银行业上市银行最新动态跟踪：需求、价格和结构

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 上市银行最新动态跟踪: 需求、价格和结构 银行 证券研究报告/专题研究报告 2023 年 03 月 07 日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 8,932,642 行业流通市值(百万元) 6,173,112 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 招商银行 36.56 4.69 5.40 5.96 6.58 7.80 6.77 6.13 5.56 增持 平安银行 13.69 1.83 2.31 2.63 2.98 7.48 5.93 5.21 4.59 增持 宁波银行 28.91 2.85 3.41 4.01 4.72 10.14 8.48 7.21 6.13 增持 江苏银行 7.27 1.33 1.67 1.94 2.22 5.47 4.35 3.75 3.27 买入 苏州银行 7.35 0.93 1.17 1.36 1.57 7.90 6.28 5.40 4.68 买入 备注：最新股价对应 2023/03/07 收盘价 投资要点  信贷需求跟踪：1、全年新增贷款投放预计同比多增 9k 亿、投放规模在 22 万亿。从产业链调研情况看，目前大行、城商行以及农商行在年初制定的全年信贷目标，基本是较 22 年略多增的规划。2、2 月新增投放情况：较去年同期预计略多增。对公好于去年同期；按揭投放情况好于预期；非房零售年初相对平淡。  价格：1、新发放贷款利率：定价环比基本稳住。期限结构原因。年初中长期贷款占比有所提升，一定程度拉升综合资产收益率。需求旺盛原因。政策性金融工具到位以后补充的资本金，对应的配套贷款需求还可以；以及部分区域基础设施需求旺盛，银行资金定价甚至出现上半月按过去额度分配给分行，下半月则是价高者得。往后看，在年初集中投放背景下，银行新发贷款定价仍能稳住，后续如果不再降息，银行新发定价基本企稳。2、负债端成本：存款成本下降；主动负债成本上升；综合资金成本边际有所抬升。存款成本下降有结构和定价的原因。存款定期化趋势略有缓解，以及 22 年存款自律机制浮动上限下调利好持续释放，存款的综合成本有所下降。主动负债受资金市场利率上行影响，成本抬升。同业存单和同业拆借利率均边际有所上行。  业务方向：1、地产及地产产业链：优质头部房企风险化解；地产沿着竣工->销售->新开工链条改善。2、普惠小微：大行与小银行的竞争趋于稳态。大行普惠小微今年目标：普遍是以不低于行内各项贷款增速为初步目标，并未像 20-22 年明确不低于 40%、30%和 25%的高增长目标。定价趋于稳定、价格战冲击边际减弱。客群差异化愈加明显。3、零售消费贷：扩大内需战略下，预计今年消费信贷业务有发力空间。长期角度看：居民整体偿债负担出现边际改善，仍有加杠杆空间，且国内消费金融渗透率偏低。短期角度看：海内外消费在疫后均有不同程度的复苏，疫情的二次冲击影响有限。狭义消费信贷历史趋势来看：国内狭义消费贷款与社零基本程同向变化，消费贷伴随消费回暖有望迎来复苏拐点。居民购房贷款仍有缺口，在消费贷款利率不断下行的情况下，不排除仍有居民使用非房贷款补充缺口。  季报前瞻：全年营收增速预计前低后高，1、2 季度触底，随后企稳回升。净收入增速仍维持 10%+增长的主要还是中小银行：受益于量增价稳。我们预计宁波银行、江苏银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、厦门 银行、长沙银行和张家港银行，全年净收入同比 10%+。  投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。近期超预期数据会支撑银行股近期行情，未来银行股的持续性要看经济的持续性，因此我们仍然坚持两条主线，修复逻辑和确定性增长逻辑。-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%22-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03银行(申万) 沪深300 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 第一条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。第二条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。  风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、2 月最新产业链调研 ..................................................................................... - 4 - 1.1 信贷需求跟踪：年初对公为主 ............................................................... - 4 - 1.2 价格：新发定价稳住；资金成本略有上升 ............................................ - 5 - 1.3 几个业务方向情况跟踪 ......................................................................... - 8 - 1.4 其他：按揭提前还款情况等 ................................................................ - 13 - 二、季报前瞻：行业增速前低后高；优质中小银行增速最高 ........................... - 15 - 三、板块投资观点：修复逻辑和确定性成长逻辑 .............................................. - 17 - 图表目录 图表 1：2023 年经济核心变量预测 ..................................................................... - 4 -