棉系年报：棉花，磨底已启动，东风何时来

棉系年报 2022 年 12 月 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】 1448 号 研究员： 王晓蓓 从业资格证号： F0272777 投资咨询资格证号： Z0010085 棉花年报 2022-12 棉花：磨底已启动，东风何时来 除中国外全球棉花产量预估较上个年度增加 120 万包，消费量预估大幅下降 620 万包，最终期末库存预估较上个年度增加 374 万包，创历史新高（2029/202 年度除外）。美国本年度产量调整预期不大，粮棉比价处于高位，明年棉花种植面积将大概率下降；印度整体供需偏宽松，产量有调减可能。 中国本年度供需偏宽松，消费量在防疫政策放松的情况下有调增可能。新棉上市进度慢，商业库存低但供应压力后移。 随着新棉上市供给压力的下降，棉价重心亦会随之走高。 关注：主产棉国植棉面积、政策、疫情、宏观 摘要： 棉系年报 2022 年 12 月 目 录 一、行情回顾 ............................................................... 5 （一）、ICE\ZCE 市场行情回顾 ................................................ 5 1、1-4 月，外盘强势上涨，内盘高位震荡 ...................................... 5 2、5-7 月中旬，内外盘共振下跌 .............................................. 5 3、7 月中旬-8 月中旬，低位反弹 .............................................. 5 4、8 月中旬-10 月，联袂走跌 ................................................. 5 5、11 月至今，震荡偏强 ..................................................... 6 （二）、国内棉花基差及纺纱利润 .............................................. 6 1、棉花基差波动大 .......................................................... 6 2、加工利润先涨后跌 ........................................................ 7 二、国际棉花市场整体供需情况 ............................................... 7 （一）、整体供给增加 ........................................................ 7 1、除中国外全球棉花期末库存创新高（2019/2020 年度除外） ..................... 7 （二）、需求缓慢好转 ........................................................ 8 1、欧美纺服累计进口增加 .................................................... 8 2、东南亚开机率处于低位 .................................................... 8 三、全球主要产棉国概况 ..................................................... 9 （一）美国 ................................................................. 9 1、供需改善，产量调整预期不大 .............................................. 9 2、出口签约近期表现不佳，有调减预期 ....................................... 10 3、粮棉比价处于高位 ....................................................... 12 （二）、印度 ............................................................... 13 1、整体供需偏宽松 ......................................................... 13 2、新棉上市进度偏慢，后期产量有调减可能 ................................... 14 四、国内棉花供需情况 ...................................................... 14 （一）、供给整体偏宽松 ..................................................... 14 1、产量预增 ............................................................... 14 oPmPnNrOuMsNoNnQoPmOwPaQaO8OpNnNoMpNkPmNsQlOnMqO8OoPnRuOmQxPMYqMoM 棉系年报 2022 年 12 月 2、内外价差倒挂，进口量下降 ............................................... 15 （二）、需求表现不佳 ....................................................... 16 1、棉纺 PMI 近年低位，纱、布产量同降 ....................................... 16 2、内销下降，出口增涨但近期不佳 ........................................... 17 （三）、现阶段供给压力后移，需求边际好转 ................................... 18 1、检验进度偏慢，压力后移 ................................................. 18 2、下游开机边际好转 ....................................................... 19 3、柯桥纺织总景气指数 11 月好转 ............................................ 20 五、后市展望 ......