮换的速度快于负债端的调整，这将带来更大的利差空间。然而，从中期来看，市场波动性持续推高名义无风险利率和风险溢价，投资者的回报要求也将提高，进而要求寿险企业实现更高的净资产收益率以满足股东预期。此外，利率走高也可能造成信贷环境恶化，导致更多违约和信用等级迁移，这可能对险企的投资组合产生直接影响。宏观经济不确定性和股票市场波动加剧等因素抵消了名义利率上升带来的短期利好，影响上市险企估值，削弱消费者信心并导致变额年金多条产品线的对冲成本上涨。此外，虽然名义利率居高不下，但实际利率却处在低位，并且很可能持续如此。全球主要经济体劳动人口比例的5年变化率一直被视为与长期实际利率相关性最强的指标。过去30年，该比例的增长率有所下降，且预计未来将持续走低。3 奥古斯托·德·拉·托雷（Augusto de la Torre）和贾梅尔·里戈林（Jamele Rigolini）所著《MIC论坛：中产阶级的崛起》（MIC Forum: The rise of the middle class），世界银行，2011年。3.技术影响与日俱增客户对服务水平的要求不断提高，希望传统产品能够融合数字技术成果。为满足这一期待，多家险企已着手改变自身商业模式，采用云计算和应用人工智能等颠覆性技术，实行更加敏捷的工作方式，并启用新的人才吸引战略。在这一背景下 （再加上险企正在淘汰复杂的旧有系统和平台，以支持未来投资），即便是总成本占总保费收入比率排名前1/4的最高效寿险企业，过去4年内IT支出的总保费占比也从2%增加到3%（增长 50%）。4.亚洲经济体崛起，地缘政治风险重现亚洲和其他发展中经济体的新中产阶层不断壮大。到2030年，中国、印度和东南亚的中产人口预计将扩大到12亿，接近全球总人口的14%3。这一趋势意味着全球有更多人需要获得合适的理财产品，相应市场的增长前景强劲。然而，要充分把握上述机遇并不容易，重新出现的地缘政治风险和相关担忧造成了阻碍。亚洲市场的高增长潜力与日益严峻的地缘政治投资风险并存，要求险企在拓展地域版图时必须谨慎。2麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险© Flavio Coelho/Getty Images近年来，寿险行业业绩受到多重因素的深刻影响。2站在十字路口的寿险行业上述因素持续影响寿险行业业绩，改变其价值创造来源，加速催生结构性变革。纵观当前行业动态，寿险企业应该立即行动起来。业绩表现令人失望，行业重要性下降近年来，诸多因素（部分由寿险企业直接控制，部分为外部因素）交织作用，深刻影响着行业的业绩表现。名义GDP增长远远超过保费增长。寿险企业在实现增长和回报方面挑战重重。在过去20年间，经济增速超过保费增速，表明保险企业的增长落后于所在经济体（图1）。美国和欧洲过去20年的名义GDP年复合增长率为4%，但保费收入的年复合增长率为2%。在亚洲（不含日本），整体经济的年复合增长率为10%，保费增长却仅为3%。5麦肯锡全球保险业报告（2023）：重塑人寿保险图1全球寿险保费增速低于名义GDP增速图 1全球寿险保费增速低于名义GDP增速寿险保费增长vs名义GDP增长，指数化， n = 1001资料来源：美联储经济数据（FRED）； 宏观趋势（Macrotrends）；标普 Capital IQ Pro1.数据截止至2022年8月。2.不含日本。10020002502020200200520152010150202515020002005 2010 2015202010020252002502000 20052010 2015 20201001502002025250亚洲²美国名义GDP增长美国寿险保费增长欧洲名义GDP增长欧洲寿险保费增长亚洲2名义GDP增长亚洲2寿险保费增长欧洲美国4%4%2%2%10%3%平均增速X%寿险行业回报较难跑赢资本成本。同一时期，寿险行业在扣除股本成本后，并不能保证每年都有正向的盈利回报（图2）。大部分寿险企业也难以在业绩上赶超同业竞争者：在业绩排名倒数20%的寿险公司中