锂电设备行业深度报告：全球电动车加速放量，锂电设备受益动力电池扩产

http://research.stocke.com.cn 1/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 专用设备行业 报告日期：2021 年 9 月 12 日 全球电动车加速放量，锂电设备受益动力电池扩产 ──锂电设备行业深度报告 行业公司研究｜专用设备行业｜ 投资要点 ❑ 中美欧新能源车齐放量，爆款车型创造消费源动力 2021 年中美欧三地新能源汽车均迎来加速增长的拐点。1）中国电动车销量大超预期，预测全年将达 280 万辆。2）主要欧洲国家英法德电动车均实现大幅增长，上半年销量同比增速分别为 233%/121%/162%。3）美国政策持续加码，电动车产业开始提速，2021 年上半年电动车销量同比增速达 129%。供给端，特斯拉引领电动化浪潮，传统汽车厂商全面拥抱新能源。预计 2025 年全球新能源汽车销量将达到 3332 万辆，未来 5 年复合增速达 52%， ❑ 新能源车渗透率加速提升，动力锂电池企业积极扩产 动力电池占锂电池市场的 74%，正快速爆发；储能市场潜力巨大。供给端，我们统计了全球主要动力电池厂商 2025 年产能规划超 3000GWh，CAGR 达42%。其中国内一线电池厂（宁德时代、比亚迪）、国内二线电池厂以及海外电池厂未来 5 年产能的复合增速分别为 41%/56%/30%。需求侧，我们预计 2025年全球动力电池装机量达 1772GWh，CAGR 约 57%。 ❑ 全球动力电池扩产，优质国产锂电设备厂商将充分受益 预计 2025 年全球锂电设备市场超 2000 亿元，未来 5 年 CAGR 约 38%。中国锂电设备具备全球竞争力，在产能规模、盈利能力、研发投入等方面优势显著。1）产能：电池厂大规模扩张设备需求旺盛，先导为代表的国产锂电设备厂商的营收体量、员工数量远高于日韩竞争对手。2）国产锂电设备厂商平均毛利率高出海外竞争对手 10pct。受益于规模化采购和产业链配套能力更强，同时国内工程师红利显著，制造成本较海外更低。3）国产锂电设备厂商的研发投入金额远高于日韩企业。国内头部设备企业年研发投入金额约 1-2 亿元，日韩系设备厂商年研发投入基本在 5000 万元以下。 ❑ 投资建议： 我们认为国内锂电产业具备全球竞争力，持续看好锂电设备板块。在设备环节，先导智能、杭可科技等优质龙头企业有望不断取得欧洲、美国市场设备订单。 ➢ 锂电设备重点推荐三条投资主线： 1） 宁德时代产业链。宁德时代率先于 2020 年启动扩产，相关设备公司充分受益。重点推荐先导智能，根据补充公告，先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备 50%的份额。此外，关注海目星、先惠技术、震裕科技、斯莱克、赢合科技等。 2） 海外龙头锂电池产业链。未来几年海外锂电池增速高于国内增速，具有出海能力的锂电设备龙头受益。重点推荐杭可科技，公司在 LG、SK 等日韩系动力电池龙头份额高达 50%以上；重点推荐先导智能（配套 Northvolt）。 3） 国内二三线锂电池产业链。2021 年全球电动车迎来销量加速放量增长，不仅头部电池厂在扩产，二三线锂电池的扩产增速甚至高于一线，相关的设备厂商订单弹性更大。我们重点推荐利元亨、海目星，同时关注博众精工、中国电研、科瑞技术、联赢激光等。 ❑ 风险提示 新能源汽车销量低于预期；电池厂扩产进度及幅度低于预期。 [table_invest] 行业评级 锂电设备 看好 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张杨 电话：15601956881 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 1《【锂电设备】全球电动化：美国电动车产业提速；中国优质锂电设备龙头受益【浙商机械】》2021.08.08 2《先导智能深度：全球锂电设备龙头，受益新一轮锂电扩产浪潮》2021.04.20 3《杭可科技深度：全球锂电后段设备龙头：拐点显现，进入高增长期》2021.02.21 4《利元亨深度：消费锂电设备龙头，动力锂电设备即将放量》2021.07.12 5【海目星】深度：激光锂电设备双轮驱动 ， 动 力 电 池 业 务 打 开 成 长 空 间 2021.08.31 [table_research] 证券研究报告 [table_page] 锂电设备行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 中美欧新能源车齐放量，爆款车型创造消费源动力 ................................................................. 5 1.1. 中国：电动车销量大超预期，预测全年销量达 280 万辆 ........................................................................................ 5 1.2. 欧洲：主要国家电动车销量翻倍增长，自发性消费不惧补贴退坡 ........................................................................ 6 1.3. 美国：政策持续加码，电动车产业提速 .................................................................................................................... 7 1.4. 特斯拉引领电动化浪潮，传统车企全面拥抱新能源 ................................................................................................ 8 1.5. 预测 2021-2025 年全球新能源汽车销量复合增速达 52% ...................................................................................... 10 2. 新能源车渗透率加速提升，动力锂电池企业积极扩产 ............................................................ 12 2.1. 动力锂电占锂电池市场的 74%，快速爆发；储能市场潜力巨大 .......................................................................... 12 2.2. 全球主要动力电池厂商 2025 年产能规划超 3000GWh，CAGR 达 42% ...